中國整頓表外貸款治標不治本

中國招商銀行China Merchants Bank長安街支行的銷售人員們在推銷一些名為“招銀進寶”和“節節高升——安心回報”的特殊理財產品。

這些熱銷產品中，有不少是銀信合作產品——中國監管寬松的信托公司將銀行貸款及其它資產“非正式證券化”，重新打包為回報率高、而看上去沒有什么風險的金融產品。

按照招行一位熱心的銷售人員的說法，即使是承諾年收益率高達11%——遠高于2.25%的1年期定存基準利率——的產品，也“幾乎沒有風險，非常安全”。

人們一直將本輪全球金融危機的主要責任，歸咎于發達市場不受約束的金融創新，以及人們對越來越復雜的金融工具缺乏基本認識。

盡管看到西方經濟體威信掃地，中國有些人掩飾不住內心的喜悅，但也有許多人一直在悉心研究，如何避免中國脆弱的金融體系遭遇類似的崩盤。

因此，一個事實上未受監管的“具有中國特色的證券化”及表外銀行貸款市場的突然興起，引起了中央金融部門官員的警覺。

在截至今年6月底的短短兩年內，這些表外貸款的未償付余額，就從零激增至逾2.3萬億元人民幣（合3390億美元），僅今年上半年，就發放了逾1.3萬億元人民幣。

與中國近45萬億元人民幣的未償還貸款總額相比，這并不算多，但最讓監管部門擔心的是：這些產品近幾個月來正快速擴散。

根據研究咨詢公司用益信托Use-trust的數據，僅6月份一個月，就有33家銀行和38家信托公司推出了568種此類產品，總價值高達8900億元人民幣。

這一數字遠高于同期6034億元人民幣的官方新增表內銀行貸款總額。

上月初，中國銀監會CBRC針對部分信托公司產品下達了臨時禁令。通過此類產品，銀行可以將貸款移出資產負債表，繞開政府嚴格的放貸額度規定。

上周初，銀監會責令各銀行將2.3萬億元人民幣的表外貸款轉回表內，重新計算其資本充足率，并針對額外放貸提高準備金比例。

中國各國有控股銀行本來就在進行融資，計劃通過向政府、現有投資者和公眾發行股票和債券，籌集約3500億元人民幣的資金。

但分析師表示，一旦將表外貸款轉入表內，一些銀行可能會被迫重返資本市場，以尋求更多融資。這可能面臨很大難度，因為中國各銀行龐大的融資規模已經讓股市不堪重負，而銀行類股最大的認購者自己也不得不轉向債券市場，為認購股票融資。

中國政府持有的中國各銀行的多數股權，大部分由中國主權財富基金的國內分支——中央匯金投資有限責任公司（Central Huijin Investment，簡稱匯金公司）持有。一些報道稱，匯金正計劃在未來數月發售約1900億元人民幣的債券，以購入新的銀行股票。

但匯金發行的許多債券可能會被銀行買走，由此導致所有金融機構的資產負債表膨脹，同時卻沒有給系統注入新的資金。這種情況引發了人們對于銀行業健康狀況的擔憂。

分析師表示，只要銀行業仍由政府控制，此類行為就很有可能繼續存在。

相比之下，他們表示，非正式證券化的興起，將對更廣泛的經濟造成嚴重影響。

在去年空前的信貸熱潮中，中國新增貸款較前一年增長一倍，至9.6萬億元人民幣。此后，北京方面一直在設法遏制信貸增長。

但如果計入表外證券化貸款，中國今年上半年的新增貸款總額則為5.9萬億元人民幣左右，比4.6萬億元的官方數據高出近30%。

這說明政府為經濟降溫的努力，并不像看起來的那樣有效。

另一大擔心是，許多表外貸款似乎都流到了房地產開發商手中——隨著政府努力為狂熱的城市房地產市場降溫，開發商獲得正常銀行貸款的難度越來越大。

瑞士信貸Credit Suisse估計，今年上半年，至少有5000億元人民幣的表外貸款直接貸給了開發商，而貸給開發商的官方銀行貸款總額只有4420億元人民幣。

瑞信分析師杜勁松在一份研究報告中表示，他擔心，在今年下半年，隨著中國的開發商不得不尋求從別處融資，他們的財務狀況將“受到重大擠壓”。但一些分析師更擔心的是，如果銀行和信托公司找出辦法，繞開銀監會的最新規定，不受監管的證券化和表外放貸將很快卷土重來。

這種擔心在招行銷售人員的身上得到了印證。他們告訴一位愛打聽的客戶，估計“很快”會有大量與房地產掛鉤的信托產品面市。

作者：FT中文網 來源：好投網

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