加強流動性管理保持貨幣信貸適度增長

日前中國人民銀行發布的《2010年第二季度中國貨幣政策執行報告》明確下一階段主要政策思路的第一條就是加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長。

“今年以來，央行繼續在適度寬松貨幣政策的框架下，加強銀行體系流動性管理，引導金融機構合理把握信貸投放總量、節奏和結構。在各項措施綜合作用下，貨幣信貸增長從2009年的高位逐步向常態回歸，銀行體系流動性總體充裕。”交銀國際董事總經理楊青麗在接受本報記者采訪時表示。

數據顯示，2010年6月末，廣義貨幣供應量M2余額為67.4萬億元，同比增長18.5%，增速比上季度末低4.0個百分點。狹義貨幣供應量M1余額為24.1萬億元，同比增長24.6%，增速比上季度末低5.3個百分點。6月末，人民幣貸款余額同比增長18.2%，增速比上季度末低3.6個百分點，比年初增加4.6萬億元，同比少增2.7萬億元。

“貨幣總量增長雖呈逐步放緩態勢，但M1增速連續10個月高于M2，說明貨幣流動性仍相對較強。2月份以來，月度貸款增量基本維持在6500億元左右，金融機構貸款增速逐步回穩，投放節奏更趨均衡。總體看信貸增長走勢符合調控方向。”楊青麗說。

在新世紀以來經濟形勢“最復雜的2010年”，上半年我國貨幣信貸合理增長，銀行體系流動性基本適度，無疑為經濟平穩發展提供了良好的貨幣信貸環境，而這離不開央行對各項貨幣政策措施的綜合把控。

我們看到，為保持銀行體系流動性合理適度，促進市場預期穩定，在二季度，央行靈活掌握公開市場操作規模和節奏。面對第二季度以來歐洲主權債務危機加劇、金融機構年中監管指標考核、新股發行等多種因素帶來的銀行體系流動性短時波動加大的新情況，靈活安排公開市場操作規模和節奏，實現了銀行體系流動性的合理適度。根據貨幣調控的需要，央行于4月初適時重啟3年期央行票據發行，與1年期以內的操作品種相配合，在操作中以央行票據發行為主、短期正回購操作為輔，不斷優化操作工具組合，靈活調節銀行體系流動性。

同時，為了加強流動性管理，引導貨幣信貸適度增長，管理好通貨膨脹預期，央行分別于2010年1月18日、2月25日和5月10日上調存款類金融機構人民幣存款準備金率各0.5個百分點。農村信用社等小型金融機構存款準備金率暫不上調，以加大對“三農”和縣域經濟的支持力度。三次上調存款準備金率適時適度對沖了銀行體系部分過剩流動性，政策實施后，市場流動性仍可滿足貨幣信貸總量適度增長和經濟發展的需要。

雖然我國當前經濟正朝著宏觀調控的預期方向發展，但國內外經濟形勢仍然極為復雜。從報告通篇來看，其對未來經濟前景總體謹慎樂觀。在外部環境方面，雖然認為存在歐洲主權債務危機等不確定因素，但“全球經濟總體保持復蘇態勢”；在國內方面，“主要指標繼續回升或出現一定程度回穩，總體仍處在較高的水平上”。

在如此復雜的形勢下，既要滿足經濟發展的合理資金需求，又要為價格總水平的基本穩定創造良好的貨幣環境，切實管理好通脹預期。引導金融機構根據宏觀調控要求和實體經濟部門的信貸需求，安排好全年貸款投放的進度和節奏，并不是一件容易的事。

“當前中國宏觀經濟形勢處于什么樣水平，下半年中國經濟增長態勢會不會轉變？市場上見仁見智。我認為，下半年中國經濟增長態勢并不會轉變。”中國社會科學院金融研究所研究員易憲容說。他進一步表示，從國家統計局發布的數據來看，上半年政府的宏觀調控政策效果開始顯現，國內經濟增長態勢將逐漸恢復到正常水平。上半年宏觀調控效果最為顯著的是信貸增長完全走出了2009年信貸過度增長的困境。1月到6月份,銀行本幣信貸增長達到4.63萬億元，比2009年上半年信貸增長少增了2.72萬億元，從而使得銀行信貸貨幣各項指標都逐漸地恢復到正常增長水平上。而國內信貸指標能夠逐漸地恢復到正常增長水平，是在只動用少許的貨幣數量工具而沒有動用價格工具的情況下達到的。今年以來，如何退出量化寬松的貨幣政策，是世界各發達國家央行所面臨的兩難抉擇。對于中國來說，盡管在2008年國際金融危機之后沒有采取日美式的量化寬松的貨幣政策，但是2009年銀行信貸的極度擴張也是前所未有的。如何讓2010年的銀行信貸增長恢復到平常水平又不傷害復蘇中的經濟增長，這就需要金融管理部門的宏觀調控藝術了。今年上半年銀行信貸增長能夠快速下降，就體現了這種宏觀調控藝術。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，為保持足夠的政策力度，并支持經濟平穩較快發展，2010年，我國貨幣信貸政策的目標是保持適度增長，廣義貨幣供應量（M2）同比增長17%左右，人民幣新增信貸規模7.5萬億元左右。商業銀行會根據國家相關政策的要求，努力把握投放節奏，保持均衡性和可持續性。

楊青麗告訴記者：“加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度，促進貨幣信貸適度增長，就要根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度。”


來源： 金融時報

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