央行落實適度寬松貨幣政策 信貸堅持“有扶有控”

　　“要把思想認識統一到中央決策部署上來，落實好適度寬松的貨幣政策。堅持把處理好經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系作為宏觀調控的核心，繼續實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，提高調控的針對性和靈活性。”

　　“要進一步提高貨幣政策的預見性、針對性和有效性，密切跟蹤分析國內外經濟金融形勢和市場變化，重點關注主要經濟體宏觀經濟形勢和貨幣政策動向、歐洲主權債務危機、國際金融市場變化以及國內主要經濟金融指標走勢、房地產市場變化、銀行體系流動性等問題，及早研究和發現苗頭性、傾向性問題，進一步增強宏觀形勢分析判斷的前瞻性。”日前結束的人民銀行分支行行長座談會作出的上述表態，被業內人士認為是央行下半年貨幣調控工作的指導思想。

　　經濟運行向調控預期方向發展

　　今年以來，人民銀行繼續實施適度寬松的貨幣政策，靈活運用公開市場操作、存款準備金率等多種政策工具，引導金融機構合理調整信貸結構和投放節奏，著力加強流動性管理，并根據新形勢、新情況不斷提高政策的針對性和靈活性，有力促進了經濟平穩較快發展，推動了經濟發展方式轉變和經濟結構調整，總體成效顯著。上半年，M1、M2增幅持續回落，新增人民幣貸款4.63萬億元，同比少增加2.74萬億元。而GDP累計增長11.1%，增速比去年全年高2個百分點，比前年同期高3.7個百分點。

　　財政部7月30日發布的稅收收入情況分析顯示，上半年全國稅收比去年同期增長30.8%。財政部認為，稅收收入增長較快的主要原因在于：經濟回升向好的帶動、價格水平上漲的影響、政策性調整翹尾和去年同期基數較低。但近兩個月來，稅收收入增幅已明顯回落，預計下半年稅收收入增幅將繼續回落，全年稅收收入將呈現明顯的“前高后低”走勢。

　　央行日前在二季度中國宏觀經濟形勢分析報告中表示，二季度GDP同比增長10.3%，CPI同比上漲2.9%，人民幣貸款新增2.03萬億元，國民經濟運行朝著宏觀調控預期的方向發展，基本面進一步回升向好，對中國經濟的發展趨勢仍持謹慎樂觀看法，并認為出現“二次探底”的可能性不大，而且歐債危機對我國經濟總體產生較大沖擊的可能性也不大。

　　未來信貸需求呈逐步趨緩態勢

　　但是在目前經濟基本面良好的情況下，經濟增長也出現了一些放緩跡象。從經濟增長看，二季度GDP當季同比增長10.3%，增速比上季下降1.6個百分點。從季節調整后的環比分析看，GDP增速也有所放緩。制造業采購經理指數（PMI）有所回落，7月份為51.2%，環比降0.9個百分點。歐債危機使需求下降，出口企業訂單無疑會有所減少。而下半年推高物價的因素有食品價格的漲幅可能回升，前期貨幣信貸高增長的時滯效應還未完全顯現，勞動力價格的提高也會推高物價水平，通脹預期仍較高。

　　在經濟增長放緩跡象出現的同時，通脹壓力依然存在，宏觀調控面臨復雜局面，因此引發了市場對于下半年貨幣信貸會否放松的爭論。業內人士認為：“這顯然取決于經濟放緩的程度”。交通銀行首席經濟學家連平則表示：“考慮到下半年的經濟形勢較為復雜，政策進一步收緊和明顯放松都不可取，政策疊加效應需要密切關注。但下半年貨幣政策總體基調不會有明顯變化，名義上堅持適度寬松，實際操作上會保持穩定狀態，只要加強操作的靈活性和針對性即可。”興業銀行資深經濟學家魯政委表示，未來仍然將是整體以穩為主，明顯的政策松動不會很快出現。但他的擔心是，“三駕馬車”都出現減速苗頭、國際經濟復蘇強度減弱可能給下半年經濟帶來的疊加影響。

　　央行認為，當前經濟增長放緩是前期過快上漲的回調，有基數的原因；同時，也是抑制房價過快上漲、約束地方債務膨脹、管理通脹預期的宏觀政策調控的結果。城鎮新開工項目計劃總投資仍處于歷史相對較高水平；社會消費品零售總額保持較快增長，居民消費穩定增長態勢未變；全球經濟總體保持復蘇態勢，我國外部環境好于去年。央行認為，總體看，未來信貸總體需求將呈逐步趨緩態勢。

　　事實上，PMI仍在50%以上運行，而其中11個分項指數回落幅度有所縮小。“考慮到我國出口彈性較小，我國對外依存度自去年以來已有明顯下降，即便是今后一段時期對歐盟出口下降，也可能被其他經濟體需求的復蘇所彌補。”央行在上述分析中表示，未來物價翹尾因素減小，新漲價因素會扮演更重要的角色，對物價上漲的可能性仍要保持警惕。連平認為：“今年總體通脹水平將處于相對的溫和狀態。但未來多種長期存在的物價結構性上漲因素不可小覷，有必要繼續運用多種政策手段加強對通脹預期的引導和管理。”

　　改“有保有控”為“有扶有控”

　　央行分支行行長座談會指出，今后一段時期，仍將保持宏觀經濟政策的穩定性與連續性，提高宏觀調控的靈活性與針對性，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系。

　　值得關注的是，央行再次強調并重申：“要把思想認識統一到中央決策部署上來，落實好適度寬松的貨幣政策。堅持把處理好經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系作為宏觀調控的核心。”同時，落實好“有扶有控”的信貸政策，進一步加大對“三農”、自主創新、社會事業等薄弱環節和區域協調發展的支持力度，支持加快培育和發展戰略性新興產業，嚴格控制“兩高”行業和產能過剩行業的貸款。嚴格執行差別房貸政策，促進房地產市場健康平穩發展。

　　業內人士認為，將以往所說的信貸政策“有保有控”，變為“有扶有控”，用詞的變化說明信貸支持原則的“與時俱進”。“央行政策中的一字之差意義深遠。”接受記者采訪的中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇分析認為：“''保''即''保證''，這讓在信貸支持范圍內的企業可以''躺''在銀行信貸上，因為銀行的信貸政策是保證支持，敞口給錢，不利于企業自主創新，主動調整發展方式；而''扶''為''扶持''，更注重銀行信貸投放的主動性原則，銀行可根據企業自主創新、技術改造、產業升級進行信貸投放，既有利于促進企業結構調整，也有利于銀行控制風險，對企業和銀行都是好事，當然也有利于支持''三農''、社會事業等薄弱環節，加快培育和發展戰略性新興產業等。”

來源：金融時報 作者：李倩

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