先行指標PMI回落至51.2% 經濟增長態勢繼續回調

與市場預期一致，7月份制造業PMI指數再次出現下滑。

據中國物流與采購聯合會8月1日公布的統計數據，7月份我國PMI為51.2%，較6月份下降了0.9個百分點。這是PMI在經歷5月、6月下降后，連續第三個月出現回落。這一數據也創下17個月以來的新低。

PMI是我國經濟重要的先行指標之一，從國際經驗來看，一般會領先經濟走勢3-6個月。通常PMI指數在50%以上，反映經濟總體擴張；低于50%，反映經濟衰退。我國這一指數在2008年11月創下38.8%的低點后，隨后逐漸反彈，在2009年3月重返50%分水嶺之上。今年4月，PMI達到55.7%的年內次高點后，開始回落，至7月，已經連續第三個月下滑。

國務院發展研究中心研究員張立群認為，7月份PMI指數繼續回落，預示經濟增長回調態勢還在發展中；新出口訂單指數繼續回落，預示外貿出口增幅開始回調。從相關因素分析，當前投資與出口增長的基礎都還不夠穩固，增速存在較大下降可能。

他同時指出，由于國內外市場環境已較上年同期有明顯好轉，政策回旋余地明顯加大，預計投資增幅不會出現大幅下降，出口不會再出現負增長。在這些因素支持下，預示未來經濟增長回調態勢還在發展中，全年經濟增長率可以保持在9.5%左右。

中國人民銀行上周二即表示，雖然未來國內經濟仍受到歐洲債務危機等不利因素的影響，中國經濟放緩趨穩的可能性較大，但二次探底依然不大可能，央行對經濟趨勢持謹慎樂觀態度，將繼續保持宏觀經濟政策的穩定性與連續性。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇在接受記者采訪時表示，PMI反映的是企業家對于一個月企業環境、效益等的綜合評價。根據以前觀測到的數據來看，出口回落、企業家信心降低導致PMI指數走低。

據了解，由于設備檢修、高溫等因素，我國夏季工業生產都會有所減弱。歷史數據顯示，過去5年，除了2009年受政策因素影響小幅回升之外，其余4年PMI數據在7月份都出現季節性回落。

第一創業認為，7月PMI指數為51.2%，較上月回落0.9個百分點，表明在政策持續調控下，制造業的擴張勢頭已出現明顯放緩，同時顯示經濟增速繼續放緩。從分項指標來看，新訂單指數回落1.2個百分點，顯示整體需求在放緩。其中新出口訂單小幅回落0.5個百分點，說明出口高增速將向下調整。不過，與歷史情形相比，不管是從綜合指數，還是分項指數，7月回落的幅度均不十分明顯。因此，7月PMI指數的回落不足以成為政策放松預期的依據。

至于接下去PMI指數將如何運行，李慧勇認為主要還是取決于出口和投資等變化情況。從目前的情況看，美國等發達國家經濟會繼續減速，這就會導致出口指數的下降；從國內情況看，房地產等相關投資下滑，會對相關產業產生一定的影響。“PMI與經濟走勢將基本保持一致，最近三個月可能會繼續回落，但未來回落的速度會放緩。”

宏源證券高級研究員何一峰認為，從8月份開始，此前公布的相關調控措施的影響將會有所減弱，而到9月份開始，出口退稅政策調整的影響也出現衰減，在沒有正面或負面因素影響出現的情況下，未來兩月的PMI指數有望企穩甚至緩慢回升。

來源：證券日報 朱寶琛

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