中國經濟刺激的代價開始浮現

1中國經濟刺激的代價開始浮現

中國刺激經濟的措施曾經獲得世界的贊嘆。但現在人們越來越擔心這個刺激的代價。有專家指出，中國的銀行正面臨2000多億美元的違約風險。盡管對呆帳比例的大小人們看法不一，但刺激成本風險的增加已經引起各方普遍的關注。

記者6月份在中國旅行的時候到過被譽為人間天堂的蘇州和杭州，那里的發展和變化令人印象深刻。但是，日益繁榮和不斷擴展的城市似乎并沒有使當地居民對自己的城市更有信心，不少當地人對地方債務問題感到憂心忡忡。

在蘇州，一位從事工業園區開發的政府干部告訴記者，蘇州的問題就是發展太快。園區在急速擴大、火車站要推倒重建，現在市里已經決定要修建地鐵。在刺激經濟階段，蘇州的融資規模已經非常龐大，再加上修建地鐵等項目，他表示，真的不知道蘇州欠下的債務將如何償還。

其實，蘇州的例子在全國可以說是比比皆是。在去年經濟刺激階段，全國各地到處建立地方政府融資平臺。地方政府以土地等國有資源和資產作為抵押，并提供政府隱性擔保，向銀行借貸進行融資。

全國約4000家這樣的平臺在過去兩年融資金額超過七萬億元人民幣。今年到為止，總金額超過7．7萬億元。中國社科院專家劉煜輝估算，到2011年，地方負債可達10萬億元人民幣。不出三年，這個數目可能會翻番。西方一些機構認為，中國目前的地方政府負債已經達到12萬億元。

倫敦資本經濟學公司的資深中國經濟學家馬克·威廉姆斯Mark Williams告訴美國之音，更為令人不安的是，這樣的刺激性貸款中有相當一個部分注定是要成為呆帳的。

他說：“地方政府融資平臺在過去18個月的經濟刺激階段中是巨額銀行貸款的主要目的地。貸款大部分是用于基礎建設項目，這部分很難產生收入回報，最終會成為呆帳。其它還有很多項目缺乏商業論證，呆帳率也不會低。”

美國知名的中國經濟觀察家章家敦Gordon Chang也指出，去年銀行放貸猛增95%，北京、經濟學家都明白，刺激是要付出巨額代價的。

他說：“這是完全可以預料的。這些貸款不是出于經濟需要才發放的，而是政府去年需要振興經濟，所以迫使國有銀行出錢。大部分流向了地方政府。地方也是出于政治因素推出許多項目。呆帳率多高可能都不會使人意外。”

對于呆帳的比率，現在有多種說法。美國財經媒體彭博新聞社說，在地方融資平臺獲得的7．7萬億元人民幣的銀行貸款中，壞帳比例可能占23%。香港Bernstein 研究公司的高級分析師麥克·沃納Mike Werner的估計是25%。他認為，這部分永遠都難以收回。

彭博新聞社根據一位不愿意透露姓名的業內人士的話說，地方政府融資平臺獲得的銀行貸款中，能夠全額收回的資金只有27%。

倫敦金融時報星期一發表的一篇報道說，中國銀行業現在有2280億美元的資金面臨嚴重的違約風險。

章家敦認為，中國的壞帳風險正在朝著一個危險的高度上升。

他說：“中國銀行業的呆帳比例現在肯定比90年代低很多，但是這個比率正在迅速擴大。放貸速度如果大體不降下來，趕上90年代的壞帳率也只是個時間問題。房地產市場的下滑和股市的下滑，再加上經濟增長放緩，這對銀行貸款來說真是禍不單行。”

不過，上個星期，標準普爾公司表示，中國銀行系統的信貸風險雖然在提高，但整個行業來看還是有能力保持穩定的發展前景。主要原因是，這個系統有著良好的運營利潤、堅實的流動性和充足的資本化。

倫敦經濟學公司的威廉姆斯也認為，北京在處理銀行呆帳方面有經驗，而且呆帳的影響是逐步顯現的，這需要一個比較長的時間。因此，威廉姆斯認為，在未來相當一個時期，中國銀行系統的問題還不至于對世界經濟產生明顯的負面影響。

2中國地方政府債臺高筑巨額銀行貸款可能成為壞賬

中國地方政府財政惡化，負債情況嚴重。據中國銀監會高層近日透露，中國的銀行向地方政府借出的貸款總額約七萬七千億元人民幣（約一萬一千三百五十億美元），但當中超過五分之一的貸款，可能成為壞賬。

根據中國銀監會高層透露，中國的銀行向地方政府借出的貸款總額約七萬七千億元人民幣（約一萬一千三百五十億美元），但當中超過五分之一的貸款，可能成為壞賬。

在中國銀監會的要求下，中國的商業銀行進行了初步的自我評估審查，發現向地方政府借出的貸款中，大約有一萬五千五百億元人民幣可能成為壞賬。地方政府或旗下的機關，一般都依賴銀行的借貸來資助地方基建工程。

英國的《金融時報》引述中國銀監會一名高層報道，上述的借貸不一定統統都變成壞賬，但全國銀行呆壞賬的比率，今年年底將肯定「上升少許」。

面對金融海嘯的威脅下，北京中央一度鼓勵地方政府大興土木進行基建，刺激經濟，但從今年年初開始，中國的財經官員提出警告，指稱用作基建及發展地產的銀行貸款，很可能因過熱而出現問題。

國際評級機構標普估計，如果地方政府或旗下機構向銀行借貸的其中30%成為壞賬，銀行呆壞賬的比率將增加4至6個百分點。標普一名分析員指出，規模大的銀行可以承受壞賬的損失，但規模較小的銀行，則會承擔不成正比的損失，導致銀行的盈利能力大為降低。

中國的銀行去年借出破紀錄的九萬六千億元人民幣，比2008年的貸款總額有逾倍的增長，但在中央的調控下，借貸活動已逐步降溫，不過對整體經濟表現造成了一定的影響。

中國本年第二季的經濟增長，已從第一季的11.9%降至10.3%，銀行向發展商的借貸，更縮減了62%至一千二百一十六億元人民幣。

另據法新社周二也引述中國財新傳媒與中國（海南）改革發展研究院合辦的雜志《新世紀》周刊報道，為了應對經濟危機，刺激經濟發展，中國銀行系統向地方融資機構開出大筆貸款，以資助當地基建工程。但是，《新世紀》周刊引述中國銀監會途經消息稱，這些貸款中，只有百分之二十七的款項可能有能力償還。近百分之二十三的款項，也就是說近一萬七千億元人民幣極有可能無法償還。根據銀監會的數字，這筆款項相當與今年6月底中國銀行系統壞賬總額的四分之一。

3報告稱鐵道部負債超萬億 年支付利息400億

由于債務融資比例越來越大，去年鐵道部門支付的利息已經達到400億元以上，預計未來有可能超過1000億元，這使得鐵路的盈利能力變得脆弱。昨天民生銀行在京發布的《2010年中國交通運輸業發展報告》（下稱《報告》）透露了上述信息。

《報告》顯示：鐵路建設資金來源中，債務融資的比例，已經由2005年的48.83%，上升為2009年的超過70%。快速增長的債務融資規模，使得鐵道部的資產負債率逐年上升，2009年的負債合計預計超過1萬億元，資產負債率為55%以上，預計2012年有可能超過70%。

“由此看出，鐵道部的投融資體制改革，已經成為交通業投融資改革的重中之重。2010年改革重點，將包括擴大合資建路規模，吸引社會資本參與鐵路建設，支持保險、信托等機構和民間資本對鐵路建設的投資，構建多元化的投資主體。同時，鐵道部還在計劃規范大秦、廣深、鐵龍等鐵路上市公司的管理。”《報告》的起草人之一、民生銀行交通金融事業部總裁韓峰向《第一財經日報》記者透露。

按照鐵路“十一五”規劃，到2010年，中國要建設新線1.7萬公里，全國鐵路營業里程要達到9萬公里以上。中國的鐵路基建總投資將超過1.2萬億元，每年需要完成2000億元投資規模，是“十五”建設投資規模的近4倍。

《報告》還顯示，鐵路裝備投資額一般占鐵路總投資額的20%。2009年，中國購置鐵路裝備的花費為980億元，預計2010年中國鐵路裝備購置的金額將超過1300億元。

“目前中國北車（601299.SH）和中國南車（601766.SH），在全球鐵路設備制造商中的市場份額各為5%。隨著市場容量的增長，以及這些企業做強做大，將使中國鐵路裝備的國際化和出口有更大發展。”韓峰表示。

目前，龐巴迪、阿爾斯通、西門子、川崎重工、通用電氣等國際鐵路裝備制造巨頭，市場份額分別為20%、17%、14%、9%和8%。

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