人民幣對美元五年升值22%雙向波動取代單向升值

市場人士分析，匯改“倒逼”企業轉型，中國作為世界加工廠的黃金時代或已結束。

　　五年前的7月21日，中國宣布正式啟動人民幣脫鉤美元的匯率改革。截至21日，人民幣五年來已對美元升值22.05%。

　　五年間，人民幣兩度啟動匯改，然而升值方式以及其背后的推動力已全然不同。業界普遍認為，相比前一次升值所肩負改善貿易失衡重任而言，這一次則意味著中國作為世界加工廠黃金時代的終結。

　　美元對人民幣匯率已升至1：6.7812

　　來自中國外匯交易中心的數據顯示，截至昨天，銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價分別為：1美元對人民幣6.7812元，1歐元對人民幣8.7772元，100日元對人民幣7.8017元，1港元對人民幣0.87211元，1英鎊對人民幣10.3318元。與2005年7月21日匯改之前相比，人民幣對各貨幣的匯率中間價已發生翻天覆地的變化。

　　在各方最為關注的人民幣對美元匯率上，5年間人民幣對美元的匯率，由匯改前的1美元對人民幣8.2765元，到2010年7月20日1美元對人民幣6.7812元的匯率中間價，五年來人民幣相對于美元累計升值達22.05%，并帶動了人民幣對其他主要非美貨幣匯價的走高。

　　而根據統計，自2005年7月21日人民幣匯率形成機制首次改革以來，截至2008年年底，三年間人民幣累計對美元升值了21%，其中，2005-2006年，人民幣升值4.6％，2007年和2008兩年，人民幣對美元分別升值5.5％和10.9％。

　　而后，金融危機的爆發暫時終止了人民幣升值的腳步，人民幣開始長達近兩年的盯住美元歷程，直到今年6月19日，中國人民銀行（簡稱“央行”）對外宣布，進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣彈性，業界將此視為中國二次匯改的重啟。

　　“二次匯改”一個月以來，人民幣并未出現2005-2008年間那樣的單邊升值走勢。截至昨日，人民幣對美元中間價報于6.7812，近一個月來的累計升值463個基點，升幅達0.68%。

　　人民幣雙向波動機制初步形成

　　匯改重啟四周來，波幅明顯擴大。第一周大幅上升0.55%；第二周升幅達到0.81%，第三周不升反降，升幅跌回0.76%，第四周重回0.81%；每周5個交易日，至少有3日上漲，至少有1日下跌；其間，中間價最高達6.7718，最低6.8275。

　　很明顯，央行重啟匯改時強調的“增強人民幣匯率彈性”目標已得到初步體現，人民幣對美元雙向波動及振幅加大的趨勢開始顯現。

　　與此同時，對于遠期市場上人民幣的升值預期也正在小幅走弱。截至昨日17：07，人民幣兌美元的海外無本金交割遠期外匯NDF市場上，美元對人民幣一年期報價6.6798，這也意味著，市場預期人民幣將在一年后升值1.49%。在央行宣布重啟匯改后首個交易日，NDF市場上美元對人民幣一年期報價報收于6.6720。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿表示，從目前中國經濟基本面及國際國內因素分析，人民幣匯率浮動將更加重視一籃子貨幣的作用，美元兌人民幣匯率也將出現更多的雙向波動，而不是像2005年至2008年間那樣更傾向于單邊升值的走勢。

　　“產業升級是關鍵”

　　同樣是人民幣升值，兩次匯改背后的推動力則已完全不同。

　　“中國重啟人民幣匯率改革，目的不是為了升值，而是最終讓人民幣實現自由兌換。”法巴證券董事總經理歐文明確表達自己的觀點。

　　分析人士稱，2005年-2008年的人民幣升值，承擔了改善貿易失衡的重任，希望以人民幣升值來部分降低中國過于旺盛的出口欲望和能力。

　　時至今日，中國出口順差已大幅收窄，今年3月中國更是出現了72.4億美元的貿易逆差，終止了自2004年5月開始連續70個月貿易順差的局面，雖然，業內都認為逆差目前只會是“曇花一現”，但中國貿易順差對GDP的貢獻將不斷下滑已得到了業界廣泛認可。且中國未來經濟增長模式將由出口導向型轉變為內需拉動型也已成為共識。

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