經濟刺激政策如同一劑猛藥，千萬不能上癮

京時間7月20日，美國通過延長失業救助金的表決，用以維持經濟緩慢復蘇的現狀，美聯儲主席伯南克將決定是否再度實施“量化寬松”政策。在各國經濟刺激政策效力逐漸衰退的時候，是否進行二次刺激成為爭議的焦點。

目前全球經濟是個什么形勢？已經完全沒有了2009年下半年全球GDP轉負為正的那種樂觀情緒。在2009年年底和2010年上半年，歐洲債務危機爆發、美國經濟開始出現下行信號、日本經濟陷入通貨緊縮、新興市場國家物價上漲經濟下行、資源類國家出口資源價格下降。二次探底不再是虛無縹緲的妄想，而是可能逐步演化成現實。

為什么在全球經濟剛剛回升不到一年后就開始出現下行壓力？這個事情至少有兩個方面的解讀，一個是2009年第三季度的全球經濟回升主要是刺激政策導致的，但是刺激政策的效力目前已經基本耗盡，第二個是全球經濟發展的根本問題沒有解決。

在2008年8月全球經濟危機爆發后，從美國開始，全球各主要經濟體相繼推出了大量的財政刺激政策，各國央行開閘放水，使用超低的利率和海量的貨幣供應。但是，這些刺激政策在經濟發達國家造成財政赤字攀高，公共債務在GDP中的占比節節升高，甚至累積至危險水平。希臘和歐洲許多國家爆發債務危機，或者是接近爆發債務危機。而在新興市場國家，盡管其因為財政征收比例較高，短期內沒有赤字和債務危機的壓力，但是海量的貨幣，造成明顯的通貨膨脹或者是有較大的通貨膨脹的壓力。

刺激政策的負作用在2010年年初在全球就相繼顯現，因此許多經濟體開始加息，或者是逐漸讓臨時性的財政和貨幣刺激政策到期而結束。特別是德國等許多歐洲國家因為赤字和債務問題的壓力，已經開始加稅、節支、減薪、裁員、延長退休年齡等等，全面退出了財政刺激政策。但是，一些經濟體得失于其短期的利益，堅持甚至擴大刺激政策。就在2010年上半年，日本還擴大了寬松的貨幣政策規模，而美國則在G20會議上主張各國繼續刺激。

2010年上半年各經濟體經濟面臨下行壓力，說明刺激政策的負作用很大。全球陷入經濟危機的主要原因是信貸膨脹等因素導致的金融衍生品泛濫，以及部分經濟體過度消費、部分經濟體過度生產、全球經濟和國際貿易失去平衡等原因。刺激政策解決不了這些問題，反而是強化這些問題。全球刺激政策推出后，實體經濟并沒有更多實質性起色，但是全球的股票和大宗商品市場掀起了一輪大牛市，就是刺激政策強化泡沫、加劇經濟失衡的一個證據。同時，由于刺激政策加劇泡沫，因此具備財富分配效應，使得社會財富分配不公的現象加劇，貧富差距拉大。

目前刺激政策的正面作用基本消失，因此一些受益于刺激政策的利益集團鼓動第二次刺激。股神巴菲特就曾經鼓吹加大刺激，因為刺激造成的泡沫對他是有利的。可以想象，如果全球再搞第二次大規模刺激，由于刺激政策也有邊際效用下降的問題，新的刺激政策可能起不到太多正面作用，但是發達國家會積累更高的赤字和公共債務，債務危機將會全面性爆發，而新興市場國家除了面臨刺激作用衰退外，將可能陷入全面的高通貨膨脹即滯漲。

經濟刺激政策實際上如同一劑猛藥，只有身體機能失調時才能偶爾使用，千萬不能上癮，解決問題的根本還是需要解決經濟根本性的體質問題。如果持續、經常地服用，勢必傷身。

來源：新京報

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