人民幣匯改彈指五年 "步步為營"取得預期效果

　　5年前的今天,中國首次啟動“匯改”,結束了人民幣長達10年的“固定匯率體制”。從那一刻起,人民幣匯率不再單一盯住美元,取而代之的是參考一籃子貨幣。時至今日,人民幣匯率改革在國內外經濟金融錯綜復雜的形勢下艱難前行,人民幣市場化和國際化漸見曙光。

　　人民幣匯率形成機制改革已經過去整整5年!

　　貨幣制度是國家經濟制度中至關重要的部分,而匯率制度是貨幣制度最為核心的內容。我國作為一個即將成為全球第二大經濟體的大國,匯率制度牽動著全球的神經,正是因為體量龐大,中國匯改備受關注。

　　從2005年7月21日央行宣布人民幣匯率形成機制改革以來,我國的匯改之路已經走過5年,期間中國宏觀經濟一路高歌猛進,至今經濟總量已坐三望二。回望匯改5年的探索和實踐,雖然中國經濟承受著巨大的國內外壓力,但人民幣匯率形成機制改革的步伐從未停息,按照“主動性、可控性和漸進性”的原則,人民幣匯改步步推進,取得了預期效果,并將在未來繼續豐富和完善。

　　■ 緣 起

　　有人將人民幣匯改等同于人民幣升值,實際上這是一種非常機械的理解,從當初匯改的相關表述中可以看出,改革包含著非常豐富的內容。

　　關于匯率制度的標準表述是:自2005年7月21日起,我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元,形成更富彈性的人民幣匯率機制。

　　事實上,伴隨著改革開放的進程,匯改的步伐從未停止。有管理的浮動匯率制度正式啟動于1994年的匯率并軌,當年1月1日,人民幣官方匯率與調劑匯率并軌,正式開始實行以市場供求為基礎、單一的、有管理的浮動匯率制度。其中特別提到要實行單一的匯率制度,改變了1994年以前我國實行的雙重匯率制度,將官方匯率與因外匯留成而形成的外匯市場調劑和交易的匯價統一起來。

　　央行副行長胡曉煉介紹,我國從2003年開始對國有商業銀行進行的一系列改革為匯改奠定了基礎,到2005年7月,作為匯改基礎條件的大型金融機構改革基本上部署完畢。同時,上市公司股權分置改革試點開始啟動,企業短期融資和試點資產證券化產品開始在貨幣市場上發行,農村信用社改革取得積極進展,金融體系整體的健康性有了顯著的改善。同時,國內一些資源性產品的價格形成機制逐步探索和改革,企業尤其是國有企業改革取得積極進展,一批大型企業先后在境內外上市,以優化資源配置為目的的重組調整力度進一步加大,公司治理、財務管理等得到改善,匯率改革的微觀基礎進一步夯實。

　　■ 過 程

　　以國際金融危機為分水嶺,5年時間的人民幣匯率形成機制改革大致可以分為三個階段。在國際金融危機之前,匯改的主要任務是人民幣匯率水平和彈性的調整;而在危機之后的一段時間內,人民幣對美元匯率保持基本穩定,這主要是為應對國際金融危機創造良好的外部環境;第三個階段是在世界各國逐步走出金融危機陰影之后,中國決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革。

　　在匯改的第一階段,人民幣對美元匯率經歷了緩慢的升值過程。匯改當年,人民幣對美元升值2.49%,2006年和2007年的升值幅度擴大到3.35%和6.9%,2008年前7個月的升值幅度更是擴大7%。

　　隨著國際金融危機的全面爆發,人民幣匯改的重要內容變成了危機應對,在危機期間巨大的國內外經濟金融壓力之下,人民幣匯率保持了基本穩定。這種穩定對于打擊投機資金、促進經濟恢復和穩定國際金融市場都有積極意義。

　　與匯率水平和彈性調整相伴而生的是外匯市場基礎制度建設,這也是匯率形成機制改革的重要內容。在匯改期間,相關部門出臺了一系列措施,不斷豐富和完善銀行間外匯市場的參與主體和交易品種,為匯率的市場化形成方式提供制度基礎。

　　■ 效 果

　　人民幣匯率形成機制改革的首要成果是匯率彈性明顯增強,日間波動幅度逐漸擴大。從2007年5月21日央行宣布擴大銀行間市場人民幣對美元匯率波動幅度限制之后,人民幣對美元匯率波動幅度不斷擴大,雖然期間人民幣匯率單邊升值的特征仍然比較明顯,但持續貶值的情況也間或出現。在金融危機發生期間,人民幣對美元匯率雙向波動的趨勢更加明顯。在2009年到2010年第一季度的302個交易日內,有164個交易日升值、134個交易日貶值、4個交易日持平,匯率水平保持在6.81-6.85之間,人民幣匯率單邊升值的預期被打破。

　　外匯市場建設同樣有巨大進步。據統計,截至2009年末,銀行間即期外匯市場會員總數達到276家,遠期、外匯掉期和貨幣掉期會員分別為73家、71家和20家。與此同時,外匯市場的交易機制也更加完善,2006年1月,銀行間外匯市場推出了國際通行的詢價交易方式,同時在競價和詢價交易中引入做市商制度。另外,市場的交易品種也不斷增加,銀行間外匯市場從原來單一支持即期交易拓展到支持遠期、掉期、貨幣掉期等多種衍生品交易。

　　在外匯市場之外,匯改還在更加廣泛的意義上支持國民經濟的持續穩定健康發展。固定匯率制度客觀上對于外向型經濟形成保護作用,雖然出口企業在這種制度下更加容易保住利潤空間,但要想保持經濟的長期穩定發展,顯然無法永遠依賴出口拉動。匯率浮動為推動產業升級和提高對外開放水平提供了動力和壓力,促進了出口結構優化和外貿發展方式轉變,有利于經濟發展方式轉變和全面協調可持續發展。同時,企業主動適應匯率浮動的意識增強,應對人民幣匯率變動和控制風險的能力也有所提高。

　　■ 愿 景

　　央行副行長胡曉煉日前表示,實行有管理的浮動匯率制度是深化改革和對外開放、特別是加入世界貿易組織后適應新的發展和開放格局的必然要求,符合科學發展觀的根本要求,與我國經濟發展的階段、市場體制完善進程、金融監管水平提高和企業承受能力相適應,應當繼續堅持。她指出,堅持這種制度的必要性包括三個方面:一是促進結構調整和資源配置優化的根本要求;二是加強和改善宏觀調控的需要;三是剛性的匯率制度既缺乏應對危機的靈活性,也可能引發貨幣金融危機。

　　6月19日,中國央行宣布在2005年匯改的基礎上進一步推進人民幣匯率形成機制改革,其核心是堅持以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣進行調節,繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間,對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節。

　　央行有關負責人表示,進一步推進人民幣匯率形成機制改革符合我國長遠和根本的核心利益。一是有利于促進結構調整和全面協調可持續發展。浮動匯率可靈活調節內外部比價,有助于引導資源向服務業等內需部門配置,推動產業升級,轉變經濟發展方式,減少貿易不平衡和經濟對出口的過度依賴。二是有利于抑制通貨膨脹和資產泡沫。增強宏觀調控的主動性和有效性,改善宏觀調控能力。三是有利于維護戰略機遇期。作為經濟全球化的受益者,繼續推進匯改有利于實現互利共贏、長期合作和共同發展,維護有利于我國經濟發展的戰略機遇期和國際經貿環境。

　　·背景鏈接·

　　人民幣匯改大事記

　　2005年7月21日,央行正式宣布開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。當天,人民幣對美元匯率上調2.1%,從此人民幣匯率不再盯住單一美元,逐漸形成更富彈性的匯率機制。

　　2005年9月23日,央行決定,即日起擴大銀行間即期外匯市場非美元貨幣對人民幣交易價的浮動幅度,從原來的上下1．5％擴大到上下3％,適度擴大了銀行對客戶美元掛牌匯價價差幅度,并取消了銀行對客戶掛牌的非美元貨幣的價差幅度限制。

　　2006年1月3日,央行宣布自1月4日起在銀行間即期外匯市場上引入詢價交易方式,同時保留撮合方式。銀行間外匯市場交易主體既可選擇以集中授信、集中競價的方式交易,也可選擇以雙邊授信、雙邊清算的方式進行詢價交易。同時在銀行間外匯市場引入做市商制度,為市場提供流動性。

　　2007年5月21日,銀行間市場人民幣對美元匯率的日波幅從±0.3%擴大到±0.5%。這是自1994年以來對人民幣對美元匯價波幅的首次調整。

　　2010年6月19日,央行對外宣布,根據國內外經濟金融形勢和我國國際收支狀況,決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革,增強人民幣匯率彈性。

來源： 證券時報

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