全球經濟二次探底是否初現端倪

　　謹慎、適時地逐步退出經濟刺激政策，首先需要警惕經濟出現二次探底；同時，各國如何進行協調，面臨著新的考驗。

　　經歷了經濟衰退和金融危機后，全球經濟出現了復蘇的跡象，但在脆弱的經濟與金融環境下，主權債務危機、匯率劇烈波動、股市下瀉等一系列金融安全領域問題逐漸顯現出來。由此，由于全球經濟復蘇的脆弱性恐怕難以承受來自各方面的沖擊，關于全球經濟二次探底初現端倪的議論成為經濟界議論的焦點。

　　對于全球經濟二次探底是否已初現端倪，經濟界普遍的論據是，由于當前全球經濟復蘇緩慢而又脆弱，再加上全球許多國家政府財政狀況急劇惡化和主權債務風險持續擴散，新一輪金融危機和經濟衰退的可能性正在增大，全球經濟走向極有可能出現反復。

　　在應對全球金融危機和經濟衰退過程中，由于實體經濟的衰退和對信貸的需求，世界各國政府不得不大量舉債擴充資本市場來刺激經濟。由此，各國政府所推行的積極財政政策和寬松貨幣政策，不僅推動了各國政府公共部門支出的增大，也必然使各國政府債務急劇攀升，金融機構和實體經濟等經濟主體的部分風險轉移到了政府身上，直接結果是導致許多國家政府財政狀況不斷惡化和主權債務風險進一步增大。據有關國際金融機構估算，為應對全球金融危機和經濟衰退，前期世界各國政府已然向市場投入了超過12萬億美元的救助資金，其中大量的資金來源于國家發行的債務，預計2010年全世界各國政府將在此基礎上再發行約4．5萬億美元的債務，這一數字幾乎等于此前5年中發達國家年均債務發行量的3倍之多，各國政府債務將隨之進一步膨脹。截至今年5月，世界各國政府負債總額已突破了38萬億美元，預計2011年將超40萬億美元。目前，世界主要經濟體和國家財政赤字與債務狀況最嚴重、風險最大的當屬歐元區國家、英國、日本以及美國，全球財政赤字和主權債務的風險點幾乎全部集中在了發達國家。在有關經濟體和國家主權債務風險不斷擴大的同時，使其主權信用下降和貨幣大幅度貶值，匯率的劇烈波動導致國際貨幣市場動蕩不定；另外，受多方面利空負面因素影響，投資者信心受到重創，隨之而來的恐慌性拋盤嚴重打壓著全球股市，全球股市下行風險急劇增大。國際貨幣市場的動蕩和全球股市的連連下挫，不僅吞噬了前期經濟微弱復蘇的成效，也進一步增多了“后危機時期”的風險因素。

　　從當前發達國家政府財政赤字和主權債務的風險看，雖然財政赤字的不斷擴大和主權債務危機的發生并非不可承受，可以通過各種救助機制或措施避免財政赤字的不斷擴大和主權債務危機的加劇與擴散。但是，一旦更多的經濟體或國家國有資產價值大幅度下降，同時經濟增長又十分乏力，在沒有能力承受沉重的債務負擔時，債務國選擇主權違約來處理債務問題的可能性就會進一步加大，而由此產生連鎖反應的結果如何演化恐怕難以預料。由此，全球經濟是否會二次探底？全球經濟復蘇到底能否持續下去？各國經濟和貨幣政策又將何去何從？這一系列的問題一直是經濟學界談論的焦點話題，也是各國決策者需要審視的現實問題。

　　從全球金融危機到全球金融市場穩定、從全球經濟衰退到全球經濟復蘇的周期性規律看，全球金融市場的穩定和經濟的復蘇周期需要經過三個階段或過程。首先是經濟刺激和寬松貨幣政策實施階段或過程；其次是經濟出現明顯復蘇跡象和金融市場逐步恢復穩定的周期性逆轉階段或過程；最后是經濟的全面復蘇和金融市場的繁榮與活躍。然而，第一階段，在應對金融危機過程中，迫使世界主要經濟體和國家聯手大規模采取刺激經濟措施和寬松貨幣政策，國家干預的各國合作與協調最終的結果避免了金融危機的進一步加劇和經濟的持續衰退，全球經濟出現了復蘇的跡象。第二階段，全球經濟逐步從衰退走向復蘇，國際金融危機急劇惡化的勢頭得到抑制，雖然這標志著全球經濟基本走出衰退的周期，全球金融危機也已經過去，但又不能被視為全球經濟和金融市場由此步入了全面復蘇的周期，全球經濟和金融的基本特征屬于由衰退和危機周期向復蘇周期過渡的轉折初期階段。金融危機過后的第三階段，不僅沒有迎來經濟的全面復蘇，卻導致了歐洲多國政府債務危機的爆發，“后危機時期”全球經濟形勢形成了復蘇與二次探底可能性并存的局面。

　　此時，全球經濟與金融形勢的特征是，世界各主要經濟體的經濟復蘇和金融穩定進程出現了差別，同時宏觀經濟政策和貨幣政策也出現了明顯分化的現象。中國等新興市場經濟體經濟出現了強勁復蘇的態勢；而美國則受國內需求不振和失業率居高不下影響，經濟復蘇前景仍不明朗；歐洲不僅實體經濟未真正走出衰退，而且陷入了歐洲有歷史以來的多國主權債務危機。世界各主要經濟體經濟復蘇的差別和不同的財政狀況，決定了全球經濟刺激政策退出出現了多種選擇，退出時機的性質和政策調整的力度出現了明顯分化和不均衡性。其中，歐洲國家為了防止債務危機演變成新一輪金融危機，紛紛出臺了財政緊縮方案，提早退出經濟刺激政策的意圖十分明顯；美國因經濟復蘇仍不穩定，并不急于退出經濟刺激政策；中國等新興經濟體國家則認為，經濟刺激政策需要一定的連續性，防止全球經濟二次衰退，即便退出經濟刺激政策也應根據各國具體情況而定，不可一概而論。

　　當然，同時也存在著另一種觀點，即全球經濟復蘇與二次探底可能性并存，全球經濟走向處在一個不確定性時期。因此，在全球經濟復蘇與二次探底可能性并存的情況下，一方面，全球范圍的政府財政赤字和主權債務問題不容忽視，世界各國政府需要認真審視和必須應對，否則二次衰退有可能成為不幸中的現實；另一方面，如果各國過早實施財政緊縮計劃和退出經濟刺激，有可能使全球經濟復蘇半途而廢。因此，各國如何謹慎、適時地逐步退出經濟刺激政策？首先需要警惕經濟出現二次探底；同時，各國如何進行協調，面臨著新的考驗。

作者：王東 來源：搜狐財經

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