銀行業：經濟前景存疑 全球銀行股大跌

　　中國經濟增速可能放緩以及疲弱的美國經濟數據成為上周主要的利空因素，全球主要區域銀行股受此影響紛紛下跌，而上周較大的跌幅也使得除香港以外的其余區域銀行股終以下跌告別6月。北美洲銀行股上周跌幅超過8.5%，而歐洲、大洋洲、亞洲除中國及內地銀行股上周也錄得4%左右的跌幅。

　　上周全球8大區域銀行股以美元計價的樣本平均市值均較前一周走低。澳洲和北美洲地區銀行樣本平均市值跌幅超過了7%，其中澳洲銀行股樣本平均市值跌幅中有50%歸因于澳元兌美元的貶值。內地銀行以美元計價的樣本平均市值上周跌幅也超過4%，至535億美元，仍排名全球第二。

　　A股銀行相對估值水平上周有所回落。其中A股銀行基于09年的PB為2.03X，繼續排名全球第二；PE為10.89X，仍是全球最低。

　　全球主要市場銀行股指數上周全線淪陷，部分銀行股指數跌幅巨大。其中歐美銀行股指數上周再現暴跌。美國標普銀行股指數大跌7.6%，而英國和德國銀行股指數也分別下跌5.8%和3.8%，不幸將6月積累的漲幅全部抹去。同時內地、香港和澳大利亞銀行股指數的周跌幅也超過4%。其中內地銀行股指數盡管周跌幅達4.4%，但仍大幅跑贏MSCI中國A股指數3.6個百分點，相對收益顯著。

　　兩地市場上周同步走低，AH銀行股溢價率也僅微升1%至90%。恒生AH股溢價指數升幅更小，截止上周末位于99.8點，表明A股較H股仍有折價。

　　除臺灣金融股以外，大中華區金融股其余板塊上周均告下跌。A股銀行回吐了前一周漲幅，錄得4.3%的中位跌幅。個股無一上漲，我們首推的招商銀行下跌2%，已是上周表現最好的上市銀行。ECFA協議簽署且臺灣當局放松銀行分行設置的消息刺激臺灣本地銀行股錄得5.7%的中位漲幅。

　　上周國際主要金融機構再度暴跌，中位周跌幅達5.8%。疲弱的經濟數據導致美國金融機構成下跌重災區。大摩、美國銀行、JP摩根、AIG的周跌幅都超過8%。

　　過去幾周，農行IPO這一事件性因素使銀行股相對收益明顯，這也符合我們在前幾期周報中的預期。不過我們預計這一影響將在下周農行申購完成后逐漸告一段落，市場的注意力將重新回歸銀行基本面。而中行周末公布的配股消息將重新喚起市場對上市銀行因監管要求提高而不得不反復融資的擔憂，短期內我們對內地銀行持偏謹慎的態度。

　　MESSAGE一周信息

　　四部委下發《關于進一步做好中小企業金融服務工作的若干意見》；農行A股價格區間2.52-2.68元/股；中行董事會建議A H融資不超過600億元。

　　MATTER一周事件

　　本周歐洲央行及英國央行將先后宣布利率決定。

作者：王鳴飛 來源：東方證券

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