人民幣又到“擇良港駐錨”之時

　　6月19日，人民幣匯率形成機制改革號角再度被吹響！

　　改革開放至2005年7月21日匯改之前，除個別極短時期人民幣匯率進行過一次性調整之外，基本上都是掛鉤美元。也就是說，美元成為了人民幣的實際駐錨之港。所幸的是，此間美國恰恰進入了戰后最長的"高增長、低通脹"繁榮時期，由此也讓中國躲過了一次次驚濤駭浪的沖擊，成就了二十多年相對平穩的經濟增長--平均9.7%的GDP增速和5.0%左右的零售價格漲幅。

　　然而，2002年之后美元從高峰的跌落和國際大宗商品全面上漲風起云涌，已然昭示一向寧靜的港灣暴風雨將至！

　　IMF提供的數據顯示，1997-2001年之間，采取固定匯率制經濟體的通脹穩定性明顯好于浮動匯率制，前者的通脹水平僅為后者的1/2；但自2002年開始，則是固定匯率制經濟體的通脹表現開始持續系統性地遜于浮動匯率制，到2004年前者的通脹水平竟然高出后者一倍左右。不知道是巧合還是決策者的睿智，人民幣在2005年7月突然松開了牢牢箍住美元的鉤子。

　　在盯住美元的情況下，貨幣政策和經濟都以匯率穩定為中心被動調整；從盯住美元走出之后，"中國貨幣應錨駐何處"便成為了一個不得不面對的問題。

　　幾乎與浮動匯率制經濟體在通脹上更佳表現一同出現的，是國際上"通脹目標值"理論和政策思潮的驀然盛行。這似乎暗示，當無法依賴某個國際本位來提供穩定的貨幣環境的情況下，浮動匯率制經濟體便開始自覺不自覺地將一個明確的通脹目標作為了本國貨幣新的駐錨之港。盡管本輪全球金融對人們過去純真無瑕的"通脹目標制"夢想構成了巨大沖擊，但反思的結果卻并非是對通脹目標值的全面拋棄，而是在繼續保留其最核心理念的同時，加入了對資產價格更密切的關注。

　　當前，已然松開纜繩，再度開啟尋找駐錨之港的人民幣，船長發出的指令是"轉向一籃子"。如果說上述困難中砥礪出的智慧對我們能夠有所借鑒的話，那么，這種所謂"轉向一籃子"的實質，很可能就應該是中國貨幣當局未來會更多關注國內通脹和資產價格的穩定。

來源：中財網

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀