.市場流動性合理充裕 貨幣信貸增長漸歸常態

專家認為，貨幣政策將繼續保持適度寬松和動態調整。盡管當前食品價格短期內上漲造成了CPI的快速上升，但把食品價格尤其是短期波動比較大的食品價格剔除后，可以發現我國目前的核心通脹水平并不高，因此短期內進一步動用更為嚴厲措施的可能性不大。未來央行會繼續視流動性狀況靈活進行公開市場操作。在信貸增速趨于平穩、受歐洲債務危機的影響資本流入可能減緩的情況下，短期內準備金率再次提高的可能性較小。

6月11日，備受關注的5月份金融統計數據正式公布。“數據透露出當前經濟回升態勢進一步鞏固，貨幣信貸增長逐步向常態方向回歸，銀行體系流動性充裕。”接受本報記者采訪的中國人民大學經濟學院教授鄭超愚分析指出，5月新增信貸雖比上月有所減少，M2增速繼續回落，M1增速微降至29.9%，但各項數據仍處于歷史較高水平，這表明當前市場流動性合理寬松，為經濟進一步企穩回升提供了保障。

數據顯示，三個層次貨幣供應量一致減速。M0同比增速為15.2%，較上月小幅下降0.6個百分點；M1同比減速1.4個百分點至29.9%；M2同比減速0.5 個百分點至21.0%。M1、M2雖有所回落，但目前均位于較高水平。反“喇叭口”（M1-M2）由上月的9.8%收窄為8.9%。

5月份人民幣貸款增加6394億元。對于這一數據，工行分析人士表示，5月份新增人民幣貸款數據與之前市場6000億元左右的預測基本一致。如果按二季度信貸投放占7.5萬億元的30％計算，月均投放貸款應在7100億元左右。相比4月新增貸款因為“季初現象”等因素影響出現7000多億元的較高水平，5月信貸量總體來說較為平穩，投放更為均衡，信貸已漸漸恢復到了一個正常水平。他進一步指出，新增貸款回落與監管部門加強窗口指導、銀行主動調整放貸節奏以及房市調控導致住房成交量下降等因素有關。

我們看到，5月金融數據還呈現以下特點：對公貸款仍是主力，當月非金融企業及其他部門的中長期貸款增加3087億元，占總新增貸款的比重接近50％，較好地滿足了重大投資和建設項目的資金需求；對非金融企業及其他部門的短期貸款和票據融資繼續保持增勢，分別增加334億元和377億元，這表明實體經濟短期流動性貸款需求持續回升；而受房市調控、住房成交量下降的影響，5月居民戶貸款增加2633億元，較上月少增622億元，占總新增貸款的比重為41％，較上月占比略有下降；M1余額同比增長29.9%，比4月低1.4個百分點，M2余額同比增長21%，比4月低0.5個百分點，M1和M2增速的“剪刀差”收窄至8.9個百分點。

信達證券首席策略分析師黃祥斌指出，從近幾個月的情況來看，信貸額度控制的效果比較明顯，基本符合合理、均衡投放的要求。預計在監管部門把握好信貸投放節奏、加強信貸結構調整的情況下，未來信貸增長將繼續保持平穩態勢，大起大落的情況不大可能出現，貸款期限結構、信貸投放結構也將繼續優化。

此外，值得關注的是，受2010年度部分境內機構短期外債余額指標總規模壓縮、短期內將使可用于外幣貸款的資金量減少以及外匯存款持續下降、銀行外匯資金來源日趨緊張等因素的影響，5月外匯貸款出現了十幾個月以來的首次下降，當月減少14億美元；而5月末外幣存款余額2025億美元，當月外匯存款減少19億美元。交通銀行金融研究中心在其點評中指出，5月外匯貸存比為203.5％，銀行外幣流動性管理壓力依然較大。

“5月金融數據無疑使人們對當前適度寬松的貨幣政策的認可度更高了，也堅定了下一階段繼續保持政策連續性的信心。”鄭超愚分析指出，“統計局剛發布的數據顯示，5月居民消費價格指數CPI同比上漲3.1%，盡管這一數據超過國家今年調控的目標，但從環比情況來看，物價上漲的壓力正在逐步減輕。從目前來看，隨著食品價格的下降，新漲價因素正在減少，下半年CPI過快增長的局面將有所放緩，因此通脹預期可能有所減緩，這會給未來宏觀調控騰挪出一定空間。從今后一段時間來看，我國的房產調控會對投資和消費產生影響，加之歐洲債務危機對外貿產生的影響，因此在國內外經濟形勢尚未明朗、還存在不少不確定因素的情況下，保持貨幣政策連續性，力保經濟平穩發展十分重要。過早言政策‘退出’不合時宜，而應根據實際情況張弛有度、增強貨幣政策靈活性和前瞻性。”

對于貨幣政策走向，接受采訪的專家認為，貨幣政策將繼續保持適度寬松和動態調整。盡管當前食品價格短期內上漲造成了CPI的快速上升，但把食品價格尤其是短期波動比較大的食品價格剔除后，可以發現我國目前的核心通脹水平并不高，因此短期內進一步動用更為嚴厲措施的可能性不大。未來央行會繼續視流動性狀況靈活進行公開市場操作。在信貸增速趨于平穩、受歐洲債務危機的影響資本流入可能減緩的情況下，短期內準備金率再次提高的可能性較小。


來源： 金融時報

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