低迷市場環境中 誰是基金中的“亂世英雄”

　　自去年年底滬深兩市的股指節節下行，偏股型基金的上空就始終籠罩著“凈值嚴重縮水”的陰霾。一位基金業內人士無奈地對記者表示：“２００９年基金凈值增長１００％也不稀奇，現在是跌幅在１０％以內都屬于行業前列。”記者通過對基金２０１０年年初至今排名數據的剖析發現，在低迷環境中，依然有少數偏股型基金，憑借著“善擇時、會選股、低倉位”三方面能力在振蕩市中維持了正向增長的盈利。

　　　盈利多為“小”基金

　　數據顯示，經過兩輪大幅跳水之后，大部分偏股型基金損失慘重，只有10只實現正收益。

　　根據東北證券000686,股吧提供的最新數據，截至６月８日，嘉實主題070010,基金吧精選、華商盛世630002,基金吧成長、東吳價值成長成為偏股型基金凈值增長率排名中的前三甲，增長率分別達到11.385%、7.1686%和4.2012%。其他7只凈值增長率為正的基金分別為大摩領先優勢、東吳行業580003,基金吧輪動、嘉實增長070002,基金吧、東吳進取策略、信誠盛世藍籌550003,基金吧、泰達宏利效率優選以及銀河行業519670,基金吧優選，增長幅度在３．４７２５％至０．００８１％之間。

　　東北證券研究所基金研究員馮劍在與本報記者的連線中表示，本次榜單中位置靠前的基金公司普遍具有三大特征，基本可以歸納為一個“小”字。首先是“小”型，除嘉實基金屬于老牌大型基金公司外，其余全部為中小型基金公司，如東吳基金、華商基金、信誠盛世藍籌等；其次是規模“小”，根據東北證券管理資產總規模排名，3年時間內，銀河行業優選519670,基金吧、信誠盛世藍籌的凈資產均屬相對靠后的位置，表明募集資金數額有限；第三是持“小”盤股，在股指持續陰跌的過程中，正是由于投資偏向高成長性的小盤股，才促使上述基金的凈值實現高速增長。

　　　選股成為致勝關鍵

　　“去年A股市場是牛市格局，只要行業配對，再選擇若干只龍頭股，基金的凈值就能保持快速增長。”銀河證券基金分析師李楠在與本報記者的連線中就表示：“而在今年的振蕩市場中，最考驗基金投資管理能力，尤其是選股能力。”她表示，對于個股的精選和把握，成為２０１０年基金致勝的關鍵，目前來看，側重大消費、結構轉型方向的基金普遍具有良好表現。比如華商盛世成長630002,基金吧基金，在一季度就將周期性的股票倉位做了大幅度降低調整，積極重倉了地域、電網、消費類股票，取得了較好的回報。二季度，它又將金融、保險業的比例從15.15%減少到3.22%，逃過了大劫。另一個具有代表性的實例是東吳基金，其在日前發布的策略報告中表示，由于一直遵循“調結構”的原則、重點培植新能源、新消費、新技術等成長股，截至一季度末，東吳基金包括瀘州老窖000568,股吧、雙鷺藥業002038,股吧、東阿阿膠000423,股吧在內的十大重倉股均表現優異，其中，東阿阿膠的股價還在近期創出上市以來的新高。

　　可是緣何大規模的基金公司未能對高成長性股票進行配置呢？對此，李楠解釋說，無論市場環境如何，大型基金公司都不可能剔除權重股配置，這是公司維持“市場話語權”的基礎。而在股指持續下跌的背景下，權重股的股價也呈現大幅下滑的態勢，成為拖累相關公司凈值增長的關鍵因素。相比之下，小型基金公司在換手方面，熱點切換靈活，其優勢能夠在振蕩市中得到充分體現。至于嘉實主題精選070010,基金吧，她進一步表示，雖然身為大型基金公司，但自去年８月股市調整以來，其風格一直未變，始終對醫藥、消費等保持高配置，所以并未過多受到市場環境的影響。

　　　倉位高低意義有限

　　進入股指期貨時代后，短期內市場的波動明顯加大，不少基金公司均對股票倉位比例進行了調整，并將業績的提升歸功于此。但記者卻意外發現，在排名靠前的基金公司中，倉位高低各半，并未出現“一邊倒”的狀況。

　　大幅減倉最為典型的要數嘉實主題精選基金，其在一季度末股票倉位就已降至60%。泰達紅利周期也是低倉位的代表之一，數據顯示，２０１０年第一季度，其周期股票市值占資金資產總值比為６９．０８％，遠低于同期同類基金８２．８２％的倉位水平。

　　相比之下，仍保持較高倉位運作甚至加倉的基金，其操作難度似乎更大，如信誠盛世藍籌基金、信誠四季紅550001,基金吧基金一季度末的股票倉位均在80%以上。華商盛世成長基金的倉位也維持在高點，對此，其基金經理日前在接受采訪時表示，由于判斷市場對于4月中旬以后的殺跌屬于過度悲觀，因此華商基金并未采取大幅主動建倉的策略：客觀條件方面，基金的持續申購使倉位被動下降；主觀意愿方面，由于投資對象大多為具備升值潛力的主要品種，因此華商基金不僅沒有建倉，反而持續在合理區間內適量加倉。

　　對于未來投資的方向，嘉實主題基金表示對農業產品的長期走勢持樂觀態度。在通脹背景下，農產品000061,股吧期貨作為資產的一種，當價格整體出現提升時，將成為熱錢流向的洼地。大摩領先優勢基金則表示會繼續配置低碳經濟、新材料、生物醫藥等新興產業。

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