銀行機構流動性趨緊 降低央行加息預期

銀行間隔夜拆借利率逼近2年期定期存款

受央行收緊流動性及中行400億元可轉債發行等多種因素影響，近期，銀行間市場拆解利率飆升。分析認為，這反映了銀行間流動性緊張，進而影響到整個市場的流動性。因此，預期未來一段時間內央行公開市場操作凈投放可能經常出現，而加息預期也將降低。

受央行收緊流動性及中行400億元可轉債發行等多種因素影響，近期，銀行間市場拆解利率飆升。

根據中國貨幣交易中心公布的數據，截至昨日下午4：30，拆借市場隔夜拆借加權平均利率拔高至2.7642%，直逼兩年期存款利率；而7天拆借加權平均利率則飆升至3.2686%，直逼3年期存款利率。無論是1天期，還是7天期拆借利率，均創下近兩年來的新高點。

銀行機構流動性趨緊

倒逼央行調貨幣政策

昨日，上海銀行間同業拆放利率也再度飆升，隔夜拆借利率報2.7654%，7天期拆借利率報3.2796%。

不過，中長期拆借利率仍然保持穩定，昨日下午4：30，銀行間市場3個月拆借利率為3.3%，而6個月的拆借利率則僅為2.5%。

銀行間短期拆借市場利率的飆升，反應了銀行間流動性的緊張程度。花旗銀行中國區首席經濟學家彭程分析稱，之所以出現流動性緊張的情況，是由于多方面原因共同導致的。

首先，昨日中行發行400億元可轉債，直接對市場產生了抽資作用。其次，自從5月10日央行上調存款準備金率后，商業銀行普遍出現了流動性緊張的問題，目前估計銀行的平均超額準備金率不會超過1.5%。第三，央行在5月20日發行的1200億元三年期央票，進一步收縮了富余的流動性。

此外，彭程表示，歐洲債務危機也造成了部分資金的外流，對國內流動性造成了一定的影響。不過，彭程表示，國內銀行間拆借利率的飆升，不同于危機下流動性的緊縮，企業向市場融資，證明看好后市。

國金證券分析師則認為，在央行數量型工具的實施效果來看，銀行間市場利率快速上升正倒逼央行調整目前的貨幣政策。

機構棄“短”換“長”

不過讓人納悶的是，就在一周多前，50年期國債還受到了市場的熱烈追捧。業內人士表示，除了保險機構、社保基金，部分商業銀行也參與了配置。事實上，目前市場利率處于歷史低點，此時配置50年期長期國債，似乎并不劃算。

興業銀行資深經濟學家魯政委稱，現在，不但中小銀行資金緊張，一些國有大銀行也開始拆入資金，沒人能夠承接，使得利率飆升。

魯政委分析稱，之前，市場加息預期強烈，大家爭搶短債；最近，通脹和加息預期開始減弱，迫于短期業績考核的壓力，銀行又開始將短期資金轉換為中長期資金，以便完成短期資金收益率的目標。這也是前期50年期國債遭到瘋搶、而短期拆借利率又飆升的根本原因。

市場影響

流動性下降趨勢或打壓A股市場

對于后市走勢，國金證券分析師表示，銀行間市場流動性緊張的局面，可能促使央行在公開市場操作中由凈回籠逐漸轉為凈投放；如果國際金融動蕩和流動性緊縮升級，央行下調準備金率的要求也將逐漸升高。

但是，該分析師表示，由于房地產信貸收緊以及地方政府融資平臺整頓壓力不減，信貸需求出現萎縮，年初制定的7.5萬億新增貸款目標可能無法實現，整個流動持續下降的趨勢難以扭轉，因此A股仍有繼續下跌的空間。

投資建議

臨時閑錢可投

現金管理類產品

銀行間拆借市場利率的飆升，使得一些現金管理類的理財產品收益率隨之飆升。

近期，銀行加緊推出各類短期理財產品，而且收益率水漲船高。如招行銀行在兒童節期間針對金葵花客戶推出的15天期歲月流金產品，收益率高到3.05%，而其將在端午節期間銷售的8天期產品，收益率也高達3%，比二年期定期存款利率高。

到6月1日，64只貨幣基金的平均7日年化收益率已從5月中旬的1.55%升至2.07%。

目前，對臨時有閑錢的市民而言，選擇現金管理類理財產品進行理財，很有數為。

來源：廣州日報 方利平

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