加息預期增強 投資信用債將強化債基收益

機構認為,在縮緊銀根的信貸政策以及加息預期下,受益于高票息較強的保護功能,信用債的防御價值更高。而面臨目前市場的震蕩行情,債基憑借信用債獲得的絕對收益將較為適合穩健型投資者。

　　華泰聯合證券認為,出于經濟穩定回升和人民幣升值壓力的考慮,加息的決定應該是相對保守的,華泰聯合證券預計全年最多兩次共計54bp的加息空間。從近期的債市走勢來觀察市場情緒,盡管央行兩次上調存款準備金率,對債券市場的沖擊相對較小,甚至近期債市走出了一波較為快速的上漲行情。在不出預期的情況下,債市對于信息的反應也將是溫和的。利率品種和中長期品種對于加息更為敏感,而較短久期的信用債券則有相當的利率保護性。在經濟回升階段企業信用風險的降低,決定了未來信用利差的收窄仍有空間。基于以上考慮,華泰聯合證券認為未來中短期限高票息信用債將是債市中較優的品種。

　　國金證券認為,2009年的信用債市場繼續迎來大發展的一年,在積極財政政策及超寬松貨幣政策的背景下,企業融資需求的高增長推動中國債券市場,特別是信用債市場發展迅猛。全年信用債凈發行量1.15萬億元,市場總規模達到2.64萬億元。盡管信用債市場發展迅速,但是與國債和金融債相比,無論是存量規模,還是增量規模,市場份額都遠遠不足以相提并論。截至2009年末,國債和政策性金融債占整體債券市場存量的60%以上。因此,無論是絕對量,還是相對量上分析,國內信用債擴容勢在必行,基金的投資標的也將日益豐富。

　　天相投資認為,歷史經驗表明,雖然加息會導致信用債絕對收益率水平上行,但從信用債國債利差的角度來看,加息對其實際影響較小,信用債在加息周期中存在交易性投資機會。以一年期限為例,2006年以來八次加息后銀行間固定利率企業債AAA與銀行間固定利率國債到期收益率的利差變化,結果表明,其中六次加息后企業債AAA與國債的利差均有不同程度的收窄。

　　海通證券認為,今年隨著CPI走高,信用債收益率下降趨勢將結束,收益率逐步上升,但其高點將低于2009年下半年。2010年信用債收益率高點取決于CPI上升幅度和加息幅度,銀行資本充足率影響將比去年小。雖然收益率出現上升,但由于信用債較高的票面利率保護,預計全年信用債仍將獲得正收益。

來源：南方日報

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