危機與通脹令金價上漲空間打開

　　5月11日，國際金價再創新高，其中NEMEX期金6月合約創下1234.9美元/盎司的歷史新高，倫敦黃金也刷新紀錄高點至1233.98美元/盎司。近期，國際金融市場動蕩，投資者避險情緒高漲。整體來看，因避險買盤，黃金投資需求和通脹預期三大因素產生共振，黃金擺脫了與美元的負相關關系而刷新歷史新高。

　　目前，經濟復蘇的不確定性和金融市場的動蕩使得黃金市場避險需求較為高漲。今年全球經濟處于“重建期”，在經濟復蘇呈現強勁的另一面是刺激經濟的負面效果暴露，即主權債務過大，并引發了貨幣信用危機，而通脹指標回升和預算赤字則更是“雪上加霜”。

　　短期來看，歐元區債務危機暫時得到遏制，但長期來看，歐洲經濟和金融市場不會很平靜，加上通脹再度抬頭，國際金價向1500美元/盎司逼近、滬金突破270.49元/克只是時間問題。不過從技術上看，金價短期具有回調需求，國際金價或將回撤至1220美元/盎司附近，但由于中期上漲通道已經被打開，投資者穩妥的操作就是在金價調整時再度介入做多。

　　貨幣信用危機，黃金避險需求長期存在

　　黃金作為硬通貨，其貨幣屬性在近期表現的淋漓盡致，而各國貨幣都是以黃金作為償還的基矗歐元區主權債務危機引發了人們對歐元的信心危機，5月6日歐元對美元也跌至2008年10月27日以來的歷史低點1.2658。歐元區主權債務危機在近期黃金的一輪大幅上漲中功不可沒，實際上是黃金的避險支撐和貨幣職能對沖歐元的風險。近期，歐洲央行在希臘債務危機后決定大舉買進歐元區各國國債引發了德國的擔憂，德國對黃金需求猛增。

　　去年，美元持續不斷下跌也造成了黃金牛市。美元和歐元作為世界重要的兩大貨幣，其大幅貶值的后果都將激勵金價走高。目前，歐元區的主權債務危機還未結束，投資者對歐盟推出的7500億歐元的救援機制猶存猶豫，該機制讓各國政府財政趨緊，而且救援只是解決希臘等重債國家的流動性和降低融資成本，而流動性不等同于償付能力，后市還需關注歐元區成員國削減預算和赤字的力度與執行度。

　　美元現在受歐元區主權債務危機影響被動升值，但長期來看不是十分樂觀。美國作為全球最大的債務國，根據奧巴馬政府近期公布的財政預算案，債務在當前財年將升至94％，2011財年將達到99％，2012財年將升至101％，2040年美國債務將達到GDP的兩倍。

　　新興經濟體通脹升溫，黃金保值功能再現

　　通脹作為支撐金價沖高的重要因素近期得到加強。此前印度、巴西和越南通脹指標均已上升至9.5％以上，黃金對沖通脹的保值功能在印度等新興經濟體國家急劇升溫，這其中還不包括首飾等現貨市場對黃金的需求。

　　中國做為世界第三大經濟體，當前通脹預期大幅升溫，而中國作為傳統的黃金消費大國，投資理財和保值需求將加大對黃金的需求。4月份我國居民消費價格同比上漲2.8％，漲幅比上月擴大0.4個百分點。

　　投資需求有增無減

　　投資需求不僅限于私人，主要的需求者還有機構投資者。目前，基金大量增持黃金，這暗示基金在配置投資組合時，感覺風險加大，需要黃金對沖投資組合的風險。5月10日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust黃金持倉量較前一交易日增加3.65噸，至1192.150噸，持倉量再度刷新歷史紀錄。據了解，在進入5月以來不足10個交易日的時間里，SPDR已經增持了33噸黃金。與此同時，作為最大金幣銀行之一的瑞銀表示，5月6日，該行在日內瓦和蘇黎世的黃金銷售部門經歷了自2008年以來對金幣和小金條的最大需求，海外需求巨大，其中大部分需求源自德國。

　　從國內市場來看，因國家加大了對房地產行業的調控和通脹升溫，資金從房地產市場撤離流向黃金市場的跡象明顯。另外，國內私人和機構投資者投資渠道單一，部分渠道受限不通暢，從而令黃金投資成為相對比較容易進入的渠道，中長期將不斷吸引民間資本流入，而當前國內人均黃金消費量極低，后期國內市場需求大幅增長可期。

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