保險業管理通脹預期面臨雙重壓力

　　4月份中國居民消費價格CPI同比上漲2.8%，同比漲幅為今年新高。10日，年內第三次上調0.5個百分點的存款準備金率已經開始執行，5月份央行又累計發行央票1240億元，收緊流動性的意圖明顯。

　　央行在其一季度貨幣政策執行報告中稱，管理通脹預期，金融領域的潛在風險不容忽視。下階段貨幣政策將增強靈活性和針對性。

　　一面是保費收入，另一方是資金運用，保險行業無疑面臨著更多管理通脹風險的壓力。作為金融業的組成部分，保險業的經營運作與通脹水平密切相關。在名義利率不變的情況下，通脹水平的上升相當于實際利率的下降，也意味著要求收益率的上升。

　　一般認為，通脹環境下，保險公司的承保成本會大幅上升，而投資者必然要求更高的回報率和更低的保費支出以覆蓋風險敞口，從而導致保險行業的利差收窄。

　　目前人們購買保險產品，通常是收益和保障兩方面功能的考慮。在通脹預期下，這兩種功能都將受到不同程度的弱化。

　　以銀保產品為例，其收益率多與銀行的儲蓄利率掛鉤。保險產品與銀行儲蓄在投資上有替代效應，如果投資者預期加息，那么與現行銀行儲蓄利率持平的保險產品顯然不具備競爭力。

　　如果說財產保險因為存續期較短，對通脹預期的適應性較強，那么人身險類產品的長期性決定了其保單調整的難度很大。傳統壽險的預計利率在保單生效后是固定的，所以就導致大多投資者會減少對固定收益的傳統壽險產品的購買，轉而投向其他金融產品。

　　同樣的情況也出現在養老保險方面。目前市面上養老保險多為年金類保險產品，即投保人定期繳納保險費，到了合同約定的年齡開始持續、定期地領取一定的養老金。如果沒有充分考慮到通脹影響，其養老保障能力將會因為所獲年金的實際購買力下降而降低。

　　雖然通貨膨脹率的上升，也意味著債券等保險資金投向領域的收益率水漲船高，但這并不意味著保險資金收益水平的上升。

　　由于目前保險資金的運用還存在著諸多制約，主要投資渠道還集中在國債、儲蓄等傳統貨幣性領域，獲利能力十分有限。另一方面，雖然債券的收益率已經反映了通脹水平，但由于保險行業的現金流的出入是滯后于經濟和利率周期的，過去的投資收益與現在的要求收益率往往難以匹配。

　　據了解，為了規避通脹以及未來利率變化等不確定性，各保險公司紛紛主打分紅險。根據行業數據估算，分紅險已經占到壽險保費收入的7成左右。

　　建立保險行業應對通脹和利率風險的長效機制已成為行業的迫切需求。專家認為，在保險產品的設計上增加靈活性是目前最為有效的應對方式。

【作者：姜銳 王文帥 來源：新華網】

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