歐債危機中長期風險不容忽視

　　歐盟成員國財政部長５月１０日達成了總額高達７５００億歐元的穩定機制，為可能步希臘后塵的歐元區國家構筑了一道“防洪堤”，以遏制希臘債務危機蔓延。

　　與此同時，歐洲央行也作出了前所未有的舉動，決定從二級市場購買歐元區成員國政府債券，并恢復國際金融危機期間所采取的一系列非常規“救市”舉措，向金融市場注入流動性。

　　作為“第三招”，歐洲央行還和加拿大、英國、瑞士和日本等主要西方經濟體的央行一道，與美聯儲重啟美元互換協議，以滿足市場因為避險情緒上升而可能增加的美元需求。

　　從市場反應來看，“三管齊下”的應對策略初顯效果。不過，以希臘為導火索的歐洲債務危機短期內看似得到緩解，但中長期風險依然嚴峻，其可能給歐盟乃至全球經濟復蘇造成的負面影響不容忽視。

　　應急之舉治標不治本

　　雖然７５００億歐元的出資規模和歐洲央行所采取的行動都是史無前例的，但從根本上來說，這些措施都是臨時性的應急之舉，即便可以“退燒”，也無法消除“病根”，可謂治標不治本。

　　在１０日于布魯塞爾舉行的世界經濟論壇歐洲會議上，國際貨幣基金組織歐洲事務部負責人馬雷克·貝爾卡的觀點比較具有代表性。他形容說歐盟出臺的應對措施好比是“嗎啡”，雖然有望暫時穩定“病情”，但絕不是長期解決辦法，真正的“治療”仍需及時跟上，即相關歐元區國家必須采取措施削減赤字，鞏固財政。

　　可以說，歐盟的穩定機制為財政狀況相對糟糕的歐元區國家打開了一個機會窗口，最終能否化險為夷將取決于它們能否抓住有限的時間鞏固財政，重塑市場信心。不過，包括希臘在內的少數歐元區國家是否可以做到這一點，市場依然心存擔憂，加上危機炒作因素的存在，歐洲債務危機進一步升級的風險依然存在。

　　一旦希臘債務危機擴散到西班牙和葡萄牙等其他歐元區國家，７５００億歐元的救助資金看似龐大，但在四處起火的情況下恐怕遠遠不夠用。

　　另一個可能加劇投資者擔憂的問題是，歐盟雖然聯合國際貨幣基金組織拋出了７５００億歐元“大單”，但錢從哪里來。目前，歐元區國家財政狀況普遍惡化，在自顧不暇的情況下何以掏出巨資去拯救別人。好在歐元區國家擬拿出的４４００億歐元將是雙邊擔保，這意味著它們并不需要馬上掏錢，因此沒有迫切的出資壓力，可是一旦出現問題，歐元區國家是否有能力兌現承諾將會受到市場質疑。

　　歐元區復蘇前景不明朗

　　債務危機下一步何去何從是當前危及歐元區經濟復蘇的主要風險，而歐元區宏觀經濟形勢的發展又將對債務危機的解決起到至關重要的作用，兩者之間是形成惡性循環還是良性循環值得關注。

　　債務危機對于歐元區經濟的沖擊將首先體現在金融領域。一旦債臺高筑的希臘等歐元區國家陷入債務違約，那么持有這些國家國債的金融機構首當其沖，將面臨大規模資產減記。屆時，金融機構為了避免遭受損失，紛紛惜貸，導致信貸緊縮。這一幕意味著金融危機重演，而率先倒下的歐元區國家就好比是當初的雷曼兄弟。

　　目前，由債務危機引發第二輪金融危機的可能性并不能排除。正因為如此，歐洲央行才決定恢復國際金融危機期間一系列非常規“救市”舉措。

　　其次，愈演愈烈的債務危機對于歐元區經濟的沖擊還表現在信心層面上。由于擔心經濟形勢可能因為債務危機而惡化，消費者不得不考慮節約開支，以防丟掉飯碗；企業也會削減投資，做好裁員準備，由此導致私人消費和投資進一步萎縮，令歐元區脆弱的經濟復蘇失去重要的增長引擎。

　　再次，歐元區國家接下來削減赤字的努力也將拖累歐元區經濟復蘇的步伐。鑒于目前的形勢，歐元區國家加大力度削減赤字、鞏固財政是當務之急。為了避免形勢惡化，希臘已經接受了極其嚴格的財政緊縮方案，西班牙和葡萄牙也將于近期拿出進一步措施。在經濟復蘇勢頭依然十分脆弱的情況下，增稅和削減公共開支等財政緊縮措施可謂是把雙刃劍，從希臘等國的情況來看，為應對債務危機，這些國家將不得不經歷更長一段時間的經濟衰退。

　　最后，歐洲央行考慮大量向市場注入流動性也容易引發通脹擔憂，尤其是歐洲央行前所未有地決定購買歐元區成員國債券，有人形容這種極端做法相當于開動了印鈔機。當然，歐洲央行選擇這一政策所帶來的通脹風險到底有多大取決于其具體如何操作。一貫以控制通脹為首要目標的歐洲央行在政策工具的設計上已經充分考慮到這一點，對于從二級市場上購入的政府債券，歐洲央行都會以出售等額的已有債券進行沖抵，避免增加貨幣供應量并引發通脹。

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀