央行醞釀提速人民幣國際化

人民幣國際化開始提速了。

中國人民銀行貨幣政策委員會委員、國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌日前在上海接受《中國經濟周刊》采訪時表示：“雖然美元主導的國際金融體系十年、二十年變不了，但人民幣應該積極參與國際貨幣間的競爭。隨著境外人民幣使用量越來越大，人民幣使用粘性就會增長，國際份額就會提高。”

《中國經濟周刊》從中國人民銀行相關人士處獲悉，央行正在醞釀擴大跨境貿易人民幣結算、建立離岸金融市場、擴大境外人民幣投融資平臺等政策以提速人民幣國際化。

準備擴容跨境人民幣結算試點

2009年7月6日，國務院決定在上海、廣東4城市與港澳及東盟的貨物貿易進行人民幣結算試點，這被外界視為人民幣國際化元年。

然而，半年之后，截至今年2月，全國跨境貿易人民幣結算金額僅為120億元左右，交易筆數只有900筆左右。這樣的規模和筆數只占對港澳及東盟貨幣貿易額的零頭。

針對這一情況，國家外匯管理局副局長方上浦認為：“目前試點政策把境外貿易對手限定在港澳和東盟一些國家和地區的企業，采取行政準入的方式來確定企業的試點資質，可能在一定程度上影響了跨境貿易人民幣結算的潛在需求。”他透露，在一些地區，特別是非洲、拉美一些國家的部分地區愿意在一般貿易或者中資背景中接受人民幣結算。

除了貿易目的地試點受限之外，國內試點城市只有上海及廣東幾個城市，這也讓山東、浙江、江蘇等出口大省感到遺憾。記者了解到，作為我國出口基地的江蘇、浙江兩省，對跨境貿易人民幣結算有著較強的現實需求。

“在長三角地區開展跨境貿易人民幣結算有利于將試點工作向縱深推進，”中國人民銀行副行長、上海總部主任蘇寧在長江三角洲金融論壇上表示：“在風險可控的前提下穩步擴大試點地域范圍，增加試點企業的數量，使得我們試點工作能夠全面地進行開展。”

這是否是央行醞釀第二批跨境貿易人民幣結算試點城市的信號？據記者了解，包括江蘇、浙江、山東等在內的14個省市已被列入考慮范圍。

中國人民銀行貨幣政策二司司長李波證實，“去年底，包括人民銀行在內六部委商務部、海關總署、國稅總局、銀監會、外管局的確就跨境貿易人民幣結算聯合進行了調研，目的是調研如何進一步完善制度。”目前，六個部委已基本形成共識，從境內試點的區域、境外試點的區域及試點企業等方面盡快擴大試點。

不過，也有觀點認為即便“擴大試點”也“太過保守”了。夏斌表示：“跨境貿易人民幣結算應該趕快做，不要再搞試點了，全國各個省都可以做，沒有試點的必要。所謂擔心的風險是政府有關部門對于有些問題出口退稅等問題沒有準備好，應該盡快全面放開對現有工作形成倒逼機制。”

此外，中國人民銀行上海總部國際金融市場分析小組4月2日發布的《2009年國際金融市場報告》透露：“央行正在研究推動將試點項目由貨物貿易擴大至服務貿易。隨著試點政策知曉度的提升，企業參與積極性的增強，企業對于服務貿易采用人民幣結算的需求也日益突出，有必要將人民幣試點由貨物貿易擴大至服務貿易。”

建立境外人民幣投融資渠道

然而，無論是跨境人民幣貿易結算地區、企業、區域擴容，還是從貨物貿易向服務貿易擴容都無法解決境外持有人民幣“保值增值”的問題。

國家外匯管理局副局長方上浦認為，境外人民幣接受程度比較低在一定程度上限制了人民幣的發展。現階段人民幣還沒有實現可兌換，境外的人民幣市場還未形成規模效應，境外人民幣流通和沉淀還主要限于周邊相對來說本幣比較弱的國家和地區，包括港澳地區。

這意味著，境外從貿易渠道獲得人民幣不能夠進入到國內的資本市場，也很難實現“保值增值”是該項試點工作很難推開的關鍵原因。

“應該關注境外人民幣的來源和運用缺乏有效途徑，”央行貨幣政策二司司長李波認為：“在穩步推進人民幣資本項目可兌換和風險可控的前提下，逐步有序地開放我們境內一部分人民幣市場給境外合作的主體，這也是為了境外主體獲得人民幣和運用人民幣的渠道。”

夏斌向《中國經濟周刊》表示：“如果我們想讓境外貿易對象和投資者持有人民幣，必須讓人民幣有投資和儲備的功能，必須讓這些人民幣享受中國經濟高成長的好處，必須有管道讓它回流境內，所以應該借助現在QFII外國專業投資機構到境內投資的資格認定制度管道讓境外人民幣回流國內。”

蘇寧則認為，應該允許和貿易有關的人民幣的購售，資金的融通、拆借，包括貿易融資貸款都是可以的，當然我們有一個總量的監控來保證它風險可控。

據夏斌透露，中國人民銀行、國家發改委正著手研究推進境外機構在境內發行人民幣債券、境外人民幣資金投資境內債券市場等工作。

離岸市場建設呼聲漸起

不過，放開債券市場僅僅是境外人民幣拓展渠道的一小部分，而真正讓這些海外人民幣長期獲得保值增值則必須發展人民幣離岸市場。

今年3月末，蘇寧在上海表示：“如何發展人民幣貿易，就需要有一個探索，我們現在的做法希望流到境外的人民幣可以在境外的人民幣離岸市場上進行交易，使拿到人民幣的國外企業可以在這個市場上融通資金、進行交易、獲得收益。”

什么地方合適建立離岸市場呢？3月末，蘇寧明確表示，支持在香港建立人民幣離岸市場。他同時表示，我們也在研究，能不能在上海建立人民幣離岸市場。兩地應該尋求如何合作分工。

“目前，香港更適合建立人民幣離岸市場。”夏斌告訴《中國經濟周刊》：“中國目前資本管制不能完全放開，又要參與金融全球化，又害怕全球金融化，我們只能走人民幣離岸市場，目的就是更多地參與金融全球化，也要防御全球金融化，所以必須選擇另外一條道路。有人民幣離岸市場逐步實施屏障，逐步由管理浮動匯率向更浮動的匯率制度轉化。”

夏斌還表示，人民幣離岸市場在香港與上海建立的內容是一樣的，有利于人民幣走出去戰略的實現。目前，香港在法律制度、客戶網絡、國際認可有比較優勢。而從資本相對管制的情況下來看，香港比較容易走的快，但也不排除在上海做，兩地離岸市場應該建立進一步的溝通渠道。

截至目前，《中國經濟周刊》記者在采訪中了解到，包括“以人民幣支付我國部分逆差、允許國內企業用人民幣到境外投資、對部分境外機構提供人民幣貸款以及人民幣支付對外援助等”都被納入央行的政策放寬的范圍。

人民幣國際化考驗央行調控

然而，面對央行官員頻頻做出提速人民幣國際化的表態，也引發了學界的一些擔憂，人民幣國際化將考驗央行的調控能力，比如說對熱錢沖擊的監控、對貨幣供應量的調控等等問題。

4月初，蘇寧在一次講座上表示：“央行只監督、控制人民幣的跨境流動，對人民幣出境以后怎么用、怎么管我們管不了。因為資金在境外也不歸你管，如果說我們在設計制度的時候還想管境外，就無法操作了。對資金在境外如何使用要受當地金融監管部門的控制，我們也沒法管，就不管了。

而夏斌擔心人民幣國際化之后會對央行控制國內信貸規模產出影響。他告訴《中國經濟周刊》：“境外人民幣增多的話，對于央行調控貨幣M2廣義貨幣會產生影響，考驗央行調控能力。”

或許，現在談論如何調控人民幣國際化后的央行監管為時尚早。“人民幣可兌換是人民幣國際化的基本條件，但還稱不上人民幣國際化。”全國社會保障基金理事會理事長戴相龍在博鰲亞洲論壇上預測，“人民幣國際化需要歷時15年至20年。”

來源：中國經濟周刊 談佳隆

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