加強流動性管理 保持貨幣信貸適度增長

5月10日是央行年內第三次上調存款準備金率的實施日。同日，央行發布的《2010年第一季度貨幣政策執行報告》顯示，我國經濟開局良好，回升向好勢頭更加鞏固，各項措施取得初步成效，貨幣信貸增長正逐步向常態方向回歸。在談到下一階段主要政策思路時，報告指出，應加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長。

報告對下一階段如何加強流動性管理提出了要求，即“綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度，促進貨幣信貸適度增長。引導金融機構根據宏觀調控要求和實體經濟部門的信貸需求，相對均衡地安排全年貸款投放節奏，防止大起大落”。

今年以來，加強流動性管理的重要性不斷得到強調。自2008年金融危機在世界范圍內蔓延，我國政府采取了一系列的政策刺激經濟，目前這些政策已經取得了很好的效果，但與此同時，諸如房地產價格持續上漲、通貨膨脹預期增強等負面作用也開始顯現。對外經貿大學金融學院院長丁志杰認為：“要保持經濟健康發展，不斷提高經濟增長質量和效益，就需要加強流動性管理，進一步促進貨幣信貸合理增長，支持經濟結構調整，夯實經濟基礎，切實防范金融風險。”

記者注意到，為加強流動性管理，引導貨幣信貸適度增長，管理好通貨膨脹預期，今年1月18日和2月25日，央行分別上調存款類金融機構人民幣存款準備金率各0.5個百分點，這兩次上調存款準備金率有效對沖了銀行體系部分過剩流動性。政策實施后，市場流動性仍可滿足貨幣信貸總量適度增長和經濟發展的需要。5月10日，央行年內第三次上調存款準備金率，旨在進一步管理當前流動性，亦加強對通脹風險的管理。而在央行頻頻通過數量型工具回收市場流動性的同時，為控制貨幣信貸合理增長，銀監會堅持實施審慎監管，通過對“三個辦法一個指引”的全面實施，加強了對信貸風險的管理。無疑，金融管理部門上述各項調控措施，不僅會控制流動性、放慢信貸增速，也會進一步促進信貸投放節奏逐漸趨于均衡。

信達證券首席策略分析師黃祥斌表示：“加強流動性管理，使貨幣政策向常態持續回歸，必將使信貸閥門有所收緊，這對投資沖動會產生抑制，將大大有利于金融機構根據宏觀調控要求和實體經濟部門的實際信貸需求進行放貸，也對穩定價格總水平，處理好經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系大有益處。”

“盡管目前4月份宏觀經濟數據尚未出爐，但一季度數據發布后，我們發現經濟有趨熱跡象。從數據情況看，雖然CPI升幅尚屬溫和，但企業商品價格等數據的升幅已偏快，在這種情況下，進一步加強流動性管理以加強對通脹預期的管理十分必要。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，“PPI向CPI的傳導時間一般在3到6個月，貨幣政策需要對幾個月后的經濟形勢提前作出應對。”

今年加強流動性管理具有尤其重要的意義。2010年世界經濟恢復的態勢越來越明顯，但是世界各國經濟復蘇的程度不一致，步調不統一，國際資本流動狀態與2009年相比將更為復雜，這無疑增大了我國流動性管理的難度，而央行在一季度貨幣政策執行報告中再次表示要“加強流動性管理”，明示了下一階段貨幣政策的著力點。

采訪中，一些業內人士向記者表示，下一步在加強流動性管理的同時，還需要進一步保持貨幣信貸總量的合理適度，要調整信貸投放節奏，把握好貨幣信貸增長速度，引導金融機構均衡放款，增強商業銀行信貸均衡投放的主動性和自覺性，使信貸投放與經濟增長方式轉變相結合，以實現“貨幣信貸合理充裕，信貸結構逐步優化”的雙重目標。來自工行的分析人士表示：“存款準備金率年內第三次上調，加之公開市場操作的力度加強，顯示當前對流動性的管理在進一步加強，預計根據市場情況靈活使用數量型工具將成為今后一段時期內管理流動性的主要形式。”

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