國投瑞銀基金：“配對轉換”將登場掘金新興市場也創新

　　作為國內基金業的創新“領跑者”，國投瑞銀基金公司在產品設計上一直以來都是“不走尋常路”。4月27日，由瑞和300分級基金率先創設的“配對轉換”業務將隆重“登場”。緊接著，境內首只引入LOF模式的QDII產品——國投瑞銀全球新興市場精選股票基金也有望在5月開始發行。

　　在2010年資本市場創新業務不斷推出的大背景之下，基金公司的創新之棋又將如何布局，國投瑞銀基金4月23日在京召開可交易基金投資價值研討會，國投瑞銀總經理助理劉凱、基金經理路榮強與銀河證券基金研究總監王群航、長長城證券基金分析師閻紅等專業人士，就分級基金配對轉換業務、300杠桿指基與300期指間的期現套利策略、新興市場投資機會等話題與京城媒體展開了深入交流。

　　2009年曾被媒體和業界譽為“創新程度最高的”的瑞和分級基金，該產品創設的“配對轉換”業務將于本月27日正式開通，也標志著中國基金交易新模式的誕生。多年來一直帶領國投瑞銀積極創新的國投瑞銀總經理尚健此前也曾表示，我國證券市場與國外成熟市場的一個重要區別就是金融衍生品的市場的缺失，這也意味著對應衍生品的一部分市場需求未得到滿足。此方面的空白為基金產品的創新留出了空間，而分級產品正可以填補這部分細分市場。正是基于這一認識，國投瑞銀開發設計出瑞和滬深300這樣一只本土化的創新產品。而配對轉換業務的問世，將對今后更多分級產品的運作，提供十分有益的借鑒，今年以來，已經有三只分級基金產品宣布將采用“配對轉換”模式，這也表明，這一全新交易模式甫一誕生就已轉為通用模式。

　　劉凱則進一步指出，“配對轉換”的開通，不但能夠有效抑制交易型基金場內份額的折溢價現象；同時也將為投資者提供更多雙向套利的機會。具體而言，如果瑞和小康與瑞和遠見兩類場內份額出現一定程度的整體折價，投資人可按照1：1比例買入小康與遠見份額，配對合并成瑞和300份額后贖回，從而獲取套利收益；而如果瑞和小康與瑞和遠見兩類場內份額出現一定程度的整體溢價，投資人可以通過場內申購瑞和300份額并申請“分拆”成小康、遠見份額后，在二級市場賣出，實現套利目的。

　　不過，劉凱也提醒投資者，在進行“配對轉換”交易時，投資者應當密切關注市場投資情緒和投資價值之間的不對稱變化。同時，也需要注意時滯性、場內份額的流動性、折溢價空間以及進行套利的時機等會影響配對轉換套利的諸多因素。

　　值得一提的是，滬深300股指期貨推出后，由于瑞和300分級是業內唯一一只帶杠桿機制的滬深300指數基金，與期指間有很強的關聯性，小康、遠見份額的分區杠桿特性，還將為投資者獲取不對稱收益創造機會。對此，劉凱指出，帶杠桿的滬深300指數基金與滬深300股指期貨合約相結合，可以為專業人士提供期現套利的操作模式，他在演講中指出，當瑞和300份額在1.10元左右時，投資者可構建“瑞和遠見＋0.4倍價值的空頭股指期貨合約”的組合。如果滬深300指數下行，那么在瑞和300份額凈值不低于1元范圍內，遠見市值損失可被空頭合約盈利抵消；當滬深300指數上行時，遠見的上漲杠桿區間升為1.6倍，遠見市值盈余為空頭合約損失的4倍，則該組合將獲得可觀的收益。諸如這樣的組合方式還有很多，投資者可以根據具體情況進行操作。

　　今年以來，A股市場的劇烈震蕩使得絕大多數偏股型基金“很受傷”，反觀掘金海外的QDII產品，卻取得了不俗的成績。數據顯示，截至3月31日，在過去的2個多月時間里，9只成立滿1年的QDII平均凈值增長率為7.37%，優于國內185只偏股型基金4.15%的平均凈值增長率。正是由于海外市場的走強，很多基金公司紛紛揚帆出海，今年以來已發和獲批待發行的新基金已近10只，QDII基金有望迎來第二輪出海潮。

　　事實上，2007首批QDII基金發行時，引發了市場的瘋狂追捧，甚至出現單只產品首募突破千億元這樣至今無法打破的神話。然而，2008年席卷全球的金融危機爆發，又一下子使QDII基金成了毒藥的代名詞。

　　針對國內QDII基金的這些現狀，有著多年海外投資經驗的國投瑞銀國際業務部副總監兼全球新興市場股票精選基金擬任基金經理路榮強則一針見血地指出，2007年初肇始于美國次貸危機的全球金融海嘯，可謂百年不遇。在這樣的大背景下，首批QDII基金經歷了巨幅波動，但與此同時，國內A股也經歷了從6124點的歷史高位下跌至1664點的逾70%的慘痛大跌。因此，QDII基金不應該被視為整個大環境的替罪羔羊，投資者應該摘去“有色眼鏡”正確看待QDII基金。

　　路榮強同時強調，QDII基金為投資者提供了分散單一投資一國市場所面臨的系統性風險，也成為國內投資者進行資產配置的選擇之一。而當QDII基金出現很好的投資機會時，投資者更不應錯過。他認為未來可能很長一段時間內，這些機會更多將集中于新興市場。不過，在境內已有的11只QDII基金中，尚沒有專注于投資新興市場的基金，而國投瑞銀全球新興市場基金將是第一個新興市場專注投資者。

　　據介紹，新興市場包括22個國家和地區，以“金磚四國”為典型代表。與發達市場相比，新興市場具有人力資源豐富、內需發展迅速、基礎建設拉動經濟發展、貨幣升值機會大、債務水平低等優勢。金融危機過后，2009年全球股市漲幅前20位中有13位為新興市場，其中俄羅斯以130%的漲幅位居全球第一，巴西次之，印度排名11位，中國僅排在14位，在“金磚四國”中保持墊底。

　　路榮強分析認為，美國、英國、日本等發達國家的經濟發展速度已經逐步減緩，以中國、俄羅斯、巴西、印度等金磚四國為代表的新興市場國家已經拿到接力棒，新興市場的經濟增長快速列車已經啟動。隨著國投瑞銀新興市場基金的發行，國內投資者不但有望見證新興市場最快速發展的30年，更有機會參與其中。

　　談及新興市場股票基金將采取LOF基金運作模式的設計理念時，國投瑞銀產品部副總監何湘表示，采用這一運作模式，旨在為QDII基金投資者提供多樣化的交易方式的同時，也部分解決了QDII基金申購贖回的未知價交易模式因跨時區而產生的問題。 此外，LOF基金的二級市場交易功能還改善了QDII基金交易的流動性。

　　而路榮強最后表示，作為國投瑞銀的首只QDII產品，該基金也得到了國投瑞銀的外方股東——瑞銀集團的全力支持，并由擁有多年新興市場管理經驗的瑞銀環球資產管理（新加坡）有限公司親自擔綱投資顧問，核心成員均為研究各新興市場主要國家和地區的投研專家。而瑞銀環球新興市場基金自1995年成立以來長期超越基準，在國際投資領域享有良好投資聲譽。

【來源：和訊網】

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