升值預期下四大行業中銀行承壓最小

　　隨著中美對人民幣匯率的博弈逐步升級,與人民幣升值關系密切的銀行業將受到怎樣的影響？

　　某國有銀行金融市場部分析師在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,隨著人民幣升值壓力的進一步擴大,銀行外匯風險敞口問題日益成為資本市場關注的焦點。

　　西南證券600369,股吧最新研究報告指出,由于目前我國銀行業還沒有全面走向海外實現全球化,短期來看,人民幣升值對銀行的賬面價值影響甚微。

　　將外匯敞口控制在限額內

　　上述分析師告訴記者,銀行會通過控制外匯敞口凈額以實現對匯率風險的管理,針對交易賬戶,主要是通過風險價值對其外匯風險進行監控。

　　中國銀行601988,股吧總行某外匯分析師就向記者表示,該行主要通過對外匯敞口凈額進行匯率敏感度分析,以判斷外幣對人民幣潛在匯率波動對其利潤的影響。

　　以中國銀行為例,該行2009年年報顯示,該行力求資金來源與運用達到匹配,以減少外匯敞口,同時通過采取結匯或對沖交易等方式管理和控制匯率風險,將外匯敞口控制在限額之內。因此,該行年報認為,匯率的波動如波動1個百分點對利潤表不存在重大影響。

　　業內觀點指出,人民幣升值對銀行中長期內的影響在于存在一定的外匯流動性風險隱患,如何運用好外匯掉期規避外匯風險,影響到銀行的賬面盈利能力。

　　匯兌存在壓力

　　建行某外匯分析師在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出,隨著近期人民幣升值預期的增強,今年銀行將面臨匯兌損失壓力。

　　記者翻閱上市銀行2009年年報發現,在國有三大銀行中,中行601988,股吧匯兌損失大幅收窄,而工行601398,股吧匯兌損失則有所增加。

　　數據顯示,2008年,中行匯兌損失256.95億元,而在人民幣幣值穩定的2009年,中行匯兌損失大幅度縮小,僅19.38億元。

　　上述建行外匯分析師告訴記者,銀行都持有一定的外幣資產,在人民幣升值的情況下,以人民幣計的銀行利潤會產生一定折損。

　　銀行受到影響較小

　　某商業銀行國際業務部人士向記者表示,上市股份制商業銀行的外匯存貸款業務占比重較小,人民幣升值對其影響相對較小,而國有大行則可以利用如遠期外匯合約和利率掉期等衍生金融工具規避匯率變動風險。

　　市場有觀點認為,隨著海外業務逐步完善,銀行可以最大程度實現外匯風險按幣種消化,各幣種存、貸期限匹配的良好狀態。

　　據悉,由于中國銀行外幣金融資產占總資產不足0.03%,匯率風險對中行每日影響最高限僅在百萬美元級別,影響微小。

　　另外,美元和港幣是工商銀行601398,股吧主要的外匯風險來源,而人民幣資產占到該行整個資產的98%,受外匯波動的影響甚微。

　　西南證券研究報告也指出,從工行的外匯敞口敏感性分析來看,即便匯率變動100個基點,港元資產變動對權益的影響不足2億元,美元資產的影響僅2000億元。因此,短期來說,人民幣升值對工行賬面價值的影響也很小。

　　紡織行業

　　企業現身說法:升值倒逼企業進口原材料

　　據報道,目前我國紡織品服裝企業的平均純利潤率在3%至5%,有的企業利潤低于3%。如果人民幣升值,將壓縮企業僅有的利潤空間,人民幣升值1個百分點,企業利潤將減少1%。

　　《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者采訪了上海一家紡織外貿公司,探討升值帶來的影響。作為一家較為成熟和穩健的中小紡織企業,被訪者展示了其應對升值的經驗策略:因為升值,國內的下游紡織企業以進口原材料替代本國原材料,因此,我國的胚布、棉紗等原材料和半成品紡織企業將進一步直面來自印度、巴基斯坦等國的競爭壓力。

　　巴基斯坦聯邦統計局數據顯示,2009年7月~2010年2月,該國紡織品出口總額同比增長4.3%,達到67.31億美元。

　　NBD:公司的利潤率大約有多少？

　　紡織企業:純利潤率大約在3%~5%,毛利潤率可以達到10%~15%。

　　NBD:按照現在的盈利水平,公司大約能夠承受多大程度的升值？

　　紡織企業:2~3個點大約還是可以承受,如果達到5%,就會受到比較明顯的負面影響,可能不得不放棄低利潤訂單。

　　NBD:如果人民幣升值,你們將采取什么樣的消化手段？

　　紡織企業:2005年起,我們開始做大量的原材料進口,做深加工。比如我們的棉紗從國外進口比較多,一方面我們可以支付美元,另一方面我們可以跟供應商談判要求信用證。從這個角度上來說,我們已經很大程度上規避了升值帶來的損失。到現在,我們的原材料進口規模已經很大。

　　NBD:進口原料替代國產原料能在多大程度上消化人民幣升值帶來的影響？

　　紡織企業:從我們公司的實際情況來講,很大。比如我們從巴基斯坦或者印度進口棉紗,假設巴基斯坦和國內棉紗成本一樣,我可以跟巴基斯坦的供應商要求120天信用證,并且我付的是美元。那么人民幣升值對我而言,不會有影響,我反倒有可能從中間賺錢,因為人民幣升值,120天后我手中的人民幣能夠換更多美元,從這個角度講,我們是省錢了。

　　另外,中國在簡單勞動力、廉價原材料上的優勢已經不是特別明顯了。像巴基斯坦、印度,斯里蘭卡、越南、柬埔寨以及一些東南亞國家的成本相對中國更具競爭力。

　　NBD:這樣操作的紡織企業多不多？

　　紡織企業:有不少企業在做,但是比例通常不是很大。這里面就涉及一個供應商考核、產品風險把握的問題。畢竟,從國外進口原料面臨著交期風險、產品質量風險。很多國內的工廠不敢去冒險,這樣就制約了進口的規模和數量。NBD:升值是否能倒逼產業升級？

　　紡織企業:紡織行業是永遠的行業,但也是低附加值的行業,產業升級是大勢。其實很多中小企業已經認識到這個問題,升值只會是一個客觀、偶然的促進因素。一些小企業、不規范企業可能會因升值而倒閉,這也是一個優勝劣汰的過程。

　　NBD:紡織業內對升值預期是怎樣的？

　　紡織企業:由于政策釋放出來的維穩基調,目前可能還是處在保持關注但不過度恐慌的狀態。

　　船舶行業

　　05年8000萬的船現在只值6800萬

　　我國是世界第三大造船國,人民幣升值對船舶行業的影響直接關系到我國制造業的前景。花旗銀行大中華區首席分析師沈明高昨日（4月8日）表示,繼續維持人民幣在今天二季度重啟升值的預期不變,預計截至2010年底,人民幣對美元將升值3%左右。分析人士表示,人民幣升值將加大船舶行業成本控制難度,影響船舶行業企業的盈利能力。

　　某船舶上市公司證券業務部門負責人表示,船舶企業的核心業務是造船,而船舶制造的特點是生產周期長、產業鏈長,由于船舶制造中使用的多數原材料、零部件和設備都在國內采購,交割時以美元結算,一旦人民幣升值,即美元相對人民幣貶值,船廠的成本控制壓力會相應上升。

　　升值“吃掉”利潤

　　上述人士表示,國際船東向中國船企購買船舶時,一般都是支付美元,而合同一般在兩三年前就已經簽訂,同時船舶的銷售合同大多是“閉口合同”,除非有特殊約定,一艘船的售價大多在簽訂合同時就已經鎖定,人民幣升值將大大增加船舶企業的匯兌損益風險。

　　“例如2005年簽約以1000萬美元銷售一條船,2010年交付,當時換算成人民幣是8000余萬元,而按照昨日中國外匯交易中心公布的牌價,目前只相當于6820余萬元人民幣,造船廠無形中損失約1200萬元人民幣。”

　　一位券商船舶行業分析師對《每日經濟新聞》記者表示,國內船舶企業的會計利潤都是以人民幣計算,而海外訂單大多以美元計價,一旦人民幣升值,美元計算的合同價換算的人民幣會相應減少,吃掉公司原本就已經不高的利潤。

　　特別值得注意的是,2007年、2008年正值船舶行業的繁榮時期,我國很多大型造船企業的訂單已經排到2012年。如果按照正常的時間節點交付,在一定時間內,對鋼板等原材料的需求比較集中,造船廠的成本也相對高昂。

　　“如果人民幣升值,再加上2010年至2012年間,訂單集中交付造成產能過剩,降低船廠的議價能力,以造船為核心業務的船舶類企業生存狀況堪憂。”

　　上述人士還表示,“以中國船舶600150,股吧為例,該上市公司2009年的毛利率為14%,凈利潤率為10%,如果人民幣升值5%,將造成公司的利潤下降兩個百分點左右。”

　　多重不利因素侵襲

　　記者調查發現,目前包括中國船舶、廣船國際600685,股吧在內的大型船舶上市企業都采取了 “遠期外匯鎖定”的方式規避人民幣升值,但據某船舶上市公司高層人士稱,從公司所購衍生品工具的收益表現看,最高可能浮盈上億元,但是在財務報表上體現為“公允價值變動損益”,交割時的收益仍有變化,并不能完全規避人民幣升值的風險。

　　某海外船級社駐上海負責人告訴《每日經濟新聞》記者,人民幣升值對船舶檢驗行業也會有影響,特別是一些以人民幣結算的船舶檢驗企業。“人民幣升值對客戶來講意味著收費高了,等于變相削弱了這類企業在行業內的競爭力。”

　　齊魯證券船舶行業分析師李將軍近日在報告中指出,2010年,我國船舶工業不但會繼續面臨“交船難、接單難”的困難局面,還將面臨船用鋼材價格上升,人民幣匯率升值導致的成本上升等不利因素。

　　機電行業

　　人力成本壓力上升 升值雪上加霜

　　關于人民幣是否升值的討論已經進入白熱化,此前有媒體報道稱,假設人民幣升值3%,機電行業將損失300億美元。此外,業內分析人士認為,升值將抵消部分由廉價原材料和勞動力成本形成的成本優勢,從而造成出口萎縮。中國機電產品進出口商會對《每日經濟新聞》記者出示的材料顯示,機電企業中勞動力成本在其經營成本中占據較大比重。一旦人民幣升值,機電行業將承受匯兌和成本兩重重壓。

　　匯兌壓力大

　　中國國際商會、中國貿促會副會長張偉表示,機電產品中大型成套設備的出口期限非常長,完成整個收匯過程,短期的需要1~2年,中期的需要2~4年,最長的能達到7~8年。

　　據機電商會項目協調部主任韓圣健介紹,人民幣匯率的穩定對能否打敗競爭對手、站穩已占領的市場至關重要。2009年,整個機電產品簽約金額在900億美元,目前在手訂單為1500億~2000億美元,人民幣匯率升值如果升值1個百分點,行業將虧損120億美元,若升值5個百分點,虧損將達600億至700億美元。

　　以國內通訊設備制造商龍頭之一中興通訊000063,股吧為例,其報告貨幣為人民幣,但其海外銷售收入幾乎均為美元和歐元。假設其原材料采購成本、管理成本和相關出口商的補貼政策都不變,中興通訊2009年三季度末營業收入為428.43億元人民幣（目前該公司未公布其2009年年報）,雖然營業收入并不等同于銷售收入,但可據此數據估算,保守預計其海外市場銷售收入占其整體銷售收入的50%（據公開資料其最高曾達到60%）,則海外市場貢獻為214.2億元人民幣。如果人民幣升值3%,那么匯兌損失將為6.4億元,實際銷售額為422.03億元。

　　抵消部分成本優勢

　　中國機電產品進出口商會對《每日經濟新聞》記者出示的材料顯示,“機電商會近期對多家會員企業近期外貿經營狀況進行了深入調研,從企業反饋情況來看,企業經營環境比2009年更加嚴峻復雜,經營難度加大。突出表現為企業員工工資成本普遍增長,如汽車配件企業用工成本增長25%~30%,由于機電企業勞動力成本在其經營成本中占據較大比重,企業成本由此不可避免地上漲。”

　　資料顯示,汽車零部件行業在2009年出口出現出現了49.1%的負增長。西南證券汽車行業研究員龐琳琳表示,“升值將抵消部分由廉價原材料和勞動力成本形成的成本優勢,從而造成出口萎縮;為增加出口量,國內車企將不得不下降價格,利潤空間進一步縮小。”

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀