信貸投放要努力做到“相對均衡”

上周，2010年央行貨幣政策委員會第一次例會召開，這也是新一屆委員亮相的例會。如何看待當前經濟形勢，下一階段貨幣政策思路，以及調控流動性、通脹預期管理、信貸均衡性等話題，成為會議的重要議題。

會議對形勢的判斷是，“當前經濟金融發展面臨的形勢極為復雜。全球經濟運行中的積極變化逐漸增多，我國經濟回升向好的勢頭進一步鞏固，但經濟社會發展中仍然存在一些突出矛盾和問題，轉變經濟發展方式、調整經濟結構更加迫切，調控貨幣信貸總量、優化信貸結構以及防范金融風險的任務依然艱巨。”顯然，此次會議在形勢的判斷措辭上有了輕微變化，“形勢極為復雜”顯得更為嚴肅、嚴峻。

與此同時，會議強調“要靈活運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸總量適度增長。”貨幣信貸總量由之前的“合理增長”變更為現在的“適度增長”，引發市場諸多猜想。實際上，2003年到2008年，是中國經濟一輪高速增長期。在這期間，M2平均增長17%，信貸平均增長15%。從這個角度來衡量，今年的政策目標M2預期增長17%，新增貸款7.5萬億元，雖然都低于去年的實際執行結果，但與往年相比，仍然是一個適度寬松的目標，能夠滿足經濟社會發展的合理資金需求。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，會議傳遞出來的信息是保持政策的連續性和穩定性，適度寬松貨幣政策基調并沒有改變，只是強調了執行環節上微調，將信貸分配給真正需要資金的地方，而非像去年信貸“井噴”那樣，更多地投向“鐵公基”等中長期項目。

值得注意的是，此次例會對信貸結構和風險管理問題給予了重點關注。會議強調“要繼續完善商業銀行內部治理結構，建立科學有效的業績考核制度和風險管理制度，把短期目標和中長期發展目標有機結合起來，努力做到信貸資金的相對均衡投放，促進全年貨幣信貸調控目標的實現。”這是央行貨幣政策委員會首次對商業銀行內部治理及風險控制作出要求，也是首次提出信貸要兼顧當前和長遠，表明金融風險和金融安全已成為央行當前關注的重點。對于在“均衡投放”前加上“相對”二字，分析人士認為，總體上央行認為信貸投放還是要與實體經濟需要和投放規律相適應，而非只要求簡單均衡。當然，信貸投放還是要保持進度節奏均衡、行業分布均衡、期限配置均衡。商業銀行對項目貸款的方向必須要進行調整，應該按照“有保有控”的原則，加大金融支持經濟發展方式轉變和經濟結構調整的力度。

為了保持信貸均衡投放、流動性合理充裕，年初以來央行已連續兩次上調存款準備金率，并加大了公開市場操作力度。有數據顯示，整個3月份央行凈回籠資金量達到6020億元，為去年4月以來單月凈回籠新高，也創下公開市場操作史上單月回籠量第三高位。在公開市場操作回收流動性的背后，央行還通過各種工具的搭配使用，使各月的到期資金量變得較為均衡，不僅減少了到期資金量較多月份的回籠壓力，而且增加了到期資金量較少月份的資金供應。當然，目前來看，外匯流入導致的外匯占款依然在持續增長，銀行體系的流動性仍呈寬裕態勢，回購利率繼續維持低位，給人民幣匯率機制和央行貨幣回籠造成了壓力。不過，銀河證券首席經濟學家左小蕾認為，未來貨幣政策還將以數量調控為主。但也有專家表示，在資金跨境流動量較大的背景下，要控制通脹預期的發展，實施差別化信貸政策，提高信貸資金使用效率，有利于管好通脹預期，抑制資產泡沫擴張。

另外，在中國經濟和世界經濟發展變化的重要關口，記者注意到，新一屆央行貨幣政策委員會中，學者委員增至3人，由周其仁、夏斌、李稻葵替下了樊綱，列席會議的也由此前的天津分行、沈陽分行和成都分行負責人，變為南京分行、武漢分行和營業管理部負責人。采訪中，業界普遍表示，專家委員人數的增加，有望協助央行對政策制定環境作出更為全面、客觀的判斷，提出更為科學合理的建議，最終有利于宏觀調控，并希望這3位新晉委員能夠保持獨立性，發揮真正的“外部性”作用。

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