央行智囊熱議貨幣政策走向通脹預期進一步上升

　　昨日下午,央行召開2010年第一季度貨幣政策委員會會議。北京大學國家發展研究院院長周其仁、國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌、清華大學經濟管理學院金融系主任李稻葵等3位經濟學家的最新加入,讓外界增加了更多聯想。

　　據《第一財經日報》記者了解,如何看待當前經濟形勢,下一階段的貨幣政策思路,以及資本流入導致流動性過剩、通脹預期管理、銀行信貸均衡性等話題,成為這次會議的重要議題。

　　流動性過剩壓力仍存

　　分析人士指出,當前的低利率不能反映真實的資金成本,過多的流動性進入資本和房地產市場而沒有進入實體經濟,因此應收緊貨幣政策,引導社會合理有效配置資金。

　　不少專家表示,由于存在通脹預期,建議上半年或年中加息一次,加息的目的重在發揮貨幣政策的宣示作用。在人民幣“漸進升值”的同時,加息可以抑制資本流入。繼續提高存款準備金率并加快央票發行,控制銀行體系流動性。通過優化信貸結構、實行差別化信貸政策,提高信貸資金使用效率來抑制資產泡沫的擴張。

　　盡管2010年以來央行連續兩次調高存款準備金率,并加大公開市場操作力度,但目前來看,銀行體系的流動性過剩壓力依然存在。

　　分析人士指出,1、2月份兩次提高存款準備金率共1個百分點,大約凍結流動性5000多億元。但目前外匯仍繼續流入,春節前投放的1萬多億現金正逐步回籠,3、4月份央票也將到期1.05萬億元,因此銀行體系流動性仍很充裕。

　　本報此前獲悉,進入2010年前兩個月,外匯流入導致的外匯占款依然在持續增長。前兩月外匯占款增長超過4200億元,同比增長速度超過60%。這給人民幣匯率機制和央行貨幣回籠造成了壓力。

　　通脹預期進一步上升

　　關于通脹預期問題,也是市場一直關注的話題。2月CPI已升至2.7%,已經高于1年期存款利率2.25%,中國已經進入實際“負利率”時代。

　　而CPI的超預期增長,以及國際大宗商品價格上漲和西南大旱等內外因素,市場對未來通脹的預期偏高,市場也一直在研判央行是否會推出加息政策。

　　此前,李稻葵在接受本報采訪時曾表示,如果居民消費價格指數超過3%的話,那么貨幣政策當局可能會通過加息進行調整,

　　3月25日,央行貨幣政策二司的一個專家座談會上,經濟學家許小年和哈繼銘等人也建議央行啟動加息政策。

　　與會專家認為,在金融市場工具不斷發展、資金跨境流動數量較大的背景下,要控制通脹和通脹預期的發展,完全靠信貸規模可能不夠,需要發揮價格工具特有的調控作用。

　　專家建議,下一階段,可根據CPI、PPI及經濟增長等變化,選擇合適時機提高存貸款基準利率,把實際利率保持在適度水平。同時,進一步完善人民幣匯率形成機制,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　強調貸款均衡投放

　　在監管部門的嚴格調控之下,前兩個月份信貸投放速度趨緩。不過目前看來,信貸增長仍處高位,依然需要保持調控力度。

　　央行自年初以來一直強調,要合理調整貸款結構和投放節奏,保證重點建設項目貸款需要的同時,嚴格控制對“兩高”及產能過剩行業的貸款。

　　同時,央行還指出,將通過政策指導和銀行改進考核機制的方法,促進信貸平滑投放,均衡合理安排全年貸款的投放節奏,減緩貸款季度、月度間起落的程度。

　　據本報記者此前了解,央行要求金融機構資金主要用于在建、續建項目,新增中長期項目貸款額中,用于新、老項目的比例按1/4開~3/7開。

　　
作者：沈易安 來源：第一財經日報

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