貨幣政策委員會擴容外部智囊力量強化

　　中國人民銀行29日消息，即將召開的央行2010年第一季度貨幣政策委員會會議將送走離任的樊綱，迎來周其仁、夏斌、李稻葵等三位新成員。貨幣政策委員會組成人員名單中，無政府官員背景的金融專家人數由此前的一名增加到三名。分析人士表示，這一變化體現出央行貨幣政策智囊團對外部專家意見的倚重，有利于今后政策的科學制定。

　　此次三位金融專家同時進入貨幣政策委員會，凸顯央行貨幣政策制定較以往更注重外部金融專家的力量。目前，世界經濟金融格局正發生深刻變化，全球經濟復蘇面臨諸多不確定性，國內經濟走勢呈現前所未有的復雜性，國內宏觀調控的難度加大，貨幣政策的制定面臨著比以往都要復雜的局面。金融專家委員人數的增加，有望幫助央行對政策制定環境做出更為全面、客觀的判斷，提出更為科學合理的建議，最終有利于加強宏觀調控實施效果。

　　根據《中國人民銀行貨幣政策委員會條例》的規定，與其他委員相比，除了年齡、專業知識等方面的硬性要求外，金融專家委員還要具有兩個條件：有高級專業技術職稱，從事金融研究工作10年以上；非國家公務員，并且不在任何營利性機構任職。

　　新增的三位委員在金融研究領域各有特色。周其仁長期研究產權與合約、經濟制度變遷等，曾發表多篇文章力主改革完善市場制度，打破行業壟斷；夏斌曾擔任央行非銀行金融機構監管司司長，經歷了金融機構的體制變革歷程，深交所總經理的履歷也使其對資本市場有較深的理解；李稻葵的“海歸”背景賦予其國際化視野也是近年來央行有意吸納的。

　　根據《中國人民銀行貨幣政策委員會條例》，貨幣政策委員會的主要職能包括：在綜合分析宏觀經濟形勢的基礎上，依據國家的宏觀經濟調控目標，討論包括貨幣政策的制定調整、一定時期內的貨幣政策控制目標、貨幣政策工具的運用、有關貨幣政策的重要措施、貨幣政策與其他宏觀經濟政策的協調等問題。貨幣政策委員會每季度召開一次例會，會議一方面會對過去金融貨幣政策進行總結，討論當前國內外經濟金融形勢，同時還要對今后金融貨幣政策提出建議。

　　貨幣政策委員會不是貨幣政策的決策機構，而是央行制定貨幣政策的咨詢議事機構。根據1997年公布的《中國人民銀行貨幣政策委員會條例》的規定，以往委員會委員除來自發改委、財政部、人民銀行、證監會、銀監會、保監會以及金融機構，每屆委員會還要有金融專家一名。過去四屆里金融專家委員分別是經濟學家黃達、余永定、李揚和樊綱。

　　目前，貨幣政策委員會委員包括：中國人民銀行行長周小川、國務院副秘書長尤權、國家發展改革委員會副主任朱之鑫、財政部副部長李勇、中國人民銀行副行長蘇寧、中國人民銀行副行長胡曉煉、國家統計局局長馬建堂、國家外匯管理局局長易綱、銀監會主席劉明康、證監會主席尚福林、保監會主席吳定富、銀行業協會會長蔣超良、中國經濟體制改革研究會副會長樊綱。

　　周其仁：中國應率先主動退出刺激政策

　　周其仁

　　美國洛杉磯加州大學博士，現任北京大學國家發展研究院院長、教授、博士生導師。

　　主要研究領域為新制度經濟學、發展經濟學、中國經濟。

　　周其仁認為，中國率先退出刺激政策的理由，一是中國的經濟在金融危機的沖擊下，已經保證了8%以上的經濟增長，既然第一個復蘇，當然有理由第一個退出；二是中國的經濟刺激也付出了一些代價，主要是大量貨幣的發放，對物價產生一些不利的影響。

　　周其仁認為，所謂刺激政策，就是政府在短期內用負債、用擴大的貨幣供應來刺激經濟，都是在需求這一側采取的短期辦法。正確的解決辦法是讓經濟回到能夠持續增長的可靠基礎上來，最重要的是在供給一側進行結構性的改革。就是要動員更多的人，更積極地刺激市場需求，從事有效的生產，這是經濟增長的根本。

　　周其仁指出，短期的刺激政策也許必不可免，但是不能把這個看成是長期經濟增長的基礎。所以退出和進入要組合。政府的負債、過量的貨幣供應要退出，堅決有步驟地退出，但是結構性的改革要進入，要加快。

　　周其仁還認為，貨幣像蜂蜜，有一定粘性。貨幣流到的地方，價格就會漲起來，流不到的地方，價格就不會變化。這個理論可以用來解釋去年股市、樓市的大漲。央行大量增加貨幣供應量一定會改變市場商品的相對價格，未來經濟形勢的不確定性很大。

　　周其仁說，由于國內的投資、消費不可能大幅度下降，只要出口繼續恢復，2010年中國經濟增速將會達到10%甚至10%以上。不過，隨著經濟的復蘇，全球貿易失衡的現象將重現。

　　在匯率問題上，周其仁認為，看似保護我國出口行業的匯率政策，實際上從另一個角度激發了經濟過熱帶來的痛苦。人民幣流動過剩使土地、能源、勞動力價格都漲上去了，出口企業照樣要承受經濟過熱帶來的代價，而且會像“溫水煮青蛙”一樣，不知不覺就毫無反抗之力。如果人民幣對美元的匯率早一點升上去，很多出口產能就不會過熱。

　　夏斌：是否加息要考慮三個因素

　　夏 斌

　　中國人民銀行研究生部金融學碩士，現任國務院發展研究中心金融研究所所長、研究員。

　　主要研究領域為宏觀經濟政策、貨幣政策、金融監管和中國資本市場發展，

　　針對當前的貨幣政策，夏斌認為，2003年到2008年，是中國經濟一輪高速增長期。在這期間，M2平均增長17%，信貸平均增長15%。從這個角度來衡量，2010年的政策目標對應的信貸增長率是18.7%，是相對寬松的。

　　夏斌認為，是否加息，有三個問題需要考慮。一是負利率問題，如果出現實質負利率，就要考慮加息；二是要考慮預期，如果3月份CPI很高，而預期后面幾個月很低，負利率的趨勢就是一兩個月，那就不適合加息；三是要考慮中美利差水平。如果美國保持利率水平不動，中國因為加息導致熱錢流入，這是自己給自己找麻煩。

　　關于匯率問題，夏斌有三個觀點：第一，人民幣升值解決不了美國的貿易問題；第二，堅持有管理的浮動匯率制度；第三，人民幣升值，其實并不是美國當今的核心利益所在。美國國內的儲蓄是支撐不了巨額國債的發行的，客觀上需要吸引全球資本進入美國。這樣，美元匯率需要保持穩定乃至升值態勢，才能起到吸引作用，這是美國的核心利益。

　　對于人民幣國際化的路徑，夏斌認為，觀察歷史上英鎊、美元、歐元等國際貨幣、中心貨幣的興衰，除了本國的經濟要好，還要有黃金1109.90,-0.40,-0.04%作為一定的保證。目前中國黃金儲備只占整體儲備的極小比例，這和人民幣的長遠理想是不相符的。中國需要黃金等戰略物資的儲備，以作為人民幣的戰略準備。這是一個長期戰略，見機會就要買。另外，夏斌建議開放黃金進口資格，這樣可以通過民間機構進口黃金，中國央行再從國內購買，可以緩和對國際市場的影響。

　　對于市場關心的房地產貸款，夏斌認為，首付比例不是市場微觀機構可以競爭的一個指標，這個指標有很強的宏觀杠桿率意義，應該由宏觀政策統一起來規定，不能由各個銀行自己去制定。

　　李稻葵：CPI漲幅逾3%可能加息

　　李稻葵

　　哈佛大學經濟學博士，現任清華大學經濟管理學院金融系主任、中國與世界經濟研究中心主任，中國世界經濟學會副會長，世界經濟論壇全球議程委員會委員。

　　主要研究領域為發展經濟學、國際經濟學、公司金融和中國經濟。

　　對于加息的時點，李稻葵認為，中國加息最主要的參考變量是通貨膨脹水平。假如未來CPI漲幅在某些月份超過3%，就有可能加息。二季度我國有可能加息，加息時點不會完全比照美國來。先于美國加息是否導致熱錢流入，這個問題不是非常重要。影響我國經濟是否“過熱”的一個重要因素不是熱錢，而是貸款量。

　　央行貨幣政策主要參考兩個變量，一個是新增貸款量，一個是CPI，這意味著貨幣政策還是主要看國內因素。中國已經是個大經濟體，自身運行情況變化更為重要。

　　至于GDP增幅，李稻葵認為今年將在9.5%左右。一季度GDP會高一些，同比增速將達到11%甚至更高，到下半年將逐步回落。但這并不能說經濟將發生“二次探底”，事實上經濟自身發展動力正在逐步回升。對于經濟轉冷的風險，目前看還是比較小的。

　　李稻葵認為，今年是股市和樓市的調整年和波動年。股市近期在尋找新的方向。房地產市場也會在短期內出現回調，之前它的價格上漲太快。這是總體情況，局部市場可能會有所不同。房地產市場的下跌可能不是直線下跌，而是在波動中調整。

　　對于匯率調整問題，李稻葵認為，人民幣匯率進行主動調整是緩解人民幣匯率壓力的途徑之一。而具體的調整時機，應該選擇在9月之前，否則美國中期選舉時，人民幣匯率又可能會成為問題。

　　在談到中美貿易順差問題時，李稻葵表示，不應該簡單地只關注中美貿易之間的數字，應該將中美貿易之間的順差視為日本、韓國以及包括德國在內多國對于美國的貿易順差。因為中國的出口大多為加工貿易，中國進口這些國家的設備和原材料，然后將其出口到美國。在此過程之中，中國只獲得了加工收益。

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