央行繼續凈回籠 月底資金無憂元旦后壓力大

　　本周是12月份也是今年全年的最后一周。周一，央行以利率招標的方式進行了共計700億元的逆回購操作，而當天有1400億元資金到期，因此，央行相當于在公開市場凈回籠資金700億。這是央行在前期“補水”之后連續第二日從市場回收流動性。

　　資金交易人士對記者表示，本周首日，市場資金面仍然總體處于寬松狀態，但價格仍在上升。預計年底前資金面基本上都不會再出現什么問題，但是元旦后可能會陷入極度緊張局面。

　　據央行網站，26日，公開市場逆回購投放操作分別為7天期資金400億、14天期資金200億、28天期資金100億，中標利率分別為2.25%、2.40%和2.55%，均持平于前次操作。這是央行連續第二天從公開市場連續凈回籠資金。在此之前，12月上半個月，在一系列因素的影響下，資金面出現較大波動，并且波及市場，尤其是債券市場因之出現較大風險暴露。

　　在這種情況下，央行一方面加大通過公開市場投放逆回購資金的力度，同時又通過其他各種“另類”渠道補水流動性。在此輪重返凈回籠之前，央行連續七天在公開市場凈投放資金。市場在這種呵護下逐漸企穩，資金面緊張形勢也逐漸得到緩解。

　　對此，市場解讀多認為，由此可看出監管層雖然去杠桿意圖強勁，但是并不愿意看到市場出現較大波動，央行呵護流動性的意愿仍然很大。值得注意的是，盡管央行在資金量上保證了市場需求，但是資金的價格依然在上漲。12月26日，截至發稿，銀行間質押回購利率依然各品種全線上漲，14天期和1月期分別漲26.3和65.7bp。上海銀行間同業拆借利率除了隔夜品種外，其余品種全線上漲，1個月和3個月分別連漲33個交易日和48個交易日，都創下2010年來最長連漲周期。

　　在這種形勢下，央行開始從公開市場凈回籠資金，由此可見其不愿意在資金利率上有所放松。這也說明，其開啟長期限逆回購以通過提升資金成本達到去杠桿目的這一意圖仍在延續。這也體現在近期各路機構對央行2017年貨幣政策的解讀上，越來越多的人認為，盡管央行對貨幣政策基調的表述仍是“穩健”，但是其內涵已經發生變化，即去杠桿、擠泡沫、防風險將成為政策考量的重要甚至是首要因素，貨幣政策或將回歸真正中性。

　　具體到目前的市場資金面，相關人士告訴記者，年底前資金面基本不會有什么影響，但是元旦后，一系列擾動因素將同時出現，估計資金面還會出現一波類似上半月那種極度緊張的局面。天風固收認為，春節之前，無論商業銀行還是非銀機構的流動性都十分緊張，非銀機構仍需關注商業銀行拆借意愿和央行的操作態度。南京銀行認為，為穩定即將跨年的金融市場，年內央行料不會大舉回籠流動性，公開市場操作以維穩為主。

來源：證券時報網

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