借道期市破解資產荒 銀行券商期待政策松綁

　　這兩年，資產荒成為包括銀行、券商在內的投資機構回避不開的現實問題。隨著大宗商品的火爆，商品衍生品已成為大類資產配置的“熱門人選”。

　　近日，“2016機構大宗商品衍生品市場對接交流會”在未作公開宣傳的情況下，仍吸引了來自國內券商、基金、銀行、期貨公司及其子公司、現貨企業200余人參會。其中，券商、基金、銀行代表占60%。證監會機構部、中國基金業協會等監管部門相關負責人也出席了會議。有銀行業內高管稱，允許商業銀行直接參與期貨交易，將可直接向企業客戶提供避險安排，同時也能向投資者提供更好的投資選擇。

　　商品衍生品已成必選

　　“我們過去發行了很多結構性產品，收益是掛鉤一些市場變量，其中包括現在一些大宗商品市場變量。但是這些商品市場都是基于海外市場的，而且交易對手都是海外投行。”平安銀行總行資產托管部副總經理郭新忠說。

　　郭新忠指出，2006、2007年商品漲價的時候，銀行發了一些掛鉤型理財產品，比如說原油期貨，這些產品都是通過高盛、花旗等外資銀行平盤對沖的。然而，直到現在，商業銀行仍不能直接參與國內期貨市場。

　　郭新忠認為，銀行端和企業端需要更緊密地融合，銀行業更關注企業資產負債表變化，而企業原料價格風險更需要通過衍生工具進行風險對沖和管理。他建議監管部門允許商業銀行直接作為參與者進行期貨交易，這樣可以直接向企業客戶提供避險安排，同時也可以向投資者提供更好的投資選擇。

　　興業銀行資產托管部總經理助理劉峰表示，興業銀行理財托管規模現在有1萬多億。理財資金的銷售成本剛性，而資產端的收益仍多以固收類產品為主，中間收益差越來越小。從大類資產配置看，銀行理財產品會慢慢向資本市場和大宗商品投資靠攏。“現在我們內部已經在探討，能不能從銀行理財中拿出一定頭寸去做大宗商品的配置”。

　　華泰期貨總裁徐煒中表示，商品已成為大類資產配置的重要領域，期貨公司作為商品專業研究者和投資機構，與金融機構合作范圍越來越廣，合作內容包括資產管理業務、場外期權業務、對風險管理融資和套利運作以及未來的國際市場業務方面等。

　　“近期我們與某大型商業銀行洽談成功，銀行將我們作為投顧、給我們一個億的資金，12月份我們就要對外發行產品了。銀行引進期貨公司作為直接投顧也是破冰之舉。在和商業銀行合作過程中，期貨公司可以建立投顧數據樣本，同時作為管理人或者聘請外部投顧為組合比例提供建議。”徐煒中介紹。

　　商品價格曲線難成型

　　“國內期貨市場的限倉水平還需要放開。”永安國富資產管理公司董事長肖國平稱，隨著大型機構投資者入市，管理規模100萬元的資金與管理規模10億元的資金限倉一樣，這種一刀切的限倉規定需要進一步研究完善。

　　肖國平認為，期貨投資者結構仍需大力改善，改變散戶投資者過多局面，并且要讓程序化交易發展適可而止。他認為，期貨市場一定要堅持基本產業鏈分析，這樣才能更好地保護市場正常功能的發揮。

　　國泰君安證券公司FICC業務委員會副主任、固定收益證券部總經理羅東原稱：“大宗商品領域是證券公司服務實體經濟重要戰場。券商發展大宗商品業務的目標是服務實體經濟，形成中國的大宗商品價格曲線，為客戶提供有效服務。”

　　羅東原表示，通過證券公司自身資產負債表方式，來掛鉤一些跟大宗商品相關的指數或者資產，為客戶提供大宗商品類產品，實現投資或者套保的功能，是公司在發展大宗商品衍生品產品上的優勢。同時，公司也通過期貨公司下面的風險管理子公司為客戶提供套期保值融資服務。

　　“形成中國的大宗商品價格曲線仍然任重道遠，期貨市場扁平化問題突出，市場流動性深度不夠，彈性不足，大的企業在國內期貨市場中套期保值需求無法充分滿足。”羅東原指出，境內期貨交割品類空間較小，加上國內期貨市場提供不了連續的長遠價格，難以有效構筑大宗商品遠期價格曲線，企業面臨的基差風險非常大。而且大宗商品的價格曲線背后和利率及匯率的曲線有很大關系。券商FICC業務部門，可以通過在利率和匯率方面對大宗商品有更好的定價和服務能力。對此，證券公司要深度參與市場，提高券商的報價能力，通過做市方法形成中國大宗商品價格曲線，增強市場對于短期價格的穩定能力。目前，在黃金業務上，國泰君安證券公司已經有了一條曲線報價能力，其他商品也會在未來一段時間一步步做。

來源：證券時報

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀