央行兩日“抽水”3400億元

　　在季末、月末、“十一”長假多重因素疊加下，央行本周卻意外地結束凈投放，轉向凈回籠，兩個交易日收回了3401億元流動性。在分析人士看來，央行此舉一方面是因為前期“注水”太多，導致逆回購到期規模較大，另一方面，也是為了應對10月人民幣入籃后存在的貶值壓力。

　　公開市場轉向凈回籠

　　國慶長假前最后一周，央行的公開市場操作出現轉向。昨日，央行開展了700億元14天期逆回購、100億元28天期逆回購，鑒于當日公開市場有1800億元逆回購到期、49億元三年期央票到期，央行凈回籠951億元。

　　事實上，央行在本周第一個交易日就開始大額抽水，周一凈回籠高達2450億元， “抽水”力度達到3月4日以來最大。兩個交易日凈回籠資金達3401億元。

　　市場人士指出，在連續9個交易日開展凈投放之后，本周連續2個交易日實現資金凈回籠，側面顯示出央行認為目前資金總量充裕，預計資金面實現平穩跨季、跨節的問題不大。值得注意的是，央行之所以大幅“抽水”與之前“注水”太多不無關系。上周央行公開市場逆回購操作總額達9500億元，逆回購到期規模2800億元，當周實現資金凈投放6700億元，創4月22日當周以來的最大單周凈投放。

　　此外，也有分析人士指出，央行在此時收緊流動性與人民幣加入SDR有關。北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟表示，前期央行大規模在季末轉向凈回籠的原因是人民幣很快就要入籃，市場擔心人民幣入籃之后，貶值的速度加快，此時適當收緊流動性的話，是對人民幣貶值壓力的一個對沖。

　　短期資金成本上漲

　　伴隨央行資金收緊和機構“跨節”需求升溫，無論是銀行間回購利率還是交易所回購利率等短期資金成本，都出現了明顯抬升。昨日Shibor多數品種繼續維持上漲態勢，其中，7天期Shibor再度上漲2個基點至2.459%；14天期Shibor上漲0.8個基點，報2.589%。此外，昨日，3天期國債逆回購利率漲幅最高達336%，盤中最高觸及16%，創一年半新高。

　　對于資金面趨緊，黃金錢包首席分析師肖磊指出，目前資金面趨緊是多重因素的疊加，包括整體基礎貨幣投放增速減緩、假期等臨近，以及人民幣匯率貶值預期減弱等。興業研究分析認為，雖然外匯占款降幅的擴大在一定程度上制約了流動性的寬裕，但金融機構的超儲率也處于低位，對于流動性的波動會更加敏感。疊加季末考核以及“十一”假期效應的持續發酵，大行融出意愿也有所減弱。這些因素都會給節前的資金面帶來一定的壓力。

　　資金面緊勢難改

　　9月末商業銀行迎來季末MPA考核，面臨跨節、跨季因素擾動，同時公開市場到期量將近萬億元，資金面依然面臨壓力。而節后，大量逆回購集中到期，資金面壓力短期內難以緩解。

　　肖磊認為，央行目前14天期和28天期的操作偏向于中期調節，隔夜市場需要重新干預。如果節前隔夜利率飆升較快，逆回購會重啟較大規模的凈投放，如果節后資金面依然明顯趨緊，可能會降準。海通證券表示，上周美聯儲加息預期再度延后，日本央行寬松出新招，均意味著全球寬松周期短期延長。短期國內貨幣政策延續拉長期限，引導資金成本溫和上行，推動資本市場去杠桿的思路。

　　對于后續資金面，中信證券固定收益團隊指出，短期來看，上周的持續凈投放主要是為應對節前資金需求，但展望后市，在高房價和匯率的雙重壓力下，貨幣政策仍將維持中性穩健操作，同時結合上周央行共投放8100億元7天期逆回購、4100億元28天期逆回購的情況來看，大量的資金投放都將于節后集中到期，為10月流動性帶來壓力，預計未來資金面仍將偏緊。

來源：北京商報

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