清算信托6月份收益率降至6.35%融資成本普遍下行

　　信托業協會最新發布的二季度數據顯示，清算信托項目綜合收益率已經降至6.35%。

　　與此同時用益信托數據顯示，2016年7月集合信托產品的平均預期收益率為6.59%。7年來首次跌入“6”時代。業內人士認為，收益率可以反映行業的融資成本、信托資金投向乃至風險控制多方面的變化情況。

　　“目前來看信托預期收益率有所企穩，短期內進一步下降的空間有所降低，未來還需要看寬松貨幣政策力度及市場流動性供需情況。”華融信托研究員袁吉偉稱。

　　收益率下降背后

　　據用益信托數據顯示，2016年7月集合信托產品的平均預期收益率為6.59%，環比下降7.05%。值得注意的是，這是集合產品收益率七年來首次跌入“6”時代，上次是2009年7月份，當月收益率為6.99%。

　　“收益率下滑主要是現在普遍融資成本下行。”一家華北地區信托人士稱，比如當地房地產原先融資成本10%以上，現在則在6%左右。

　　用益信托研究院則分析稱，收益率下行主要是因為社會信貸數據跳水，企業融資意愿急劇下降，加之資產荒持續蔓延，信托優質的資產標的越來越少，通過信托方式融資的需求萎縮。

　　此外，信托綜合收益率下行也與信托資金投向有關。一般而言，房地產項目收益較高，而金融同業類收益較低。不過當前房地產信托投向占比、收益率均在延續下行，至2016年二季度資金信托投向中房地產行業占比降至8.52%。

　　“項目質地好，收益就會相對較低；而一般的項目又很難過機構風控。”一家華南地區信托人士稱。目前一般的集合類項目收益率為6.5%-7.8%，但收益率7.8%一般只有地產，政信類基本在6%左右。

　　“現在真是高收益率的項目也不太敢接。”前述華北地區信托人士直言。當前業內風險項目愈發引起關注，信托公司2016年二季度末信托行業風險規模達到1381.23億元，同比增長33.58%，行業不良率達到0.80%。

　　另一方面，信托資金投向金融機構的占比不斷上升。2016年二季度，該領域占比為19.56%，成為五大投向中唯一一個占比上升的領域。但該類產品收益率相對較低。截至29日的數據顯示，8月份綜合收益為6.45%，而金融類投向收益為5.19%。

　　“金融同業可以理解為批發，從金融機構到實體經濟是零售，批發成本當然要低。”一家中型信托人士稱，另外實體經濟不行，部分流動性只能在金融同業之間轉來轉去，導致同業市場擴大。

　　除此之外，收益率下行也導致了報酬率的收窄，二季度平均年化綜合報酬率為0.50%，低于2015年下半年水平。前述華北信托人士分析，房地產融資成本6%，而銀行理財4%左右，收益率肯定要高過銀行，“所以信托報酬率空間不大”。

　　不過據21世紀經濟報道記者了解，因市場上資金較為充沛、相對收益率較高等因素，當前收益率下行并未對信托產品銷售帶來太大影響。“收益率雖然只是7%左右，但還是有相對優勢。”前述華南地區信托人士稱。

　　清算項目收益率6.35%

　　與信托收益率延續下行一致，當前清算項目收益率出現下降。

　　2016年二季度數據顯示，6月份清算信托項目1558個，年化綜合實際收益率為6.35%。而今年3月份這一指標為8.18%，2015年12月為13.96%。

　　清算信托項目年化綜合收益率反映當期清算產品的收益水平。部分業內人士認為，在信托業整體業務結構未發生較大改變的情況下，6%-8%是較為正常的區間。據信托業協會的統計，2012年至2014年每年四季度數據中的信托項目清算年化實際收益數據分別為：6.33%、7.04%、7.52%。

　　不過由于去年證券市場波動，2015年二季度清算項目綜合收益率出現異常，達10.19%，該數據公布以來首次突破10%。且此后的2015年四季度這一數值再創新高，達到13.96%。

　　“固收類產品收益、期限基本是約定好的，波動大則與證券市場有關，看年報就會發現不少信托公司證券類產品收益率相當高。”華融信托研究員袁吉偉稱。2015年報顯示，平安信托清算結束的證券投資類信托為121只，年化收益率高達70.90%。

　　在經歷2015年四季度的13.96%以后，清算信托項目綜合收益率出現迅速下滑，至2016年二季度達到6.35%。

　　因為固收類產品一般是兩三年期，2016年二季度清算的大概率為2014年左右產品，數據顯示2014年集合信托平均收益率約為8.97%。不過業內人士稱，僅看固收類產品是不全面的，一方面固收類產品收益也在下降，另外證券類產品的收益率也有下降，兩方面因素共同作用。

　　此外，清算產品的綜合收益率還與單一類、集合類占比有關。截至2016年二季度，集合類信托占比32.59%，單一類占比56.06%，管理財產類占比11.35%。

　　雖然單一類占比有逐年小幅下降的趨勢，但自2015年以來，一直保持相對穩定的狀態。

　　“目前集合類產品收益率為6.5%~7%，單一類收益率不定可能是4%~6%，如果證券市場不出現大的波動，那基本會維持現在的清算收益率水平。”華北某信托人士稱。（張奇）

來源：21世紀經濟報道

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