央行日前公布的9月份金融統計數據顯示，當月新增社融1.82萬億元，同比多增1085億元；M2增速由8月份的8.9%重回9.2%；當月金融機構貸款增加1.27萬億元，同比多增566億元。
對于9月份的宏觀金融數據，平安證券宏觀研究組研究員陳驍分析指出，首先，相關數據顯示表外融資回暖。9月份社會融資規模1.82萬億元，同比多增1085億元，環比多增3409億元。新增人民幣貸款1.19萬億元，同比少增環比多增，但仍是社融增加的重要支撐；表外融資環比全面增加，其中新增信托貸款2409億元，是當月社融環比多增的主要因素。“臨近年底，銀行信貸額度受限，隨著金融去杠桿的邊際放松，企業轉向表外融資增加。”
其次，居民新增貸款增加，企業貸款同比回落。9月份居民戶新增貸款7349億元，同比多增979億元、環比多增714億元。9月份非金融企業貸款增長4635億元，比去年同期減少1582億元，為半年內首次出現同比下降。“居民新增貸款增加，企業貸款同比回落，這說明當前的經濟增長主要由居民舉債加杠桿而非企業投資增加所致。但據測算，到2017年底，中國居民部門負債與居民部門可支配收入之比將達到87%左右，居民部門加杠桿的空間已經不大。通過激活資產價格，刺激居民加杠桿幫助企業去杠桿，是非常短視而且危險的。”
再有，M2重回9.2%，居民存款增加。在信貸增加，表外融資回暖，以及財政存款的季節性投放，M2重回9%以上，環比增加0.3個百分點。這與9月份居民存款新增10325億元，同比多增815億元、環比多增7735億元是一致的。“但是在貨幣緊平衡、金融監管持續的背景下，預計未來M2仍將低位運行。”
陳驍指出，近期市場流動性較為充裕。10月份以來，DR007出現了下行趨勢。10月13日，央行向市場投放4980億元的一年期MLF，操作利率仍為3.2%。10月份共有4395億元的MLF到期，其中有1280億元的6個月MLF到期，3115億元的一年期MLF到期。此次央行提前向市場投放一年期MLF，符合“削峰填谷”的操作思路，有助于維持流動性平穩，安撫市場情緒。而且央行投放的MLF皆為一年期固定利率，說明央行在加強對長期利率的指引。“考慮到當前我國經濟韌性較強，金融風險尚未化解，企業去杠桿仍在繼續，美聯儲加息縮表以及外圍國家貨幣政策逐漸正常化等諸多掣肘因素，中國當前不宜實施寬松的貨幣政策。”
陳驍認為，10月份央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，流動性整體水平保持中性。但考慮到9月份PMI數據超預期大幅上升、高頻數據基本向好，居民和企業信貸需求強勁，預計三季度末經濟數據或將出現小幅回升，這將對利率債有一定的壓制。對年內債市整體維持此前判斷，3.7%左右可能仍然是今年年內10年期國債收益率的高點，10年期國債收益率年內在3.2%~3.7%的區間內波動，利率債四季度存在波段性的交易機會。（何詩霏）
轉自：國際商報
版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
第六屆中國報業黨建工作座談會（1）
