央行逆回購800億貨幣政策料持續寬松

　　央行昨日在公開市場進行了7天期、800億元逆回購操作，中標利率仍維持在2.35%低位。昨日無逆回購到期，央行通過逆回購實現資金凈投放800億元。本周，央行在公開市場實現資金凈投放800億元。

　　市場人士認為，自6月下旬以來央行持續以逆回購、SLO、降息降準等多種方式向市場投放流動性，其累積效果正逐步顯現，資金面已呈回暖勢頭，市場對于流動性的預期已趨于平穩，昨日公布的CPI數據盡管高于市場普遍預期，但并未抑制貨幣政策操作空間，預計央行仍將在公開市場保持適度短期流動性投放，并維持貨幣政策在當前寬松狀態。

　　昨日資金面相對平穩，至16:00，人民幣市場同業拆借利率方面，7天期、1個月期利率分別大幅下滑23.76和20個基點，為2.5142%和3.1000%，隔夜利率維持在1.900%，14天利率小幅上行10個基點至2.8000%。在質押式回購利率方面，7天期、21個天期利率分別各自下行10個基點，分別至2.3000%和3.0200%，隔夜、14天利率則小幅分別上行1和8個基點，至1.9000%和2.6200%。

　　據交易員透露，自從9月以來，資金面通常呈現早盤偏緊、午后轉松的格局，流動性整體呈漸進式回暖。從人民幣市場上同業拆借利率、質押式回購利率的早晚變化，也可見一斑。“央行自6月下旬以來持續向市場投放流動性，累積效果正逐步顯現，尤其是短端貨幣市場利率逐步下行。”

　　然而，需要注意的是，市場人士認為，自8月11日人民幣貶值以來，外匯市場波動相對較大，新增外匯占款等數據也低于市場預期，使得人民幣本幣流動性承壓，因此，市場需要央行持續向市場釋放流動性的態度明確，繼續通過逆回購、MLF、SLO等多種組合工具來釋放流動性。

　　昨日公布的8月份CPI同比上漲2%，高于市場普遍預期。同時，由于一年期存款基準利率降至1.75%，市場實際出現負利率。昨日上證報記者綜合了解發現，多數機構仍預測，央行需要維持寬松狀態，且有更多貨幣放松政策出臺。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，貨幣政策對實體經濟的影響有約兩個季度的滯后期，利率進一步下調需要考慮其滯后效應，綜合考量其對資產價格和物價等可能造成的影響。當前物價水平暫不會明顯制約貨幣政策操作空間。

　　野村證券中國首席經濟學家趙揚認為，今年四季度仍有一次降準，貨幣政策維持在當前寬松狀態，未來也將更多依靠財政政策來刺激經濟。

　　“相對平穩的廣義和核心CPI，為央行進一步降息來降低實體經濟融資貴的困難提供了較大空間。”摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊表示。

來源：上海證券報

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