兩融余額首次跌破萬億三個月縮水近六成

　　兩融余額的下降速度可謂驚人，僅僅三個月的時間便縮水近六成。

　　據證券時報報道，去年年底兩融突破萬億大關之時，市場對未來充滿樂觀。然而，時隔9個月，兩融規模再次跌回9000多億。

　　據統計，截至9月2日，滬深股市兩融余額為9622.62億元，較上一交易日減少531.22億。兩融余額已連續12個交易日下降，回到2014年12月中旬水平。這也是兩融余額自2014年12月18日以來，首次跌破1萬億元。

　　值得注意的是，自8月18日至9月2日，融資資金已連續12個交易日呈現凈流出狀態，兩市融資余額連續下降。8月25日至今，市場雖然出現過小幅反彈，但兩市融資余額卻持續下降。這與7月份兩次反彈時融資余額都出現反彈的局面迥然不同。

　　報道同時表示，自2009年推出以來，兩融業務經歷了2010~2012年的萌芽期，2013年的首輪爆發期以及2014年的高速增長期。2014年8月以后，兩融業務開始呈幾何式增長，當年12月19日首次突破萬億。一年時間，兩融增幅近200%。

　　進入2015年，在A股漲升行情中，兩融規模用5個多月的時間再翻一倍。截至5月20日，滬深兩融規模成功突破2萬億。業內人士說，兩融規模的增長得益于A股的上漲行情。

　　兩融規模暴漲也助推了A股行情。今年以來，上證指數從1月初的3300點一路上揚，至6月中旬達最高值5178點。此時兩融余額也達到頂峰，規模達2.27萬億。

　　不過，隨著大盤的回落，兩融也經歷著急速去杠桿之痛。據統計，滬深兩融余額從6月18日的2.27萬億峰值，跌至9月2日的9622.62億元。不足3個月，規模卻減少了57.76%，重回2014年年底的水平。同期，上證指數下跌40%。

　　對此，經濟參考報也報道表示，隨著兩融余額正式下降至萬億元以下，業內人士普遍認為，場內的兩融去杠桿化已經接近尾聲。海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷表示，目前，融資融券占A股總市值的比重較低，已經處于一個安全的、較為合理的水平。他表示，在此之前，場內以及場外的配資占到了總市值的8%至10%，明顯過高。目前，場外配資已經得到了嚴格控制，場內的兩融規模下降了一半多，表明整體杠桿水平有了較大幅度的下降。

　　英大證券研究所所長李大霄也表示，目前融資融券余額已經下降到了一萬億元以下，杠桿率的調整已經基本到位。另一方面，市場的估值水平也有了較大程度的下降，上證50的平均市盈率已經處于較為合理的水平。滬深交易所的最新數據顯示，截至9月7日收盤，上證A股的平均市盈率已降至15.21倍，深市主板的平均市盈率已經降至24.62倍，中小板和創業板的平均市盈率則已經分別降至46.65倍和70.24倍。

　　此外，光大證券首席經濟學家徐高此前發布的報告也表示，融資盤是本輪牛市的重要推動力和主要風險點，隨著監管的加強和股災后股指進入震蕩調整區間，融資盤的規模大幅縮減。而從國際經驗來看，美國市場融資余額占股市總市值比例未曾超過3%，在次貸危機之后則一直不到2%。在日本，這一比率更是長期低于1%。而中國臺灣雖然曾在1998年泡沫高漲時期把這一比率推到了接近5%的高位，但在這些年也已經回落到1%左右。報告稱，截至8月25日彼時兩融余額為1.16萬億元，配資業務停止可能帶來杠桿資金規模縮減7000億元左右，信托對機構形成杠桿資金縮減帶來融資規模下降大致在4000億元。A股市場的融資盤總規模已經從峰值時期的4.5萬億元下降至2萬億元。

　　數據顯示，截至9月7日收盤，A股的總市值為46.52萬億元，如果以2%比例計算，融資盤合理規模應該為9304億元，考慮到場外配資被關停以及傘形信托的存量清理，這一數字已經較為接近當前A股的總體融資規模。

來源：中國經營網

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