綠色金融將成為金融“十三五”重要內容綠色債券可望先行一步

　　近期，中國人民銀行研究局局長陸磊和中國人民銀行研究局首席經濟學家、中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿先后在6月底的貴陽生態文明論壇和7月中的成都“2015中國環保產業高峰論壇”上透露了我國有關綠色債券的指導意見將于近期發布的消息。“人民銀行正在起草面對銀行間市場投資者的綠色金融債的指導性意見，在不久的將來將會公布。”陸磊和馬駿在兩次會上曾做出如上表示。

　　綠債距離我們究竟有多遠？

　　“綠色金融債券既有強大的市場需求，又可有力推動經濟結構轉型，還可成為重要的金融創新業務，其大力發展正當其時。”由人民銀行研究局牽頭的綠色金融工作小組所發表的《構建中國綠色金融體系》一書中有如此描述。

　　隨著近幾年在國際市場上的持續升溫，綠色債券的概念在國內也日漸受到追捧。比如近期多個自貼標簽“第一”的綠債先后發行：

　　2014年6月18日的英國《金融時報》報道，首只以人民幣計價的“綠色債券”在倫敦由世界銀行旗下的國際金融公司IFC發行，該3年期債券籌集了5億元人民幣，票面收益率2%，標志著人民幣國際化進程又向前邁出一步；

　　今年1月，興業銀行以綠色債券申報，以金融債券獲批募集發行債券300億元，由銀行環境金融部秉承綠色債券發行宗旨，安排資金專項使用，并定期報告披露；

　　6月29日貴陽市政府與銀河證券股份有限公司簽署《綠色債券項目收益票據框架合作協議》，根據協議，貴陽市將開展100億元全國第一支綠色債券的申報發行工作；

　　7月14日，北京市金融局、中國人民銀行營管部、北京節能環保中心等16家企業共同簽署《綠色債券聯盟發起成員單位合作備忘錄》，成立綠色債券聯盟，試圖幫助環保類企業在國內外發行債券，增加融資渠道。報道稱北京有望成為中國首個發行綠色債券的地區；

　　3天后的17日，中國銀行協助新疆金風科技股份有限公司完成3億美元境外債券發行，票面利率2.5%，期限3年，報道稱為中資企業發行的首單綠色債券。

　　放眼至全球，綠色債券已有8年歷史：2008年世界銀行發行了世界上第一只綠色債券，到2012年，發行規模約為50億美元。2013年綠債進入快速發展期，出現爆發式增長，當年規模達到110億美元左右。到2014年，全球發行的綠債已達400億美元。同時，其在市場范圍、平均發行規模和發行人多樣性方面也在顯著擴大。目前，國際金融公司、亞洲開發銀行、歐洲投資銀行以及一些主權國家政府紛紛加入發行綠債的行列。在國際市場，綠債已經成為一個成熟的綠色金融產品，受到投資者和項目業主的青睞。

　　在談到2015年全球綠色債券的發展前景時，氣候債券倡議組織首席執行官SeanKedney在6月26日的貴陽綠色債券市場論壇上稱，國際綠債市場今年的目標是達到2014年的兩倍，未來的增長率將更高。他說，中國應順應這個潮流，大力發展綠色債券市場，相信中國在2018年將會成為全球最大的綠色債券市場，也期待中國在那時占有全球市場最大的份額。

　　起步的壁壘：界定、用途和評估

　　對“第一單”的爭奪源于至今尚未形成官方對綠色債券的正式確認。

　　中央財經大學氣候與能源金融研究中心主任王遙曾指出，中國要發展綠色債券需要具備幾個要點：首先是要明確綠色債券是什么，定義是什么？其次要限定它募集資金的用途，三是要加強其款項的管理，四是要增加綠色債券的第三方認證，五是靈活設計綠色債券的交易價格，六是出臺綠色債券的相關措施，比如征信手段、風險權重的優惠等。

　　除此之外，市場對綠色債券的認知程度和投資能力，在相當程度上取決于第三方的認證、評估和評級。對此，馬駿對上證報記者說，第三方對綠色債券的認證和評估可由專業的研究咨詢機構和NGO來承擔。在國外已經有七、八家為綠色債券提供第三方認證和評估的機構。在綠債發行之前，發行主體可以請第三方機構提供綠色債券的認證。發行之后，第三方機構可以提供對資金用途和節能減排效益的評估。這些信息都會有助于市場評價發行主體和債券所投資項目的環境表現。

　　馬駿說，綠色評級可由第三方評級公司來進行。比如，評級公司本來就評債券，評級的內容為信用風險，那么未來在信用報告中是否能加入環境影響的分析？債券本身或者債券發行主體的環境表現，也可通過此渠道讓更多投資者知曉。

　　“我們已經找了一些評級公司商討此事，希望能夠推出中國的綠色評級，比如一個方案是雙評級制度：傳統評級還保留，同時推出綠色評級。綠色評級里包含有關發債企業的環境內容，如果環境表現好就加分，差則減分。有社會責任感的投資者會傾向于看綠色評級。如果越來越多的綠色投資者看綠色評級，就能幫助一些綠色債券降低融資成本。”馬駿說。

　　馬駿同時強調，綠色評級本身并不需要政策上有大的變化。“沒有任何一個政府機關下文件說不許做綠色評級。其本身是一個市場能力建設的問題：如何來搜集數據、處理數據，編制出來的綠色評級是否能讓市場接受。現在已經有幾個評級公司開始了研究和準備工作。”

　　中國為何需要綠債？

　　“‘十二五’以來，推動經濟結構轉型，實現可持續發展已經成為國內經濟發展的主旋律，而兼具上述兩項特征的節能環保產業則逐步成為轉型過程中支撐我國經濟的新的增長點。”——《構建中國綠色金融體系》

　　針對“綠色債券到底有何好處”，馬駿在貴陽綠色債券市場論壇上發言時表示，第一是為綠色企業提供了新的融資渠道。

　　“綠色債券有可能成為繼綠色貸款之后最重要的、新的融資渠道之一。在社會融資規模中，信貸占到全部融資額的60%左右，債券占全部社會融資規模的15%左右，是僅次于貸款的重要融資渠道。在綠色融資中，未來綠色債券也應該起到相當重要的作用。”

　　第二是解決期限錯配問題。銀行負債端的期限只有6個月左右，如果讓它大規模支持一些中長期的綠色項目，會面臨期限錯配的風險。如果銀行和綠色企業可以直接發行期限較長的，如5年、10年的綠色債券，就會緩解這方面的壓力。

　　第三是可以為銀行提供新的業務增長點。去年綠色債券在國際上的發行量提升了200%，如果中國啟動綠色債券，增長也會很快。

　　第四是可以降低融資成本。這可以從幾個層面來理解，馬駿說，第一是出現期限錯配會導致融不到資，現在通過綠色債券市場可以融到資的話，從融不到到融得到也是一種成本的下降。第二是如果能培育出一批對綠色債券有特別偏好的投資者，今后他們對綠色債券將有很高的需求，就可以幫助降低融資成本。第三是如果在政策方面給予額外的支持，還可以進一步降低綠色債券的融資成本。

　　“如果有財政和監管政策的支持，包括稅收、貼息、擔保和審批上的便利，以及在用途管理方面的一些創新，還可以進一步降低融資成本。”馬駿表示。

　　一步之遙：中國的綠債

　　中國亟待開發自己的綠債市場。至于目前已處于起草中的有關綠色金融債的指導意見究竟何時公布，馬駿在采訪中未肯透露具體時間。

　　“也不能說中國沒有綠色債券，過去發行過一些支持綠色項目的債券，只不過官方還沒有正式出一個規范性的意見。如果未來有了官方的意見，過去已經發行的投資于綠色行業的債券也會被市場‘追認’為綠色債券。”

　　與綠色債券、綠色貸款同處綠色金融體系中的還有綠色銀行、綠色基金、綠色股票、綠色保險、綠色指數等多種綠色融資渠道和金融產品。由人民銀行研究局與聯合國環境署可持續金融項目聯合發起并成立的綠色金融工作小組，提出了構建我國綠色金融體系的初步框架和14條建議，以上項目均包含其中。人民銀行副行長潘功勝此前在公開場合表示，綠色金融將成為金融“十三五”規劃當中的重要內容。

　　“最近一年來很多跡象顯示出決策層對綠色發展的高度重視：如幾個月前中央提出‘五化’的戰略目標，加入了經濟‘綠色化’這一新的內容。經濟綠色化必定要求金融提供支持，因為經濟的綠色化是資源配置問題，配置的龍頭是資金，資金去了綠色的地方，其它資源就會跟過去。從這個角度講，中央定了經濟綠色化的調子，就是為綠色金融做了非常重要的鋪墊。”馬駿對上證報記者表示。

　　另據記者了解，關于構建綠色金融體系14條建議中的最后一條“強制性要求上市公司和發行債券公司披露環境信息”，證監會發言人張曉軍7月31日在發布會上表示，證監會將進一步完善相關信息披露制度建設，對上市公司環境責任信息披露加強引導，已經要求上市公司在相關的信息披露文件中，詳細披露環境保護方面可能存在的風險，并鼓勵公司披露社會責任履行情況。（趙靜）

來源：中國證券網

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