我國資產證券化市場有望迎來“黃金十年”

　　專家表示，在國家的統一戰略部署下，按照市場化理念進一步推動資產證券化的創新發展已成為共識，特別是人民銀行注冊發行管理制的實行，將為資產證券化業務打開廣闊發展空間，我國資產證券化市場有望迎來發展的“黃金十年”。

　　“在國家的統一戰略部署下，按照市場化理念進一步推動資產證券化的創新發展已成為共識，特別是人民銀行注冊發行管理制的實行，將為資產證券化業務打開廣闊的發展空間，有望迎來發展的‘黃金十年’。”在日前由中債資信評估有限責任公司主辦的資產證券化創新與發展論壇暨《中國資產證券化市場白皮書2015》以下簡稱《白皮書》發布會上，中債資信評估有限責任公司董事長、總裁馮光華如是說。

　　近年來，在一系列政策的指導下，我國債券市場快速發展，成為金融市場體系的重要組成部分。作為債券市場的創新工具，我國資產證券化市場發行規模由2005年的170億元快速增長到2014年的3200億元。資產證券化的快速發展，在提升債務資本市場功能、支持經濟結構轉型升級、更好地服務實體經濟發展方面發揮了越來越重要的作用。

　　馮光華表示，按照市場化理念進一步推動資產證券化產品擴容發展已成為共識。首先，從宏觀層面來看，通過資產證券化技術盤活缺乏流動性的信貸資產并投向具備經濟合理性的高效部門、重點領域或經濟發展薄弱環節，有利于優化信貸結構，提升債務資本市場資源配置功能，防止風險過分向銀行體系集中，從而有助于維護金融體系穩定，更能有力地支持經濟結構轉型升級，更好地服務實體經濟發展。其次，從微觀層面來看，資產證券化的常規發展不僅有助于商業銀行“舒筋活血”，調整資產負債結構、緩解資本金約束、推進經營模式轉型，也有利于“疏而非堵”地化解非金融企業高杠桿率問題，拓寬企業融資渠道、降低社會融資成本、為實體經濟發展再添活力。

　　盡管當前資產證券化市場面臨難得的歷史發展機遇，但馮光華表示，“規范與發展”并行仍是資產證券化市場發展遵循的基本主題，防范系統性風險、區域風險仍將是監管部門關注的重點。他表示，資產證券化交易結構復雜，參與主體較多，運作程序繁瑣，客觀上增加了投資者評估風險的難度。為實現資產證券化市場的穩健發展，結合國際資產證券化市場發展歷史經驗，完善監管體系、發展投資者隊伍、加強中介機構執業規范將成為助推資產證券化市場穩健發展的“鐵三角”。

　　在此次論壇上，央行金融市場司副司長鄒瀾在發言中分析了我國資產證券化在前期探索實踐過程中的相關經驗及下一步創新發展的主要關注點，并以鮮活的案例對信息披露、市場預期、資產證券化產品及注冊發行管理等方面進行了闡述。

　　與會機構普遍認為，在相關監管機制不斷完善、市場環境逐步優化的大背景下，我國資產證券化市場前景可期，各參與機構任重而道遠，發展中存在的問題需各方盡職履責，共同解決。同時，伴隨著我國資產證券化市場不斷成熟，需要對前期的實踐經驗進行不斷總結，《白皮書》的發布，對我國資產證券化市場的培育和引導具有現實意義，有助于各方進一步提高認識，合力推動我國資產證券化市場長遠發展。

　　“作為探索以投資人付費模式為主的新型評級公司，中債資信自試點重啟以來，參與了銀行間市場信貸資產證券化的全部評級工作，積累了較為豐富的評級和研究經驗。在前期業務實踐的基礎上，中債資信推出《白皮書》，希望能夠以公司凝練的經驗總結回饋市場，助推中國資產證券化市場不斷成熟與繁榮。”馮光華說。

　　就未來資產證券化市場的發展趨勢，《白皮書》認為，相關政策仍將有利于證券化業務的發展，在市場發展方面，資產支持證券的發行規模有望進一步擴大、細分產品類型將更加多樣化、交易結構進一步創新，有四類機構有望成為信貸資產支持證券增長的主要動力。

　　一是融資渠道受限的金融機構，如汽車金融公司、金融租賃公司、消費金融公司等，資產證券化有助于這些機構盤活資產，提高流動性，借助資本市場增加融資來源。二是有資本補充需求的機構，希望通過資產證券化轉移風險資產。三是有調整資產結構動力的機構，如一部分商業銀行希望將資產收益相對較低、期限較長的住房貸款轉移出去。四是一部分把證券化業務當作創新業務進行嘗試的機構，如新進入的發起機構。而從企業資產證券化市場來看，券商前期積累的很多項目也會在2015年開始逐漸釋放，新參與進來的基金公司也在大力拓展業務，從而帶來企業資產證券化市場的大發展。

　　《白皮書》同時認為，包括基礎資產整體質量可能略有下降等四大風險值得關注。一是基礎資產整體質量可能略有下降；二是城投、地產等行業可能成為影響資產質量的主要行業因素；三是抵質押無法順利變更登記、租賃物所有權變更登記等問題可能成為主要的法律風險；四是不對稱降息可能成為影響部分利率敏感型產品的風險因素。

來源：金融時報

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