貨幣政策如何繼續護航穩增長

　　近日，一季度宏觀經濟金融數據悉數出爐。面對錯綜復雜的國際形勢和國內經濟下行壓力加大的困難局面，我國一季度國民經濟開局平穩。

　　“一季度GDP同比增長7%，基本符合此前市場的預期。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，一季度經濟和物價增速雙回落，但仍在合理區間。CPI暫時止住了下降態勢，避免進一步滑向通縮，PPI已連續37個月負增長，轉正還需時日。隨著一系列穩增長措施出臺和落地，預計二季度后經濟會逐步企穩。

　　“二季度，我國經濟發展還將面臨比較復雜的局面，一方面我國經濟面臨下行壓力，另一方面我國發展仍具有巨大潛力和回旋余地。如果宏觀調控政策及時準確，將會為未來經濟發展贏來更廣闊的空間。”來自工行的業內人士表示。

　　面對二季度國內外經濟形勢的挑戰，接受采訪的業內專家認為，預計“積極+穩健”的雙政策將會繼續協同發力，財政政策更積極，貨幣政策松緊適度，政策將調整社會總供給和總需求，促進我國經濟繼續保持在合理區間運行。

　　我們也注意到，近期財政政策不斷動作，推進包括地方債置換、小微企業稅收優惠等措施；貨幣政策方面，多種貨幣政策工具組合使用，靈活調節市場流動性。

　　進入二季度以來，央行一直在積極靈活調控市場流動性。4月14日，央行在公開市場進行100億元人民幣七天期逆回購操作，中標利率3.35%。相較此前逆回購利率再降10個基點，這已是今年以來央行第五次下調逆回購中標利率。

　　毫無疑問，二季度，穩健的貨幣政策還將繼續發力。那么，穩健的貨幣政策又將如何著力？面對當前較大的經濟下行壓力，貨幣政策何去何從尤其引人關注。

　　中國社科院金融所所長助理楊濤認為，當前貨幣信貸總量不小，關鍵在結構。內外部環境不支持實施大規模寬松貨幣政策，下一步貨幣政策需要把握相機抉擇的原則，同時要加大改革的力度，大力發展債券市場，緩解企業融資難。

　　專家們還就貨幣政策如何繼續發力提出了看法。首先，要繼續加強流動性管理，為經濟發展提供良好的貨幣金融環境。要更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化信貸結構，提高直接融資比重，降低社會融資成本。

　　有專家表示，隨著近期外匯占款的持續降低，我國貨幣政策的自主性正在不斷增強。可考慮根據形勢變化，更加靈活地進行流動性管理。“盡管我們很難預計貨幣政策工具具體的使用和操作時間、節奏，但貨幣政策根據形勢變化相機而動的原則，將會繼續得以堅持。”華安證券的宏觀分析人士指出。

　　其次，要繼續發揮好貨幣政策的結構性作用，支持經濟結構轉型調整。當前我國經濟所面臨的內外需求不足和產能過剩問題仍很突出，這就意味著結構性的政策還將繼續發揮重要作用。

　　不久前召開的2015年博鰲論壇上，央行行長周小川表示，貨幣政策需要支持中國經濟結構調整。周小川還就此問題進行了詳細論述。

　　“具體看，要在保持貨幣政策連續性和穩定性的同時，依據經濟形勢變化，堅持貨幣政策與深化改革相結合，與產業創新相結合，與轉型升級相結合，充分發揮貨幣政策對經濟結構調整的作用。”上述華安證券分析人士稱。

　　再次，貨幣政策要繼續加強與其他政策的協調性，共同發揮政策組合拳效果。溫彬認為，一季度宏觀數據反映了我國經濟進入“新常態”后，拉動經濟增長的傳統動能在下降，亟須通過改革開放從供給端激發經濟增長的活力。當前，需要進一步加強財政或貨幣政策調控，同時，財政、貨幣、稅收、投資、消費等相關領域的政策要協同發揮作用。華泰宏觀分析團隊研究報告也指出，財政、貨幣、地產等多政策齊為改革轉型保駕護航的格局在二季度將尤為顯著。

來源：金融時報

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