人民幣匯率政策宜轉向相對弱勢

　　中國海關總署4月13日發布的數據顯示，3月中國進出口總值為17555.08億元人民幣，同比增長為-13.5%。其中，出口總值為8868.35億元人民幣，同比下降14.6%；進口總值為8686.73億元人民幣，同比降低12.3%。

　　在國外實體經濟復蘇前景不明朗、外需難以推升中國出口改善的條件下，如何營造較好的貿易環境？接受中國經濟時報記者采訪的專家提出，人民幣實際有效匯率過高，是掣肘中國大陸對外出口的重要內在因素。為了適度降低有效匯率，應該采取相對弱勢的人民幣匯率政策，或先進一步用貨幣寬松來緩解匯率端的壓力。

　　有效匯率過高制約出口

　　“除了歐美國家經濟需求不足以外，出口情況也要從人民幣名義有效匯率的角度進行考量。”對外經濟貿易大學金融學院教授丁志杰對中國經濟時報記者表示，人民幣名義有效匯率已從2014年6月開始連續被動升值9個月且升值幅度達到10%。盡管2014年7月起美元強勢升值，但是人民幣對美元僅略有貶值，兩者間的匯兌水平基本持平。除此之外，人民幣的名義有效匯率對歐元等貨幣有較大幅度的升值。

　　根據國際清算銀行BIS2015年3月16日更新的數據顯示，基于對60個貿易伙伴國貨幣雙邊名義匯率加權平均而言，人民幣名義有效匯率的廣泛指數從2014年6月的110.99一路上升到2015年2月的123.58，目前是除瑞士法郎127.32以外名義有效匯率第二高的貨幣。

　　“出口大幅下行的外部原因是發達國家經濟疲弱，內部原因是人民幣實際有效匯率太強。”民生證券宏觀經濟分析師李奇霖在接受中國經濟時報記者采訪時分析稱，雖然中國大陸對香港的出口有所增長，對日本的出口保持穩定，但對美國、歐洲和東盟等主要傳統貿易伙伴的出口量則大幅下降。

　　據中國海關總署公布的數據顯示，2015年1月至3月中國大陸對美國的出口累計54950783元人民幣，同比增加11.5%。而1月至3月對美進口累計22368695元人民幣，進出口累計同比增加3.2%。在同一時間維度下，中國大陸對歐盟包括英國出口累計同比增加2.8%，進口累計同比增長-9.1%，進出口累計同比下降2.1%。

　　李奇霖稱，作為中國最大的貿易伙伴，歐盟經濟復蘇的前提也是通過貨幣寬松政策以促使貨幣貶值來搶占出口份額。因此，現今它不再是拉動中國出口的主要力量。未來中國出口改善仍有不確定性。

　　避免人民幣過度升值

　　對于中國實際有效匯率長期高企的問題，李奇霖解釋到，中國利差一直高于歐美。究其原因在于，中國為應對金融危機影響進行了經濟刺激，而歐美等國在面對經濟危機時則選擇允許經濟參與主體破產，兩種不同的政策措施方式導致雙方不同水平的利差。在此背景下，大量套利盤涌入中國市場。

　　他談到，為了防止套利盤大量撤出中國，央行不得不將人民幣匯率維持在較高水平。如果人民幣無法維持較穩定的狀態，假如發生大幅度貶值，這將會引起資本大量外流，從而對中國經濟造成嚴重沖擊。“但是現在人民幣太強了。”他直言到，美國的經濟基礎好于中國且復蘇情況較好，但它仍承受不了過強的美元升值。

　　“避免匯率導致中國出口形勢繼續惡化，這意味著要避免人民幣過度升值，中國的匯率政策需要做一定調整。”丁志杰告訴本報記者，自2002年美元基本呈現弱勢狀態。在此情況下，2005年中國匯率改革之后，人民幣對美元呈現強勁的升值行情，升值幅度高達30%。對此，市場表現為，市場參與者已經習慣了“強勢人民幣”的匯率政策。隨著人民幣匯率逐漸回歸均衡水平，加之強勢美元和國內“穩增長”的雙重壓力，中國央行應進一步促進人民幣匯率的靈活度，轉向“相對弱勢的人民幣匯率政策”，“這個政策并不是要用匯率政策來刺激出口，而是要避免過強的人民幣對出口造成的不利影響。”

　　在李奇霖看來，為應對人民幣實際有效匯率太強，央行貨幣政策應當以寬松來緩解匯率端的壓力，但人民幣也不能過度貶值。（王田田）

來源：中國經濟時報

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