央行7天逆回購利率一降再降

　　昨日，央行例行的公開市場交易操作中，依然是逆回購，同時中標利率再次進一步下降至3.45%。這是央行在春節后3月3日開始開展7天期逆回購操作中第四次下調中標利率。

　　實際上，此前7天逆回購中標利率曾分別降至3.85%、3.75%、3.65%、3.55%。對此現象，分析人士指出，僅一個月有余，央行頻繁下調7天逆回購中標利率，其降低資金成本的引導目的非常明顯。

　　央行昨日發布的公告顯示，當天進行的200億元7天期限的逆回購操作，因為當天有250億元的逆回購到期，由此，央行公開市場操作當天實現凈回籠資金50億元。由于央行最近頻繁進行逆回購操作，所以本周央行公開市場將有500億元逆回購到期，無正回購、央票到期。

　　其實，從3月24日以來進行的7天逆回購中標利率一直都維持在3.55%，這曾經一度讓一些機構認為央行似乎意在觀望貨幣政策下一步到底該如何去走。而在保持兩周的中標利率不動后，昨天又一次下調中標利率，讓市場對于后市的預期開始變得更為積極。“可能還會有更多的政策出臺，包括降準或者降息。”在昨天的機構報告中存在這樣預期的并不在少數。

　　在央行引導利率下行的“感召”下，資金利率似乎“心領神會”，十分配合。隨著公開市場操作的利率下調，上海銀行間市場同業拆借利率Shibor各個期限品種全部大幅下降。其中，數據顯示，1W期限下行18.7個百分點至3.319%，2W期限下行13.7個百分點至3.833%。

　　從債券市場來看，無論是信用債還是利率債，都出現中短期債券收益率整體以下行為主的走勢，長端債券利率卻有不同程度的上行。

　　對資金的后市看法，海通研究認為，短期股市依然強勢，新一批IPO再度來襲，打新收益高企，因而資金市場的利率難以明顯下降。其實，對于股市IPO對資金帶來的流動性可能緊張預期，央行的貨幣政策在一定程度上起到了平緩作用。這一點在2014年底最后兩個月的表現就非常明顯。國泰君安的報告也認為股市IPO對此時資金面的影響，“預計凍結資金將超過3萬億，雖然市場對于IPO期間資金緊張已經有充分預期，但資金利率仍然面臨回升風險”。同時，國泰君安認為，開工旺季信貸投放加速，大行資金融出意愿下降。如果央行不加大基礎貨幣投放，資金仍面臨較大波動風險。

　　央行在公開市場依然延續過去的動作，降低中標利率，逐步引導以降低資金市場利率。瑞銀稱，鑒于中國今年的一季度的經濟開局狀態，未來幾周、幾個月中將有更多措施出臺，包括加快基建項目建設和資金撥付，以及加快放松服務業管制等有利于增長的改革。預計在二季度和下半年會有降息，以及1~2次的降準。（曉行）

來源：第一財經日報

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