大力發展多層次資本市場 全方位對接國家創新驅動戰略

　　“提高直接融資比重，降低社會融資成本，讓更多的金融活水流向實體經濟。”國務院總理李克強3月5日在作2015年政府工作報告時提出。

　　中國證監會主席肖鋼3月7日在接受媒體采訪時表示，經濟進入新常態，但直接融資比重過低，整個社會融資成本很高。要解決這些問題，適應經濟新常態，一定要有發展較好的資本市場做支持。

　　在業內看來，今年的政府工作報告提出要實施“中國制造2025”，制定“互聯網+”行動計劃，推動產業結構邁向中高端，就需要大力發揮多層次資本市場對高科技產業、戰略性新興產業的支持，同時加大對傳統產業創新驅動、智能轉型、強化基礎、綠色發展的支持力度，全方位對接國家創新驅動戰略。

　　強健金融體系“毛細血管”打開小貸公司資本市場之門

　　全國人大代表、深圳證券交易所總經理宋麗萍3月8日在參加證監系統兩會代表見面會時表示，2015年深交所要創造條件，讓優質中小金融機構進入資本市場，使他們通過上市掛牌或者資產證券化來解決急需的資本金以及資金的來源。

　　“這點非常重要。形象地說，中小金融機構就是金融服務實體經濟當中的毛細血管，中小金融機構越小越是這樣，他們分布廣泛、滲透力強、精準度高，對于解決中小微企業融資難題、支持草根經濟具有獨特的不可替代的作用。”宋麗萍表示，因此資本市場要與中小金融機構有效對接，實際上是進一步提升資本市場對實體經濟覆蓋能力的有效途徑。比如說小貸公司，通過發行資產證券化產品，就可以拓寬融資渠道，而且還可以促進小貸公司規范運營和可持續發展。

　　事實上，深交所已進行了有益探索。2013年9月份，深交所掛牌阿里巴巴小貸的證券化產品，把阿里小貸的50億元貸款資產進行了證券化，從而盤活了阿里小貸的信貸資產。2015年1月，中和農信2014年第一期公益小額貸款資產證券化專項計劃在深交所掛牌。與阿里小貸不同，中和農信是一家專注于農村小額信貸的企業，中和農信前身是中國扶貧基金會小額信貸，主要是為難以由傳統金融機構惠及的貧困地區低端群體提供服務，貸款客戶97%來自農村，其中93%是農村婦女，她們平均年齡42歲，文化水平在初中以下。

　　在業內看來，小貸公司已成為不可忽視的金融服務力量，也成為我國發展小微金融、普惠金融的重要支撐。數據顯示，2014年全國已經有8000多家小額貸款公司，吸收資本8000多億元，貸款余額9000多億元，從業人員超過10萬人。

　　宋麗萍認為，上述項目的試點，對小貸證券化積累經驗具有很好的示范效應，為小貸公司打開資本市場之門探索了道路。更具意義的是，資本市場對規范透明的要求，對小貸發展有很強的引導性，小貸公司更加注重資產池的質量，發放貸款更加注重貸款人員的還款意愿和還款能力。

　　支持傳統與創新經濟 “兩手抓兩手都要硬”

　　“中國制造2025”、“互聯網+”等新詞匯已成為今年兩會的關鍵詞。要推動我國產業結構邁向中高端，就要進一步發揮多層次資本市場服務實體經濟升級的作用，尤其要進一步強化對高科技產業、戰略性新興產業的支持。

　　據記者了解，上海證券交易所2015年要推出新興產業板，完善我國主板市場的分層機制。“我們提出要采用多元化的上市指標，比如‘市值+營業收入+利潤’，或者‘市值+營業收入+流動性’等財務標準，還有一些非財務標準的多元化，比如股權結構等公司治理問題。如果政策支持，我們歡迎互聯網企業到A股上市。”全國政協委員、上海證券交易所理事長桂敏杰3月7日在參加證監系統兩會代表見面會時表示。

　　值得一提的是，更接地氣的四板市場未來也要大力發展。“深交所今年將發揮人才、經驗、系統優勢，大力支持四板市場的建設。我國是一個區域發展不平衡的國家，各地經濟發展水平差異大，所以建設貼合區域經濟特點的四板市場具有非常現實的必要性，區域性股權市場對于促進資本與早期創新企業相結合具有重要的意義，而且區域性股權市場還可以自下而上地彌補資本市場對區域內中小企業特別是科技型中小企業的服務短板。”宋麗萍表示。

　　在鼓勵支持創新經濟發展的同時，資本市場還要支持傳統產業的轉型升級。“金融危機以來，包括美國在內的發達國家正在通過技術創新手段來改造他們的傳統產業，與我國勞動力成本低的優勢進行正面競爭。此時如果我們忽視了原本具有比較優勢的產業部門的創新發展，就有可能在今后競爭當中失去優勢，動搖中國制造的根基。”宋麗萍表示，以美的公司為例，目前該公司每年保持超過40億元的研發投入，研發強度超過3%，產品不斷推出。比如近年來，研發投入市場的新產品，有變頻空調、大型水冷終端空調，都占到銷售收入一半左右，保持了收入持續高增長。

　　此外，國有企業混合所有制改革也是實現傳統產業升級的重要途徑。桂敏杰表示，上交所2015年將積極支持和配合國企混合所有制改革，研究設計相關業務和產品，以支持國企更好地實現市場化并購、重組，繼續穩步推進優先股和并購債券試點發行工作，提供融資服務。

　　宋麗萍則認為，國企改革也是搞活主板的新動力，相當于資本市場二次股改，必然釋放新的市場潛能。

來源：金融時報

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