利率市場化和匯率形成機制 改革進入攻堅期

　　全面深化改革進入攻堅期后，如何啃下最后的硬骨頭，成為兩會的關注熱點。在金融領域，利率、匯率資金價格形成機制改革備受關注。

　　政府工作報告指出，推進利率市場化改革，健全中央銀行利率調控框架。保持人民幣匯率處于合理均衡水平，增強人民幣匯率雙向浮動彈性。

　　多位代表、委員在討論中表示，這一部署順應了實體經濟對金融改革的要求，眼下“影子銀行”活躍，互聯網理財異軍突起，銀行為了應對其競爭，紛紛推出替代銀行存款的短期理財產品，在存款利率方面也大打價格戰，凸顯出市場對存款利率市場化的需求。

　　全國人大代表、人民銀行廣州分行行長王景武對記者表示，經過前期的改革，央行的利率管理體制正在向市場化平穩過渡，市場機制在利率形成中的作用顯著增強，國內金融消費者對利率的敏感度不斷提升。在匯率方面，2014年人民幣匯率雙向浮動特征明顯，匯率彈性顯著增強，基本接近均衡水平。

　　利率和匯率作為最關鍵的貨幣資金價格，是現代經濟中資金配置的重要調節指標，其市場化程度以及形成機制決定著市場化資金配置的效率。長期以來，由于我國存在一定的金融抑制，導致了資金價格扭曲，資金配置不均衡，社會資金與小微企業“兩多兩難”的問題因此出現，同時，在常規金融體系之外還存在著民間借貸等資金交易市場，隱藏著較大的金融風險。眼下我國進行經濟結構調整，通過優化資金配置，提高金融服務實體經濟效率和社會資金利用效率是題中應有之義，因此必須發揮好利率和匯率的價格信號作用。

　　在利率市場化進程中，目前僅有存款利率上限沒有放開，3月1日起，央行將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍。而貸款利率已經完全放開，伴隨央行降息，實體經濟的融資成本高等問題得到緩解。同時，互聯網金融領域P2P網貸市場短時間內出現爆發式增長，表明了資金供求在常規金融體系之外出現了對接，使得資金配置的效率得到提高。利率市場化推動了金融機構在存貸款市場上的競爭，促使其提高了自主定價能力，也增加了小微企業和“三農”的融資可獲得性，因為大型客戶的議價能力較強，銀行等金融機構為了盈利，正把客戶群向定價靈活、效益更高的小微企業轉移。

　　王景武認為，利率市場化改革應遵循兩個步驟，第一步要以建立公平、公正、充分競爭的約束激勵機制為重點，著力提高金融機構自主定價能力。第二步要探索建立中央銀行政策利率體系，健全中央銀行價格調控傳導機制。在人民幣匯率市場化形成機制方面，應加大市場決定匯率的力度，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，為基于實需原則的進出口企業提供匯率風險管理服務。同時，密切關注國際形勢變化對資本流動的影響，加強對跨境資本的有效監控。

　　利率和匯率市場化改革無疑已到了攻堅期。利率市場化一方面可以促使金融機構提高定價能力，加快轉型步伐，另一方面對金融系統的穩定性形成重大挑戰，需要金融機構完善定價機制，提高市場風險防控能力。同時，需完善金融市場，提高市場化程度，加快建立存款保險制度，以防范系統性風險。

　　另外，政府工作報告還提出，穩步實現人民幣資本項目可兌換，擴大人民幣國際使用。2014年，上海自貿區分賬核算單元有關政策出臺以及境外機構在境內發行人民幣債券的便利化，表明人民幣資本項目可兌換有了新的進展，而人民幣跨境使用也從經常項下結算擴展到部分資本項下結算、直接投資、跨境融資等，人民幣跨境結算的業務品種不斷增多，帶來了跨境貿易和投資的便利化，也將進一步提升人民幣的國際地位。

來源：金融時報

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