備案制下首單RMBS落地

　　值得注意的是，招元2015的加權平均貸款剩余期限僅為6.60年。記者查閱其余3只RMBS的發行說明書發現，該期限相比“郵元2014”的15.16年，“建元2007”的16.58年199個月，以及“建元2005”的14.33年172個月，大幅縮短。

　　節后上班第一周，全國銀行間市場便迎來了2015年首單住房抵押貸款支持證券RMBS.

　　“首單”公布在2月28日的中國債券信息網。公告稱，招元2015年第一期個人住房抵押貸款證券化信托資產支持證券下稱“招元2015”將于2015年3月6日在銀行間市場招標發行。

　　這是銀監會資產證券化備案制實行以來，銀行間市場第一單RMBS產品。據21世紀經濟報道記者了解，備案制推行之前，RMBS一共只發過3單，分別在2005、2007、2014三個年份。

　　加權平均貸款

　　剩余期限6.60年

　　招元2015承銷團陣容強大，銀行類共5家，包括郵儲銀行、交通銀行 、成都銀行 、建設銀行 、渤海銀行 ；證券公司類則包括：招商證券 、中信建投 、信達證券 、東海證券、國海證券 、光大證券 、第一創業證券、中信證券 8家在內。其中，招商證券為主承銷商。

　　發行文件顯示，招元2015的發行規模為31.50億元，其中優先A-1級證券2億元、優先A-2級證券25.42億元、優先B級證券2.22億元及次級檔證券約1.86億元。具體招標時間為3月6日下午2:00-3:00,3月9日繳款截止，起息日和信托生效日均為3月10日。

　　值得注意的是，招元2015的加權平均貸款剩余期限僅為6.60年。記者查閱其余3只RMBS的發行說明書發現，該期限相比“郵元2014”的15.16年，“建元2007”的16.58年199個月，以及“建元2005”的14.33年172個月，大幅縮短。

　　“主要是考慮到剩余期限太長的產品，在市場上不那么受歡迎。”招商銀行一位參與該產品發行的內部人士告訴21世紀經濟報道記者，當前的市場環境下，由于RMBS產品期限長，故特地篩選期限較短的基礎資產入池，“而且是我們在35個經濟較發達城市里非常優質的資產”，以滿足市場需求。

　　自去年9月30號央行發布《進一步做好住房金融服務工作的通知》鼓勵銀行業金融機構發放RMBS以來，已有多家銀行準備、或已開始推動RMBS產品的發行工作。

　　評級機構：

　　RMBS將爆發式增長

　　“隨著備案制的進一步推進，RMBS產品的發行周期有望進一步縮短。”評級公司中債資信預計，在招行此次RMBS產品成功發行后，銀行間市場將會有更多RMBS產品陸續發行，并將在2015年迎來一定程度的爆發式增長。

　　該產品評級方面，聯合資信和中債資信的評級均為：優先A-1級和優先A-2級均為AAA，優先B級為AA-，次級則無評級。招元2015的《發行辦法》顯示，優先A-1檔票面利率為固定利率，發行區間為4%-5%，且采用固定攤還模式；優先A-2和優先B檔均為浮動利率，利率區間分別為-1.85%至-0.85%，以及-1.15%至-0.15%，且均采用過手型償付模式；次級檔則無票面利率。

　　“具體的發行利率區間可能由主承銷商根據近期資產證券化產品的發行利率做一些微調。”上述招商銀行內部人士說。

　　北京一位熟悉RMBS的市場人士表示，總體而言，“加權平均貸款期限縮短，證券風險暴露的時間相對較短”，但由于存在“合同期限差異導致現存貸款的剩余還款期數等不盡相同”的現象，因此風險主要還是取決于入池資產的狀況，“主要還得看評級”。

　　此外，上述市場人士還表示，除貸款剩余期限較短外，招元2015的初始貸款價值比LTV也較低。

　　“LTV越低，表示貸款余額占抵押物價值的比例越低，對貸款的保障程度越好。”他根據發行文件測算，招行RMBS的初始貸款價值比LTV加權平均值為56.09%，截止至初始起算日，貸款價值比加權平均值為46.12%，而郵儲RMBS的初始貸款價值比則為60.96%。

來源：21世紀經濟報道

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀