房企融資政策再松動 嚴防樓市“黑天鵝”

　　房地產企業本屬于資本密集型行業，如今，海外融資渠道已經顯露出縮窄跡象，因此，房地產企業想要渡過難關，緩解資金壓力，就必須轉向境內融資市場。

　　在這樣的背景下，證監會出臺監管放松政策也就不足為奇了。可以看出，監管層此舉是為了防范資金鏈脆弱的房企因海外融資渠道受阻、債務違約風險激增帶來的鏈條反應，避免樓市崩盤引發大規模不良貸款，對中國金融發展的穩定環境造成巨大沖擊。

　　1月16日，證監會公開宣布，為進一步提高市場效率，證監會與國土資源部經協商決定，上市公司再融資、并購重組涉及房地產業務的，國土資源部不再進行事前審查。

　　此前，為加強房地產領域的宏觀調控，遏制房價過快上漲，監管層曾從多渠道收緊房地產企業的融資，不僅嚴格限制銀行向房地產開發商發放貸款，而且規定“上市公司再融資、并購重組涉及房地產業務的，對其是否存在違反國務院有關規定的情形，證監會進行相關審核時，在公司自查、中介機構核查的基礎上，依據國土資源部等部門的意見來進行認定”。

　　而這一政策的轉向與目前房地產企業融資大環境的變化密切相關。

　　近期，廣東深圳房企佳兆業因涉嫌貪腐案件而出現資金鏈危機。2015年1月1日晚，佳兆業發布公告稱，由于其董事會主席郭英成辭職而觸發強制性提前還款，其與匯豐銀行的一筆4億港元貸款違約。這一事件成為佳兆業危機的第一塊“多米諾骨牌”。隨后，佳兆業未能支付一筆約2600萬美元的票據利息，成為首個美元債券違約的中國企業。

　　更為嚴重的是，卷入貪腐事件漩渦的房企遠非佳兆業一家。由于某媒體的一篇報道稱“大陸房地產企業恒盛地產旗下地產項目已停工多時，其創始人張志熔也由于涉嫌貪腐遠避美國”，市場對該集團美元債務的償還能力產生質疑。盡管恒盛地產隨即發布公告澄清，張志熔本人也在上海現身，但市場的信心仍未平復，而該集團上周股價也大幅跳水，跌幅達到28.5%。

　　從佳兆業的美元債務違約到恒盛集團的股價狂跌，海外投資者對大陸房地產企業債務違約的擔憂持續升級。日前，深圳多家房企傳出的“鎖樓風波”引發的市場恐慌進一步說明，市場對涉腐事件高度敏感，而企業一旦陷入相關傳聞，其股票往往會立即遭到拋售。隨著市場恐慌情緒發酵，海外投資者對大陸房企的投資信心日漸消磨，使得大陸房企在海外發債融資難度加大，風險溢價上升。

　　房地產企業本屬于資本密集型行業，資產負債率相對較高，融資渠道通暢是其生存的基本保障。如今，海外融資渠道已經顯露出縮窄跡象，而樓市銷售規模也持續低迷，房企資金回籠能力嚴重受挫。因此，房地產企業想要渡過難關，緩解資金壓力，就必須轉向境內融資市場。

　　事實上，作為房地產行業的主力軍，多家上市房地產企業已經開始布局境內融資。萬科、招商、金融街、金科、華夏幸福等13家房企已經在幾個月前，陸續公布了中期票據融資計劃，總金額接近1000億元。而就在證監會公布國土資源部不再進行事前審查的次日，泰禾集團宣布，擬定向增發A股募資不超過40億元，以用于發展房地產項目與補充流動資金。此外，該公司擬發行25億元中期票據的方案也獲股東會議審議通過。

　　相信隨著證券市場對房地產企業融資限制的減弱，國內資本市場融資的方式將更為普及。萬科、保利、泰禾等地產商的境內融資只是先遣軍，在海外融資渠道收窄的情況下，更多的大陸房企將會倚重境內資本市場。

　　在這樣的背景下，證監會出臺監管放松政策也就不足為奇了。可以看出，監管層此舉是為了防范資金鏈脆弱的房企因海外融資渠道受阻、債務違約風險激增帶來的鏈條反應，避免樓市崩盤引發大規模不良貸款，對中國金融發展的穩定環境造成巨大沖擊。

　　因此，此次政策的放松確實與中央自2014年9月底以來的一系列政策一脈相承，以穩定樓市、防止房地產企業債務違約危機蔓延為主要目標。最新數據表明，這組政策已經初見成效。根據國家統計局最新發布的2014年12月70個大中城市住宅銷售價格統計數據，12月份，70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環比降幅比11月收窄的城市分別有48和36個；環比上漲的城市分別有1個和8個，分別比11月增加了1個和2個。

　　在房地產市場已現回暖跡象的情況下，各地產商應當利用當前的利好政策，加速去庫存，盤活手中資產，實現良性循環。同時，各房企必須吸取教訓，應時而變、隨勢而動，規范經營管理行為。此次深圳多家房企傳出的“鎖房風波”也說明，涉及貪腐等問題的不當經營行為將成為企業乃至整個行業發展的“黑天鵝”，稍有不慎，企業就會陷入萬劫不復的境地，破產、倒閉將難以避免。

來源：金融時報

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