加快資本市場創新 助力經濟發展新常態

　　保持“調速不減勢、量增質更優”，成為未來一段時間我國經濟發展進入新常態后的重要目標。這一目標就是要改變以往依靠傳統方式實現保增長的模式，大力發展直接融資。在此形勢下，中央經濟工作會議提出“加快資本市場領域改革”。

　　經濟新常態下，培養和扶持一大批高科技、高成長和創新能力強的企業發展壯大，是轉型能否成功的關鍵，但這些企業由于高技術、高風險、輕資產等特征，普遍面臨融資難、創新投入不足、抗風險能力弱等問題，迫切需要長期資金的扶持，這就需要大力發展多層次資本市場。

　　一方面，資本市場是建設創新型國家的有力推手。多層次資本市場的逐步完善，尤其是主板、中小板、創業板以及新三板的逐步發展壯大，不僅給投資者帶來了更多機會，更為新興產業尤其是創新型科技企業帶來了巨大的發展機遇，進而為促進經濟發展方式轉變、加快建設創新型國家打造了一個良好的平臺。正是資本市場強大的引導作用，帶動更多創業投資、風險投資投入到高風險新興產業，帶動更多人參與到創業和創新活動中。

　　另一方面，資本市場是推動企業創新的加速器。從世界各國的經濟發展史、企業創新史中可以看到，每一次大規模的企業創新、技術創新活動，實際上都是依托資本市場發展起來的；每一次企業的大規模創新和技術創新活動，也使得大量的優秀企業進入資本市場，從而大大推動資本市場發展。有分析認為，企業創新與資本市場是一個互動的關系。在國家自主創新戰略建設過程中，一個重要的觀念轉變就是從政府主導創新到市場主導創新的轉變。在這個轉變過程中，資本市場發揮著關鍵作用。

　　事實上，從另一個角度來看，經濟發展的新常態，將從根本上極大地改善資本市場發展的基礎和環境，為資本市場發展提供難得的歷史機遇。當前改革開放步伐不斷加快，新戰略、新布局逐步實施，宏觀調控方式和手段不斷創新和完善，微觀搞活和宏觀穩定相得益彰,這些都將激活直接融資，助推資本市場發展。

　　目前，我國多層次的資本市場正在逐漸形成，企業依靠資本市場直接融資也在不斷增加，但是總體來看，直接融資的量依然偏小。中國證監會主席肖鋼曾表示，我國直接融資比重比較小，主要是依靠以銀行為主的融資體系，但是未來僅僅依靠銀行融資難以為繼，資本市場將會迎來難得的發展機遇，要推進多渠道的股權融資體系建設。

　　在建設多層次資本市場的大背景下，促進股市平穩健康發展成為資本市場發展的首要目標。肖鋼近日表示，要做好中小投資者風險提示和教育工作，以股票價格持續異常波動的上市公司為重點，加強信息披露監管，加強證券交易所一線核查與自律管理，嚴厲打擊各種違法違規行為。積極推進股票發行注冊制改革，在保持每月新股均衡發行、穩定市場預期的基礎上，適時適度增加新股供給。建立健全市場相關基礎性制度安排，繼續引導長期資金入市。督促上市公司履行信息披露義務，嚴格執行會計準則和財務報告制度，增強持續回報投資者的能力。

　　在加強多層次資本市場體系建設進程中，要豐富證券交易所產品和層次，進一步改革創業板市場，加快完善全國中小企業股份轉讓系統，規范發展服務小微企業的區域性股權市場。從目前來看，新三板市場建設今年進入加速期。記者從全國股轉系統獲悉，到今年年底新三板掛牌企業數量突破1500家已經毫無疑問。而展望明年，有分析稱，若保持這一掛牌節奏，明年上半年新三板掛牌企業數量將超過2000家，之后還有望趕上整個A股上市公司數量總和。而在業務創新方面，新三板市場今年也是可圈可點。2014年8月25日，新三板正式實施做市商制度。據相關統計，自做市轉讓方式啟動以來，累計成交規模已突破10億元大關。11月20日單日做市交易規模首次超越協議轉讓。目前做市轉讓活躍度不斷提升，交易規模不斷攀升，并且高頻交易正趨于常態化。

　　積極發展證券交易所機構間債券市場，成為做大我國債券市場的突破口。證監會近日發布了《公司債券發行與交易管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》），擴大發行主體范圍、增加債券交易場所、簡化發行審核流程成為此次《管理辦法》的三大亮點。業內普遍認為，公司債市場有望迎來大發展，在業內始終“長不大”的印象也有所改觀。

　　大力發展期貨市場，已是資本市場改革創新的重要內容。12月12日，業內呼吁多年的原油期貨已獲得證監會批準，而這僅僅是近年來期貨市場發展的一個縮影。9月16日證監會發布《關于進一步推進期貨經營機構創新發展的意見》對推進期貨經營機構創新發展做出了部署和安排。今年以來已上市5個期貨新品種，我國期貨行業創新發展進一步加快。中國證監會近日表示，將適時推出股票ETF期權，逐步豐富商品期權、股指期貨和股指期權等品種，平穩有序發展金融衍生產品。

來源：金融時報

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