發展空間打開 資產證券化業務將繼續提速

　　最新發布的相關報告認為，隨著備案制得以實施，將極大地提升審批效率，促進信貸資產證券化市場的發展。中短期內，信貸資產證券化業務仍將占據市場主導地位。隨著其產品額度的繼續放開，發起機構主體的繼續擴容，可以預期，信貸資產證券化產品的發展前景最為廣闊。

　　11月20日，銀監會印發《關于信貸資產證券化備案登記流程的通知》指出，本著簡政放權原則，銀監會不再針對證券化產品發行進行逐筆審批，銀行業金融機構應在申請取得業務資格后開展業務。這意味著，信貸資產證券化業務將由審批制改為業務備案制。

　　東方金誠國際信用評估有限公司最新發布的報告認為，隨著備案制得以實施，將極大地提升審批效率，促進信貸資產證券化市場的發展。中短期內，信貸資產證券化業務仍將占據市場主導地位。隨著其產品額度的繼續放開、發起機構主體的繼續擴容，可以預期，信貸資產證券化產品的發展前景最為廣闊。

　　根據東方金城統計，在監管部門的推動下，2014年我國資產證券化發行規模大幅增長、發行品種不斷豐富，總體實現了快速發展。統計顯示，今年前11個月，我國各類資產證券化產品（信貸資產證券化產品、證券公司資產證券化產品、資產支持票據）發行83單，發行總規模2642.10億元，較2013年增長近8.45倍，較首輪試點期間26單共計932.84億元的規模增長了近1.70倍。

　　此外，資產證券化產品品種也得到不斷豐富。與首輪試點相比，2014年新增了小額消費貸款ABS資產支持證券、重整債權資產證券化產品、融資租賃債權資產證券化產品以及資產支持票據（ABN）等，且發行量和規模均明顯增加，整體實現了快速發展。

　　值得關注的是，在監管部門政策的支持下，2014年信貸資產證券化產品實現快速增長，占據市場主導地位。

　　2013年12月31日，央行、銀監會聯合下發了《關于規范信貸資產證券化發起機構風險自留行為》的文件，激發了銀行等金融機構開展信貸資產證券化業務的活力。此外，信貸資產證券化產品以其標準化程度較高、資產質量優質、分散程度較好等特點，普遍受到銀行業金融機構以及投資者的認可，發行量一直占據資產證券化產品市場的主導地位。

　　據統計，今年前11個月，我國信貸資產支持證券共計發行55單，發行總規模2284.95億元，較2013年全年發行總量增長了13.49倍，相比首輪試點發行總量增長了2.42倍。信貸資產證券化產品發行量占據同期市場資產證券化產品發行總量的比重超過86%。

　　從產品類型來看，今年發行的信貸資產證券化產品主要包含了公司信貸資產支持證券CLO、住房貸款支持證券RMBS、汽車金融ABS、重整債權ABS、小額消費貸款債權ABS、融資租賃資產支持證券等，整體覆蓋面較廣。其中，發行41單CLO產品，1單RMBS，8單汽車金融ABS以及5單其他類型資產證券化產品。

　　可以看出，隨著信貸資產證券化的快速發展，其基礎資產范圍不斷擴大。首輪試點期間僅包含公司貸款債權、個人住房抵押貸款債權、個人汽車消費貸款債權以及不良資產等，2014年基礎資產則涵蓋了公司貸款債權、個人住房抵押貸款債權、個人汽車消費貸款債權、重整資產債權、小額消費類貸款債權以及融資租賃債權等。另外，發起機構也由原來的1家政策性銀行、2家國有商業銀行、3家股份制商業銀行、1家汽車金融公司以及2家資產管理公司，擴展至1家政策性銀行、4家國有商業銀行、6家股份制商業銀行、13家城市商業銀行、5家農村商業銀行、郵儲銀行、7家汽車金融公司以及金融租賃公司等。

　　總體來看，上述創新為今后信貸資產證券化業務的進一步發展奠定了基礎。

　　證券公司資產證券化產品發行逐步進入常規化發展階段，但總體發行量占比仍然較小。在證監會的積極推動下，證券公司資產證券化產品逐步進入常規化發展階段，成為我國資產證券化產品重要組成部分。但受制于產品標準化程度較弱、基礎資產相對單一、破產隔離風險未能完全實現等局限，證券公司資產證券化產品發行總量在資產證券化產品市場中占比相對較小。

　　據統計，今年前11個月，共發行證券公司資產證券化產品18單，發行總規模270.95億元，較2013年發行總量增長2.66倍。與首輪試點相比，證券公司資產證券化基礎資產范圍不斷突破，今年新增了小額貸款債權、不動產收益權、信托收益權等。同時，原始權益人由城投公司、公用事業類企業等拓展至房地產企業、汽車租賃公司、證券公司、小貸公司等。

　　“整體來看，相對于信貸資產支持證券，證券公司資產證券化產品的基礎資產集中度通常很高，具體表現在單一資產金額占比以及行業、區域集中度、現金流分布等方面。其中，收益權類基礎資產多數為單一資產或資產權利；債權類基礎資產（如BT回購債權）集中于同一區域或相鄰區域且涉及的項目類型往往較為雷同、回款進度相對集中；融資租賃合同債權相比而言在區域、行業和企業類型集中度低于前者，但仍較高。”東方金城相關人士說。

　　中國銀行間市場交易商協會推出的資產支持票據產品為非金融企業開啟了新的融資渠道。但由于已發行的資產支持票據均未設置特殊目的載體（SPV），不具備風險隔離特征，且基礎資產類型與證券公司資產證券化產品類似，近年來發行較少。2014年以來，資產支持票據注冊發行10單，共計86.20億元，雖然較2013年發行增長了約80%，但發行數量占全部資產證券化的比例仍很小。今年發行的資產支持票據的基礎資產主要涉及BT回購債權、自來水、電力、污水處理、道路通行費收取權等，發行人多為主體信用等級相對較高的城投公司、公用事業類企業等。

　　總體來看，雖然我國資產證券化業務取得了較快的發展，但截至2014年11月末，各類資產證券化產品存量規模占整個債券市場總量仍然較小（只占到整個債券市場總量的0.66%），未來發展空間仍然很大，尤其是隨著證監會主導的資產證券化產品發行備案制的正式落地。隨著備案制逐步落實，憑借證券業和基金業金融機構較為靈活的市場反應和決策機制，證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務未來將獲得較快發展，2015年企業資產證券化將繼續提速。而伴隨資產支持票據配套制度逐步完善，ABN也有望推出公募產品，若交易結構進一步得到優化，借助銀行間市場良好的深度和廣度，該類產品發展前景也值得期待。

來源：金融時報

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀