央行定向流動性注入或對四季度GDP增速影響有限

　　近日，有消息稱，在9月份向5大行注資5000億SLF之后，央行將進一步釋放流動性，機構分析其規模為2000到4000億人民幣不等，并且，注資渠道為PSL或SLF。定向流動性注入將對四季度經濟數據產生怎樣的影響？針對此問題，人大重陽金融研究院獨家提供給中國網財經頻道的文章中指出，央行的定向流動性注入或對四季度GDP增速影響有限。

　　文章認為，流動性的注入對四季度GDP數據不會有很大的影響。2014年9月，全國新增人民幣信貸8572億元，明顯超出市場預期，中長期貸款也較前月繼續增加，表明信貸對實體經濟的支持力度略有加強，但幅度較為有限。經濟數據方面，9月CPI同比上漲1.6%，較上月回落0.4個百分點，PPI同比下降1.8%，顯示經濟整體仍位于“低軌道”。本周二，國家統計局將公布今年三季度GDP。繼二季度增長7.5%后，目前市場預期三季度增速將回落至7.2%，增速或創五年新低。考慮到經濟仍處于下行周期，此次流動性的注入對四季度GDP增速影響有限，其值預計將維持在7.0%左右。

　　究其原因，在需求疲弱的情況下，寬松的貨幣政策在短期內對經濟的影響不會很大。隨著美國逐步關閉QE閘門，量化寬松機制下，實體經濟發展緩慢的問題漸漸暴露。近期，IMF總裁拉加德提出“新平庸”的概念，用來描述這種由寬松貨幣政策導致的、缺乏基本面支撐的經濟繁榮。另外，歐洲、日本等發達國家和地區持續維持寬松的資金面，通過頻繁的貨幣刺激以求拉動經濟；然而內需和外需的雙疲弱，仍舊是制約全球經濟復蘇的根本原因。需求跟不上，企業生產和投資的意愿不強，而全球經濟的下行風險使得銀行惜貸，即便央行從源頭上放寬流動性，層層作用機制下來，對實體經濟投資起到的刺激作用將十分有限，因此寬松的貨幣政策在短期內見效緩慢，不過長期來看，此舉會對企業投資起到鼓勵作用，而經濟改革正是這一長期效果的保障。

　　在此背景下，目前的政策上仍應以經濟體制改革為主，尤其是解決企業的高債務問題。貨幣層面，雖然“降息”呼聲強烈，但是在“結構未改”的情況下，降息的影響面太廣、影響幅度太大，恐怕會使得部分企業的產能過剩問題更加嚴重，因此我們認為央行短期內不應降準降息，而仍應以SLF、PSL和降低正回購利率等方法結合為主，定向地增加流動性。雖然，此舉對四季度GDP增速影響有限，但是在經濟體制改革的大環境下，定向寬松將更符合經濟健康發展的目標。（王曉甜 楊福鼎）

來源：中國網

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀