央行下調正回購利率 強化審慎價格型調控

　　在強調將繼續實施宏觀審慎管理的同時，央行正在試圖通過每周例行的公開市場操作，向市場緩釋利率政策信號。昨日的正回購利率下調10個基點，就被業內人士認為是“降息周期”的一種延續。

　　公告顯示，昨日的公開市場操作中，央行實施了200億元14天期正回購。與上次操作相比，央行此次將正回購利率下調10個基點至3.40%，是今年以來第三次、三季度以來第二次利率下調。

　　統計顯示，7月31日和9月18日，央行兩次下調了公開市場正回購操作利率，其對應交易日的同期限上海銀行間同業拆放利率Shibor均出現一定程度下行，前者由上一日的4.53%驟降至3.98%。

　　而受到央行下調正回購利率的影響，昨日市場主要債券現券做多氣氛濃烈，樂觀情緒占到上風。中短期限國開債收益率跌幅在5~10個基點左右。

　　實際上，短短3個月時間內三度調整利率，已體現出利率市場化大背景下，央行以公開市場作為降息周期“試驗田”的政策意圖。廣發銀行一位資深交易員表示，總體上銀行間市場各種利率都屬于狹義利率，對實體經濟的影響相對間接和緩和。通脹走低預期與房地產市場疲弱的雙重壓力下，央行降息是大概率事件。

　　申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇表示，從邏輯上講，調整銀行間市場利率可以直接影響商業銀行的資金成本，從而去影響信貸利率。在合適的政策條件下，接近于一次常規降息操作。他認為，這并不表明實體經濟融資成本將有所下降。

　　海通證券研究部認為，中國的貨幣政策框架正在轉型，這包括其政策目標、傳導機制及具體操作工具的微調過程。同時，在宏觀審慎調控基調下，價格型模式已在取代傳統的數量型模式。

　　“利率下調后，本周仍可能實現100億元的資金凈回籠，恰恰表明投放量的多寡已不是核心因素了。”北京一位大行交易員對記者表示。

來源：證券時報

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