市場瞭望掘金定增市場 券商偏愛基金子公司通道

　　今年以來，A股定增市場規模大增，上市公司不斷向資本市場拋出橄欖枝，預期收益豐盈成為機構投資者紛紛涉足的驅動力。券商更是借助基金子公司通道參與定增市場。

　　掘金定增

　　今年定增市場異常火爆，各路資本紛紛參與其中。而參與渠道多樣，相互捆綁滲透又成為機構投資者此輪參與的一大特點。

　　據專業人士介紹，僅就券商借助基金子公司參與市場而言，其運行途徑多是，券商尋找定增項目和資金方，認購基金子公司對此成立的專項資管計劃，由子公司專項計劃參與上市公司詢標，券商向子公司支付通道費。

　　“在激烈的定增市場爭奪上，基金子公司相比券商在中登的開戶速度要快一到兩周，由此驗資環節可以節約時間；另外，在定增正式認購前，機構投資者需要交納部分 保證金 ，而券商繳納保證金要至上限，但基金子公司保證金的比例則相對較小。”券商人士告訴記者。

　　上述人士進一步解釋，券商主要是發行小集合做定向 增發，券商各地營業部有許多大客戶，提供劣后級資金，優先級則由 銀行 銷售，最終等客戶的錢和銀行的錢都到賬后，資管計劃才能驗資成立和參與詢價認購。

　　而在保證金方面，證監會對認購定增的保證金繳納要求是不超過申購資金的20%，除公募基金不需要繳納保證金以外，其他投資者都要繳納保證金。不過在繳納比例方面有較大靈活性，可以和上市公司協商，或直接約定一個固定金額。

　　正是在 資金流通上的優勢，讓券商可以借助基金子公司的專項資管計劃拓展至定增市場，除先天優勢外，產品設計靈活成為基金子公司吸引券商的法寶。

　　偏愛風險產品

　　“券商不僅自有資金、客戶資源龐大，對于風險的態度也相比其他資本更為開放。”一位基金子公司高管告訴中國證券報記者，基金子公司產品費率報價更低，產品設計靈活，收益較有保障，成為吸引券商的重要原因。

　　上述人士介紹，基金子公司項目一直多數為通道業務， 資金流通的過程中僅收取少量管理費。而近期各類地產融資、上市公司定向增發配資等項目成為基金子公司發展重點，在流動性加強后， 基金公司子公司將出現新的盈利增長點。

　　自成立以來，基金子公司憑借“萬能”的特質，不斷引來各方需求。

　　“ 申萬菱信基金子公司僅成立半年，業務規模快速膨脹。包括政府債務需求、 房地產 票據融資、企業借款股權質押等，都可以通過基金子公司對上述資產進行包裝、出售。”申萬菱信基金子公司董事長秘書石啟剛告訴記者。

　　目前市場缺錢現象比較嚴重，而在子公司尋求資金的項目較多，可以不斷篩選出風險較低、收益率較高的資產打造出 理財產品，通過銀行、券商渠道出售。

　　“正是看好基金子公司手中項目資產多元化、風險可控的特點，券商也愿意購買基金子公司產品，為其拓展下游業務。”分析人士表示。

　　其實，相比基金子公司，券商資管制度優勢進一步收窄。而在集合類資產管理工具方面，券商集合資管的投資范圍、募集靈活性也不及基金子公司的專項資產管理計劃。

　　具體來看，券商集合資管必須在相關券商開立證券賬戶實現募資，而專項計劃則省去該環節。投資范圍上，專項計劃更為廣泛、靈活，券商只能以對接集合信托或者專項計劃的方式擴大投資范圍。

來源： 中國證券報

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