央行釋放5000億服務實體經濟

　　9月16日晚間，一則消息迅速在金融圈傳播。央行向五大行進行5000億元人民幣常備借貸便利（SLF）操作，規模相當于下調存款準備金率0.5個百分點。該消息得到幾家券商初步證實，并使得境外資本市場迅速拉升，標普500和國際原油、銅價都大幅上揚。17日A股市場也止下跌走勢，最終翻紅。

　　不過，截至發稿時止，央行相關部門尚沒有正面回應此消息，只表示“有消息會及時通知”。其中三家國有銀行也僅向記者表示“不清楚此事”。17日，有專家對記者表示，央行確實對五大行實施了5000億元SLF，預計資金會陸續到位。交通銀行首席經濟學家連平分析認為，央行若真有此操作，可視為一種對沖外匯占款低迷的方式，同時也可能是應對存款偏離度考核實施后市場流動性波動的防范舉措，彰顯其維護市場流動性寬裕平穩的政策意圖。此舉有利于五大行增強信貸能力，更好服務實體經濟。

　　A股聞聲止跌翻紅

　　16日，一路沖高的A股市場大跌，上證綜指跌近2%，創了近半年的最大單日跌幅。當日晚間，有消息稱，央行最近對五大行進行5000億元SLF（常設借貸便利），期限為3個月，每家銀行規模各1000億元。隨后，國泰君安、國信證券等多家券商人士紛紛出面確認，指該消息基本屬實。

　　值得注意的是，5000億元的SLF性質類同基礎貨幣的投放，釋放的貨幣量近似于全面降準0.5個百分點。

　　當天晚上，消息一出便導致隔夜美股大幅上揚，標普500指數收盤報1999點，漲幅0.75%。道瓊斯指數收盤報17133點，漲幅0.60%。納斯達克指數收盤報4552點，漲幅0.74%。17日一開盤，香港股市中五大銀行港股也紛紛上漲。A股市場上午繼續俯沖探底后，終究在午盤逐步回升，尾市收復失地，成交量溫和放大。

　　然而，央行并未正面回應此事。國信證券宏觀分析師鐘正生表示，該消息已獲初步證實。

　　接受南方日報記者采訪時，有銀行資金市場部人士表示，即便央行政策出來，17日也并沒有明顯感覺錢松。中金公司銀行業分析師黃潔也表示，從目前情況看，預期SLF尚未有實施或大面積實施，但預計未來幾天逐步實施的可能性很大。“不過，有預期這個季末不會資金緊張。”上述人士表示。

　　大部分機構分析人士都認為，央行此舉對市場可能形成一定正面刺激，資本市場流動性向好，也將對銀行股起到提振作用。17日港股中的銀行股走勢已體現了政策利好。不過，申銀萬國也提醒，18日開始將陸續有新股發行，資金面的影響值得關注。A股短線在2300點附近還會反復。

　　使用SLF操作比較靈活

　　央行出手的消息傳出后，市場對政策意圖眾說紛紜。國泰君安銀行業首席分析師邱冠華分析表示，央行此舉的政策動機包括對沖存款偏離度管理的影響，防止人造錢荒。同時，能在不降息不降準的前提下，達到提振經濟的效果。但亦有分析質疑，SLF期限預計為三個月，而存款偏離度9月末就開始執行，央行完全可以使用一個月而非三個月的工具即可。且存款偏離度壓力較大的是中小銀行，而SLF卻是針對大行的。

　　“央行此次出手與8月份披露的一系列經濟指標有關。規模以上工業增加值、城鎮固定資產投資、社會消費品零售總額、發電量等指標集體放緩，顯示經濟下行壓力依然很大。”華夏銀行研究部研究員楊馳分析表示。

　　中金公司對8月經濟數據點評認為，由于內需環比動能弱，加上去年較高的基數，四季度GDP增速仍面臨較大下行壓力。政策平衡穩增長和調結構難度加大。經濟增速放緩加大了政策放松的壓力，市場對央行全面降準或降息的預期和呼聲進一步提高。

　　市場分析指出，央行此次通過SLF能比較隱蔽地進行貨幣寬松，釋放了流動性，同時又保持了貨幣政策的“穩定性”。楊馳還指出，SLF相對于降準的好處就是比較靈活，到期以后可以是經濟形勢和流動性狀況決定是否續期。

　　的確，SLF主要用于平滑短期流動性。“當前新股發行和季末因素有可能導致短期流動性出現大幅波動。加上存款偏離度指標管理可能會造成波動提前，這一時點出臺SLF就很有可能，央行不用逆回購、不啟動全面降準，或是不想傳遞過于寬松信號。”國信證券分析師鐘正生表示。

　　此次，央行通過SLF釋放的資金量已經相當于下調存準率0.5個百分點。大部分機構預測，央行后續降準降息概率微乎其微。由于8月外匯占款情況不佳，M2有所下滑，市場一度對降準的呼聲很高。

　　■名詞解釋 何為SLF？

　　SLF，即常備借貸便利（Standing Lending Facility，簡稱SLF），中國人民銀行于2013年初創設。它是央行的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行。期限為1-3個月。在2013年春節和6月份流動性異常波動時，都采取了相關操作。

　　從國際經驗看，中央銀行通常綜合運用常備借貸便利和公開市場操作兩大類貨幣政策工具管理流動性。常備借貸便利的主要特點：一是由金融機構主動發起，金融機構可根據自身流動性需求申請常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機構“一對一”交易，針對性強。三是常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構。

來源： 南方日報

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