八部門合力鑄利劍欲刺破高融資成本之盾

　　近日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署十項舉措緩解企業融資成本高問題。8月14日，國務院辦公廳關于多措并舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見正式發布，將十項措施劃歸一行三會等八部門具體落實。社會融資成本高企之盾有望被八部門合力鑄就的利劍刺破。

　　毫無疑問，社會融資成本高企不是一朝一夕、一個部門就能解決的問題，即便多部門聯手之后指望馬上解決這個老大難也是不現實的。但在具體工作已經明確分工的情勢下，各部門畢竟會秉著只爭朝夕的精神來落實自己負責的工作，社會融資成本高企的問題就有望逐步解決。

　　在經過了上半年兩次定向降準及其他措施之后，各界已經普遍認為，僅靠貨幣政策的調整是無法實現降低社會融資成本目標的。因為預算軟約束部門的無效融資需求，是融資成本居高不下的根本原因，而這顯然不是單靠放松貨幣政策的總量所能解決的。

　　指導意見出臺之后，拉低社會融資成本的可能性大大增強。換句話說，這些措施短期內就可使融資成本邊際上獲得一些改善。但攻堅的難度顯而易見。

　　專家稱，因為固定資產投資增速和社會融資成本正相關，而今年下半年完成經濟增速目標還是要依靠固定資產投資增速，較高的投資增速會增加傳統行業資金需求，進而抑制社會融資成本下降。

　　中國此前的經濟發展表明，與消費和出口相比，固定資產投資增速與GDP增速關系更為密切。發改委此前就明確指出，今年上半年投資增速延續放緩態勢導致經濟下行壓力較大。當前和今后一段時間，穩定經濟增長的關鍵是穩投資。

　　統計局此前公布的數據顯示，7月份基建投資從6月份當月的22.4%小幅降至21.6%，但仍保持在較高水平。為對沖商品住宅下行風險，二季度以來政府持續在鐵路、保障房和水利等領域加大投資，基建各個行業投資增速保持高位。

　　中金公司預計，維持全年固定資產投資增長目標下，基建投資增速有望達到23%以上，未來基建投資單月增速有望保持在20%-25%。

　　而大部分研究人士認為，大項目投資穩增長的傳統模式恰恰會造成中小企業融資更難和成本更高。

　　中小企業融資難、融資貴與依賴大項目投資穩增長的矛盾也需要盡快解決。這就不是幾個部門能解決的了。

　　從指導意見對貨幣政策的要求看，未來仍將倚重定向降準政策，全面降準、降息等政策工具年內仍無望使用，貨幣政策可能的改變是從上半年的總量寬松向下半年的價格引導轉變，但如何監管由于政策“雙軌制”派生的套利空間則是另一道需要解決的棘手難題。

　　從指導意見對資本市場的要求看，解放思想、改革創新是監管層需要解決的兩個問題。解放思想就是要拋棄固有的思維定式，一切從服務經濟、服務投資者出發。改革創新就毋庸多言了。搞好這兩個問題，資本市場就有可能火起來。

　　“從中長期看，解決企業融資成本高的問題要依靠推進改革和結構調整的治本之策，通過轉變經濟增長方式、形成財務硬約束和發展股本融資來降低杠桿率，消除結構性扭曲。”指導意見一語中的。

　　解決融資成本高企，必須使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用，繼續深化政府職能轉變，推進國有企業改革和財稅改革，簡政放權，打破壟斷，硬化融資主體財務約束，提高資金使用效率。這個目標需要多部門共同努力才能實現。舍此無他。

來源：證券日報

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