宏觀數據將密集發布 本輪行情首次面臨考驗

　　即日起，7月宏觀經濟數據將陸續發布，經濟基本面會交出怎樣的成績單，引起投資者高度關注。伴隨著最近半個多月的股市上漲，各路周期股也在“經濟回暖”的預期之下出現反彈，但機構預測顯示，宏觀經濟層面的改善似乎未必能快速跟上腳步。短期內，經濟數據可能讓人感覺不溫不火，短線技術指標高企的股指，似乎也正在面臨本輪行情啟動以來的第一個考驗。

　　今日發布外貿數據周六發布CPI、PPI

　　公開資料顯示，相關政府部門將在未來幾天內公布2014年7月份經濟數據。具體而言，8月8日發布貿易數據；8月9日發布CPI及PPI數據；8月13日發布7月份固定資產投資數據、工業增加值及零售額等實體經濟數據；8月16日之前發布貨幣和信貸數據。

　　分析人士指出，本輪行情啟動之前，有關宏觀經濟回暖的一個重要判斷是外貿復蘇，即將發布的外貿數據，能否繼續印證偏樂觀的預期，顯得頗為關鍵。而在往后看，通脹指標短期內似乎仍無大礙，固定資產投資，以及房地產領域的銷售數據，反而更值得投資者重視。

　　高盛：CPI同比基本穩定外貿未必足夠強勁

　　高盛高華研究部宋宇團隊認為，近期的PMI數據顯示實體經濟增速持續強勁，7月份實體經濟增速持續強勢。“我們預計7月份工業增加值同比增速將從6月份的9.2%降至9%。1-7月份固定資產投資同比增速將從6月份的17.3%微升至17.4%。預計7月份零售額同比增速將從6月份的12.4%微降至12.3%。增速小幅放緩反映了CPI通脹率可能下降的影響”。

　　高盛宏觀研究部認為，進出口同比增速可能放緩。預計7月份出口同比增速將從6月份的7.2%微降至6.7%，但經季節調整后的環比增幅從-1.5%升至2.6%。預計進口同比增速將從6月份的5.6%降至-1.0%，季調后環比增幅從4.4%降至-1.3%。進口同比增速的基數比出口同比增速還要高。大宗商品融資貿易相關庫存可能繼續形成拖累，因此進口環比增速可能不會像一般政策推動型復蘇期間那樣強勁。

　　通脹指標方面，高盛預計CPI同比增幅基本穩定，PPI同比增幅上升。最新研究顯示，7月份食品價格漲幅可能略有放緩，預計7月份CPI同比增幅將從6月份的2.3%降至2.2%。PPI同比增幅可能會從6月份的-1.1%升至-0.9%。

　　貨幣狀況可能較6月份小幅收緊

　　流動性的問題，一直是A股投資人尤為關注的敏感話題。安信頭牌高善文博士日前指出，解釋本輪上漲的一個關鍵因素是6月份銀行信貸、社會融資的放量。下一步市場會怎么走，基本取決于流動性的改善能否繼續。他傾向于認為，從6個月到1年的角度看，流動性的轉折和恢復是不可維持的，流動性的緩解注定是一個比較短期的現象。

　　高盛的觀點也需要引起重視，宋宇團隊的研究指出：“貨幣當局認為6月份政策放松幅度有些過大”。近期銀行間利率上升和人民幣小幅升值體現出了貨幣當局小幅收緊貨幣狀況的意愿。但是政策收緊是為了控制貨幣狀況的程度而非政策立場根本的方向性改變。

　　據其預測，7月份人民幣貸款規模低于去年同期7000億元的水平，M2增速也可能有所放緩。外匯凈流出可能有所減少，但財政存款變動可能不像6月份那么有利6月份財政支出同比增速高達 26.1%。預計7月份人民幣貸款規模為6700億元，隱含的7月份同比增幅從6月份的14.0%降至 13.8%，季節調整后的環比折年增幅從6月份的14.5%降至13.0%。預計7月份M2同比增速將從6月份的14.7%降至14.1%，經季節調整后的環比折年增幅從6月份的15.2%降至12.1%。

　　技術派人士：本輪行情啟動以來首次面臨考驗

　　對于周四A股市場出現的調整，有廣州的技術派資深人士對《投資快報》表示：“上證指數和深圳成指雙雙拉出中陰線，將增加短期頭部形成的危險性，特別需要一提的是，7月25日到7月28日之間，大盤指數出現了較為明顯的跳空缺口，這也加劇了市場調整的心理壓力，這是本輪行情啟動以來的一次重要考驗”。

　　但從一些影響力較大的基本面派人物發表的觀點看，“牛市”的呼聲依然不減。比如趙丹陽，不斷鼓吹大牛市已經啟動。而前期一直唱多的國泰君安等機構，其樂觀的觀點仍然不會因一時的調整而做出改變。（高超）

來源：投資快報

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