鐵礦石上升空間難以預測

　　鐵礦石的基本面短期并不會改變，易漲難跌的格局將持續，價格的波動性將會進一步放大，警惕高位風險，建議投資者加大對于鐵礦石場內期權的關注與應用。

　　自11月份黑色板塊開啟共振上漲模式以來，鐵礦石一直都是話題的中心，其上漲的速度令產業和金融人士咂舌，他們稱其為“瘋狂的石頭”。筆者認為，鐵礦石受到資金熱捧的原因主要有三個方面：

　　第一，通脹的一致性預期在一定程度上消化了市場前期的恐高情緒。今年商品價格受宏觀經濟的影響比較大，走勢的相關性比較強。“下游需求好、庫存低、供應受限”的品種安全邊際高，備受資金追捧，銅和鐵礦石就是典型的代表。隨著價格逐步上升，市場出現了一定的恐高情緒。然而，國外疫情近期的惡化以及海外各央行對貨幣政策和通脹預期的表態進一步提升了通脹預期的一致性，美元指數上周一度跌破了90，這既推升市場對于風險資產的偏好，同時在一定程度上消化了市場前期的恐高情緒。價格突破前期振蕩區間與通脹預期形成了正向反饋。

　　第二，鐵礦石正在經歷多周期的共振。經過國內長達4年的供給側改革，國內鋼鐵行業的產能規模和技術水平都得到了更高水平的提升，先進產能數量增加、高爐容量更大、中高品位鐵礦石需求更高，中長期基本面向上的格局已經逐步明朗。港口鐵礦石庫存的變化說明了其庫存周期已經從被動去庫存走向了主動補庫存，價格波動率的放大也印證了它從弱周期正式走向了強周期。結合鋼廠的冬季傳統備庫節奏和港口的疏港量來看，近期也正處于鋼廠的備庫期，在鋼鐵行業產能周期、鐵礦石貿易庫存周期和鋼廠備庫周期的共振下，鐵礦石價格上行的時間和空間都被打開。

　　第三，上周末礦山、交易所的聲明提升了市場對于鐵礦石的關注度。經歷了2019年巴西礦難之后，市場對于礦山生產的關注度空前，只要礦山有風吹草動，資金便聞風而動。上周五收盤后淡水河谷發布了其豆溪礦區滑坡導致員工不幸喪身的消息，盡管多個主流媒體和中鋼協都發文表示豆溪礦區自2019年以來一直處于閑置狀態，不會對淡水河谷的產銷量產生影響。但是結合近期礦山年度產銷量預估的調整，市場有理由相信短期鐵礦石的供應難以大幅度提升。在鐵礦石價格上漲預期和上周五盤后傳出的唐山限產消息的共同影響下，上周末唐山鋼坯報價大漲150元/噸，部分貿易商甚至采取了鎖貨，看漲的情緒在上周末已經深度發酵。另外，大連商品交易所發布了名為《鐵礦石新的貿易交割形成機制需要多方共同努力》的文章，被現貨和期貨的相關期貨人員廣泛轉載，文章顯示今年來鐵礦石價格波動根源在于基本面因素及失衡的產業格局，這都為周一火爆的行情埋下了伏筆。

　　總體上，筆者認為，鐵礦石的基本面短期并不會改變，易漲難跌的格局將持續，但價格上行的空間難以預測，唯一可以確定的是價格的波動性將會進一步放大。因此，筆者在提示投資者重視交易風險的同時也建議投資者加大對于鐵礦石場內期權的關注與應用。

　　轉自：期貨日報

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